央企控股上市公司资本结构对企业绩效影响的实证研究

发布时间：2017-08-10 06:08

  本文关键词：央企控股上市公司资本结构对企业绩效影响的实证研究

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【摘要】：资本结构理论作为财务管理中的重要理论,是当前学术界探索研究的焦点。市场经济的发展和完善使企业的资本结构越来越复杂,学术界关于资本结构对企业绩效的影响程度也各执一词,但多数学者倾向于认为资本结构通过影响公司治理影响企业绩效。本文将以此为出发点,重点分析我国央企资本结构对经营绩效的影响。我国的中央企业(简称“央企”)作为更加特殊的国有企业,被誉为“共和国的长子”,在整个经济系统中居于首要地位。然而,我国央企在发展过程中也遇到了不少问题,比如我国央企所有者缺位问题导致内部人控制现象严重,国资委对管理层的监督管理不到位,央企管理层腐败、国有资产流失状况比较普遍,过度投资问题使央企渐渐忽略了主营业务等等。近年来,为了促进央企可持续发展,使其更好的履行社会责任、政治责任和经济责任,国资委对央企的资本结构和绩效考核均做了重要改革。在资本结构改革上,我国于2005年实行了股权分置改革,央企流通股比例不断增加,2014年高管薪酬改革,高管股权激励措施有望重新启动,央企的整体上市计划一直稳步推进,在国家为缓解2008年经济危机带来的负面影响而推出的四万亿国债计划中,央企更是努力大规模扩张于房地产领域;在企业绩效改革上,为了更好的考核管理层业绩,国资委规定于2010年开始所有央企实施EVA绩效考核制度,说明我国央企开始做大做强,由原来的注重利润转为注重价值创造,这在企业经营绩效管理上是一个重大的突破。本文将以我国特殊的国企——央企为样本公司,分析央企资本结构对经营绩效的影响。本文首先分别总结了股权结构和负债结构对企业绩效影响的相关文献,然后对资本结构理论和企业绩效评价方法做了基本的梳理,并对资本结构如何影响企业绩效做了简要论述。在实证分析上,本文以我国2010-2013年央企控股上市公司为研究对象,结合我国央企目前的改革动态,以流通股比例、高管持股比例、股权集中度、股权制衡度、资产负债率、长期负债率、短期负债率为资本结构的衡量指标,以EVA为央企绩效衡量指标,研究了我国央企资本结构对企业绩效的影响。研究结论如下:流通股比例、股权集中度、短期负债率与企业绩效显著正相关,高管持股比例与企业绩效不相关,股权制衡度、资产负债率、长期负债率与企业绩效显著负相关。在本文结尾,笔者根据分析结果提出了相关建议,并提出了本文研究的不足和未来研究方向。
【关键词】：央企 资本结构 股权结构 负债结构 企业绩效 经济增加值
【学位授予单位】：河北大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-11
• 第1章 绪论11-21
• 1.1 研究背景11-12
• 1.2 文献综述12-17
• 1.2.1 股权结构与企业绩效文献综述12-14
• 1.2.2 负债结构与企业绩效文献综述14-17
• 1.3 研究思路和研究意义17-19
• 1.3.1 研究思路17
• 1.3.2 研究框架17-18
• 1.3.3 研究意义18-19
• 1.4 研究方法与创新19-21
• 1.4.1 研究方法19-20
• 1.4.2 研究创新20-21
• 第2章 资本结构与企业绩效的理论基础21-31
• 2.1 资本结构相关理论21-27
• 2.1.1 早期资本结构理论21-24
• 2.1.2 现代资本结构理论24-25
• 2.1.3 新资本结构理论25-27
• 2.2 绩效评价方法27-28
• 2.2.1 净资产收益率27
• 2.2.2 托宾Q值27
• 2.2.3 经济增加值27-28
• 2.3 资本结构对企业绩效影响的相关理论28-31
• 2.3.1 股权结构影响企业绩效的理论28-29
• 2.3.2 债务结构影响企业绩效的理论29-31
• 第3章 研究设计31-36
• 3.1 假设提出和模型构建31-33
• 3.1.1 假设提出31-32
• 3.1.2 模型构建32-33
• 3.2 变量选择33-35
• 3.2.1 被解释变量33
• 3.2.2 解释变量33-34
• 3.2.3 控制变量34-35
• 3.3 样本选择35-36
• 第4章 数据处理和实证分析36-42
• 4.1 描述性分析36-37
• 4.2 相关性分析37-39
• 4.3 回归性分析39-42
• 4.3.1 股权结构对央企绩效的回归分析39-40
• 4.3.2 负债结构对企业绩效的回归分析40-42
• 第5章 研究结论与建议42-48
• 5.1 研究结论42-43
• 5.2 相关建议43-46
• 5.2.1 稳步推进所有制改革，，股权多元化与集中度保持在合理范围43-44
• 5.2.2 加速管理层改革，激励和限制并行44-45
• 5.2.3 合理优化负债结构，提高负债利用价值45
• 5.2.4 优化治理结构，提高企业活力45-46
• 5.2.5 不断完善EVA绩效评估方法46
• 5.3 研究局限及展望46-48
• 参考文献48-51
• 附录 央企控股上市公司股票代码51-53
• 致谢53-54
• 攻读学位期间取得的科研成果54

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前7条

1 杜莹,刘立国;股权结构与公司治理效率:中国上市公司的实证分析[J];管理世界;2002年11期

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中国硕士学位论文全文数据库 前1条

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本文编号：649168