房地产市场与股票市场价格波动相关性研究
发布时间：2017-05-14 12:05
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【摘要】：自改革开放以来,中国房地产市场和股票市场迅速发展。我国经过土地使用制度和住房制度的改革,促使房地产市场成为我国国民经济发展的支柱产业。2014年我国房地产业产值占GDP总额比重6%,占第三产业比重12.4%。同时,中国股市规模迅速扩大,交易品种多样性,已成为我国重要的资本市场之一。截止2015年3月13日,我国沪深股市总市值为421081亿元,沪市拥有上市公司1018家,总股本27717亿股；深市拥有上市公司1641家,上市证券2540只。受国内外宏观经济的影响,我国房地产股票市场和股票市场价格波动具有各自的独特性。同时,二者在价格之间存在着相关性。研究二者之间的关系,能够更好的认识房地产市场和股票市场,同时有利于政府进行宏观调控,投资者规避风险。因此,研究房地产市场和股票市场股价波动相关性是我国金融机构需要研究的一个课题。基于这样的背景,本文通过ARCH模型,以商品房销售价格指数和上证综合指数为研究对象,对其价格波动相关性进行研究。围绕房地产市场和股票市场价格波动的测量,曾提出过许多计量方法。如建立线性Granger两步法的协整检验和误差修正模型,分析经济变量x和y之间的关系。双变量VAR模型变量之间互为因果解释。目前,最为主流的分析波动性的度量方法是Engle提出的ARCH模型以及拓展出的ARCH模型族。ARCH模型,允许εt的方差随时间变化,并且ε,的方差依赖于前几期的平方误差大小,从而可以较好的描述金融时间序列中存在的“厚尾”和“波动聚集”现象。本文从理论与实证两方面来阐述房地产市场和股票市场之间的关系。首先从理论上对房地产市场和股票市场分析。介绍房地产市场和股票市场概念,特点,发展和现状,以及相关理论：财富效应、信贷机制作用、投资组合理论和宏观经济传导作用。其次,对ARCH模型族的介绍。ARCH模型族产生的背景、意义、国内外相关的研究,阐述ARCH模型的基本内涵、特点以及计算方法。再次,实证方面则通过ARCH模型对我国房地产市场和股票市场价格波动性研究方面的应用。以上证综合指数和商品房销售价格指数为研究对象。分别对其月度数据进行统计特征分析,建立ARCH和GARCH模型和非对称性检验。在对房地产市场和股票市场价格进行联动研究,用格兰杰因果检验二市场,是否存在一个市场影响另一市场的行为。通过检验脉冲响应函数,分析二市场动态波动率之间的关系。得出以下结论：房价波动中存在着ARCH效应和非对称性,并且不具有杠杆效应。股价波动也存在着ARCH和非对称性,存在着杠杆效应,意味着利空的消息会导致股价大幅度波动。从格兰杰因果检验和脉冲响应函数对两市场收益率间关系分析得知：2006年2月至2014年12月间,房地产市场和股票市场的波动呈负相关性。同时,2006年2月至2008年4月股票市场波动更易引起房地产市场的波动；2008年5月至2014年12月房地产市场波动易引起股票市场的波动。
【关键词】：房地产市场 股票市场 ARCH模型 波动相关性检验
【学位授予单位】：安徽大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F299.23;F832.51
【目录】：
- 摘要3-5
- Abstract5-9
- 第1章 绪论9-17
- 1.1 研究背景及意义9-10
- 1.2 文献综述10-14
- 1.2.1 国外研究现状10-12
- 1.2.2 国内研究现状12-13
- 1.2.3 国内外研究评述13-14
- 1.3 研究思路14
- 1.4 研究方法14-15
- 1.5 研究的创新点15-17
- 第2章 房地产市场和股票市场关联17-26
- 2.1 房地产市场的含义及特征17-18
- 2.2 股票市场的含义及特征18-20
- 2.3 房地产市场和股票市场关联理论分析20-26
- 第3章 ARCH模型族26-31
- 3.1 ARCH模型26-27
- 3.2 GARCH模型27-29
- 3.3 TARCH模型29
- 3.4 EGARCH模型29-31
- 第4章 房地产市场和股票市场价格联动实证研究31-47
- 4.1 研究总体设计31
- 4.2 房地产市场波动的实证研究31-37
- 4.3 股票市场波动的实证研究37-42
- 4.4 房地产市场和股票市场波动相关性联动研究42-47
- 第5章 结论47-50
- 5.1 研究结论与不足之处47-48
- 5.1.1 研究结论47-48
- 5.1.2 不足之处48
- 5.2 政策建议48-50
- 参考文献50-53
- 附录53-56
- 致谢56-57
- 攻读硕士学位期间公开发表的论文57
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本文编号：365102
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