恶性房地产泡沫产生原因的经验分析
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【摘要】：房地产泡沫可能会造成银行系统危机,这种情况下宏观经济往往会受到更大的负面冲击,因此对这一类泡沫进行单独的考察是有意义的。本文将房地产价格大幅上涨、并随即发生银行危机的情形定义为恶性房地产泡沫。在现有理论的基础上,本文提出了一些可能造成恶性房地产泡沫的因素,并基于35个国家1981—2012年的面板数据,运用广义估计方程的回归方法检验了这些因素。这一检验的结果显示,较低的实际利率水平和较高的货币供给增速是解释恶性房地产泡沫出现的显著因素,而人口增长、城镇化发展等衡量刚性需求的因素对恶性房地产泡沫的产生没有解释力。基于该回归结果,本文认为过度宽松的货币政策在恶性房地产泡沫产生的过程中扮演了重要的角色。从政策意义来说,考虑到恶性房地产泡沫可能造成的巨大系统性风险,我国应当避免以货币宽松的方式来推动房地产市场的发展。
【作者单位】： 中央财经大学中国金融发展研究院;瀚华金控股份有限公司;
【关键词】： 房地产泡沫 银行危机 货币供给
【基金】：国家自然科学基金“稳健投资组合选择的并行最优化算法研究与实现”(项目编号:61272193)
【分类号】：F299.23
【正文快照】： 一、引言2015年下半年起,我国房地产市场又起波澜。从当年8月份开始,一线城市的月度房价指数较上年同期涨幅都在10%以上,2016年1、2月份这一数字更是高达20%以上(详见图1)。房地产行业是关乎国计民生的支柱产业,它的蓬勃发展可以为建筑、建材、家电、金融等众多其他行业提供巨
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