潮涌现象与发展中国家宏观经济理论的重新构建

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潮涌现象与发展中国家宏观经济理论的重新构建

现有的宏观经济学理论不管那个流派，均以国民经济中下一个新的、有前景的产业何在是不可知的为理论模型的暗含前提。这样的暗含前提对发达国家来说是合适的，，因为发达国家的一个特征是所有产业都已经处于世界产业链的最前沿，对于国民经济中下一个新的、有前景的产业何在，绝大多数情况下每个企业的看法不同，不会有社会共识，ZF也不可能比企业有更准确的信息。但是，对于一个处于快速发展阶段的发展中国家而言，在产业升级时，企业所要投资的是技术成熟、产品市场已经存在、处于世界产业链内部的产业，这个发展中国家的企业很容易对哪一个产业是新的、有前景的产业产生共识，投资上容易出现“潮涌现象”，许多企业的投资像波浪一样，一波接着一波涌向相同的某个产业。在每一波开始出现时，每个企业对其投资都有很高的回报预期，金融机构在“羊群行为”的影响下也乐意给予这些投资项目金融支持。然而，等到每个企业的投资完成后，不可避免地将会出现产能严重过剩，企业大量亏损破产，银行呆坏账急剧上升的严重后果。而且，即使在现有的产业已经产能大量过剩、出现通货紧缩的情况下，对下一个新产业投资的“潮涌现象”也可能继续发生。所以，有必要放松现有宏观经济理论中新的、有前景的产业是难于预知、不确定的暗含前提，重新构建一套适合于快速发展的发展中国家的宏观经济理论体系，探讨投资的“潮涌现象”对物价、就业、经济增长和周期波动的影响，作为ZF制定财政、货币、金融、外贸、

外资、产业发展等宏观管理政策的参考，帮助发展中国家的国民经济取得稳定、快速、持续、健康的发展。

既然投资的“潮涌现象”对处于快速发展阶段的发展中国家是可能会经常出现的现象，那么，理论上就不能漠视这个现象的存在。由于发展中国家的产业升级并非像发达国家那样是属于不确定的事件，而是企业和ZF都可以有相当准确的信息和判断。ZF对于整个经济中的投资、信贷总量、国内外市场的需求等信息比个别的企业和金融机构有优势，ZF应该可以利用这种总量信息的优势，形成产业政策，对市场准入和银行信贷制定标准，监督检查这些标准的实施。同时，ZF适时发布投资规模、信贷总量和市场需求情况的信息，让企业和金融机构了解整个经济的现在和未来总体情况的变化，避免“潮涌现象”在产业升级时过度严重。所以，认为只要让市场机制发挥作用就行的现有新古典宏观经济理论不完全适用于发展中国家。当然一个处于快速发展阶段的发展中国家的ZF，如何才能以产业、金融、投资管理政策，来更好地引导企业和金融机构的投资和融资行为，是发展中国家宏观经济理论有待深入研究的一个新课题。

    在已有的产业已经存在产能过剩，而新产业的投资又出现“潮涌现象”时，ZF在运用货币政策时将会出现两难选择：贷款利率和储蓄利率同时提高，即使能够抑制投资冲动，也可能会降低消费需求，而使已有产业的产能过剩更为严重；如果仅提高贷款利率而不提高储蓄利率，则会使利差扩大，银行放贷的积极性会更高，投资者可以得到的资金更多，提高利率以后，投资可能反而增加。所以，一个发展中国家的ZF在现有产业的产能已经过剩，同时经济中又存在许多新的产业可以升级时，如何组合运用财政、货币、金融等宏观政策以消化现有产业的过剩生产能力、防范新的一轮又一轮的投资“潮涌现象”，避免国民经济的过度波动和金融、经济危机，也是发展中国家宏观经济理

当一个发展中国家，资本账户和经常账户长期出现双盈余，外汇储备的积累会很快，汇率将面临巨大的升值压力。但是，升值固然可以减少出口、增加进口，使国际收支平衡，降低升值压力。可是，和新古典宏观经济理论所预期的汇率升值将使国内外经济恢复均衡的预测不同，汇率升值将减少产能过剩部门的出口，同时增加进口替代部门的进口，使进口替代部门的产能也出现过剩，结果国民经济的产能过剩情形将更趋严重，不仅可能导致过剩部门企业盈利状况恶化，出现更多破产倒闭的情形，甚至诱发金融、经济危机。而且，国内的通货紧缩将会加重，物价水平下跌的结果将抵消掉汇率升值的效果，使进出口产品的比价恢复到汇率未升值前的水平，结果等国内一轮的价格调整完成后，经常账户盈余会依然很大。所以，一个快速发展的发展中国家的ZF在面对国内产能长期过剩，该采取何种汇率、外贸、外资政策来处理内外经济的不均衡，也是发展中国家宏观经济理论所应该深入研究的新课题。

【摘自《经济研究》2007年第1期，126-131页，林毅夫                文】

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