我国利率期限结构及其宏观经济影响因素研究

发布时间：2016-10-16 19:24

  本文关键词：我国利率期限结构及其宏观经济影响因素研究，，由笔耕文化传播整理发布。

《华侨大学》 2015年

我国利率期限结构及其宏观经济影响因素研究

张沛  

【摘要】：利率是经济金融领域中非常重要的变量,它决定着资金的价格。利率的波动不仅反映了经济中资金的供求关系,也影响着宏观经济中的各个方面。利率期限结构则表示在某一时间点,不同期限的无风险利率与期限之间的函数关系。它是固定收益理论中最基础、最重要的概念,为各种金融衍生工具的定价提供基准。目前,我国利率市场化进程进入攻坚阶段,确定一条市场化的基准利率曲线乃当务之急。基准利率曲线的形成有益于金融衍生品市场的发展,为金融系统的创新和稳定奠定基础。本文对银行间国债市场的收益率曲线进行研究,以进一步论证将其作为基准利率的合理性,有着十分重要的理论和现实意义。本文对利率期限结构理论的发展做了回顾与梳理,简要介绍了利率期限结构的静态估计方法和动态模型。随后引入宏观经济变量,分析其对利率期限结构的影响机制。在实证部分,采用含有三个潜因子的无套利仿射期限结构(VAR-ATSM)模型对我国银行间国债市场收益率曲线进行拟合。通过样本外预测评估拟合的效果,并利用Nelson-Siegel模型参数为三个潜因子序列赋予经济含义。之后,本文将宏观经济变量与三个潜因子序列分别建立VAR模型,运用脉冲响应和方差分解技术研究宏观经济变量对利率期限结构的影响。结果表明,实体经济与通货膨胀对收益率曲线的水平因子的影响正向且显著,而货币政策对收益率曲线的水平因子影响不明显。收益率曲线的斜率因子主要受货币政策的影响,当货币政策宽松时,收益率曲线的斜率增加,变得更为陡峭。实体经济和货币政策对收益率曲线的曲率影响较小。与此同时,通货膨胀率的升高改变了人们对未来通胀的预期,从而对收益率曲线的曲率产生正向影响。最后,鉴于实证研究结果,本文提出了相关政策建议。

【关键词】：
【学位授予单位】：华侨大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.5;F124
【目录】：

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