实物期权在房地产企业投资决策中的应用研究

发布时间：2017-07-07 18:10

  本文关键词：实物期权在房地产企业投资决策中的应用研究

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【摘要】：在现代社会,各行各业的发展都离不开市场这个大环境,同样,市场对房地产行业的影响也不容小觑,加上房地产业所具有的特征:前期资金投入量大、开发周期长、投资回收期长以及不确定性高,投资项目能否成功很大程度上取决于各个阶段对未来预测的准确程度。当前我国国内的房地产行业在进行项目投资决策时一般通过自行或委托专业的中介机构进行项目的可行性评估,而其中的财务分析又是可行性研究报告中相对重要的部分,一般来说通过计算项目的内部收益率、投资项目净现值和回收期等方法进行测算的,其中最主要的方法就是现金流量折现法,这种方法具有一定的缺陷:没有考虑管理决策者的灵活性,不能完美的处理房地产开发项目决策中不确定性带来的价值,这对于不确定性较大的房地产业来说存在着很多威胁。而实物期权是基于金融期权理论衍生的一种新型投资决策的方法,在一定程度上对传统的决策方法进行扩充和改进,从而为房地产企业做出更好的投资决策奠定了基础。本文首先梳理了国内外关于实物期权的最新理论成果,探讨了我国目前的研究现状。通过对金融期权的回顾与分析,总结了实物期权理论的特点并与之进行对比。其次,从企业所面临的不确定性中选取了市场需求的不确定性,研究其与企业投资行为的关系,间接说明不确定性对房地产企业投资项目的价值具有一定的影响。接着,在此相关性研究的基础上明确了实物期权的应用思路及其可以应用的范围,并将B-S模型用于房地产行业的投资决策,通过长治市某房地产项目投资决策案例总结了实物期权方法的应用思路和步骤。最后阐述了本文的研究结论及研究过程中难以克服的困难以及对未来实物期权更广泛应用的展望。
【关键词】：实物期权 房地产 投资决策 不确定性
【学位授予单位】：山西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F299.233.42
【目录】：

• 摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 第1章 绪论11-18
• 1.1 研究背景及意义11
• 1.2 国内外文献综述11-15
• 1.2.1 国外实物期权的研究综述12-14
• 1.2.2 国内实物期权的研究综述14-15
• 1.3 研究内容及方法15-16
• 1.3.1 研究内容15-16
• 1.3.2 研究方法16
• 1.4 本文创新点16-17
• 1.5 本文基本结构17-18
• 第2章 实物期权理论及其应用研究18-24
• 2.1 期权及实物期权的概念18-19
• 2.2 实物期权的特性19
• 2.3 实物期权的分类19-22
• 2.4 实物期权方法的应用思路22-23
• 2.5 本章小结23-24
• 第3章 实物期权视角下房地产项目投资决策分析24-37
• 3.1 房地产投资的特点24-26
• 3.2 房地产开发项目的不确定性26-28
• 3.2.1 宏观环境26-27
• 3.2.2 微观层面27-28
• 3.3 传统的房地产投资方法与实物期权方法的对比28-31
• 3.3.1 传统的房地产投资分析方法简介28-30
• 3.3.2 房地产投资中的不确定性及其价值分析30-31
• 3.4 对房地产投资项目中实物期权的识别31-33
• 3.4.1 开发项目的分解31-32
• 3.4.2 项目的联合与合作开发32
• 3.4.3 土地的储备策略32-33
• 3.5 关于市场需求不确定性与企业投资行为的相关性研究33-34
• 3.5.1 变量的度量33
• 3.5.2 样本选取标准33
• 3.5.3 相关性分析结果33-34
• 3.6 应用实物期权进行房地产投资决策的分析路线34-35
• 3.7 本章小结35-37
• 第4章 房地产企业投资决策的实物期权模型37-42
• 4.1 B-S模型简述37
• 4.2 B-S模型的内容37-39
• 4.3 房地产投资决策在应用实物期权时的可行性分析39-41
• 4.4 本章小结41-42
• 第5章 案例分析42-49
• 5.1 房地产投资项目简介42-43
• 5.2 利用传统方法进行评价决策43-44
• 5.3 利用实物期权方法进行评价决策44-46
• 5.3.1 实物期权相关参数的确定45-46
• 5.3.2 实物期权法下投资项目的价值计算46
• 5.4 比较传统现金流法与实物期权法46-47
• 5.5 利用实物期权进行投资决策的现实意义47
• 5.6 本章小结47-49
• 第6章 研究总结49-52
• 6.1 主要结论49-50
• 6.2 研究展望50-52
• 参考文献52-56
• 致谢56-57
• 攻读硕士学位期间发表的论文和其它科研情况57-58

【参考文献】

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本文编号：531257