世茂集团资产证券化的效应探究

发布时间：2020-03-18 15:02

【摘要】：资产证券化于1970年开始出现,公司通过将能够产生稳定现金流的特定资产进行剥离和出售,发行可交易证券来满足资金需求。长时间以来,美国资产证券产品数量相较于其国家债券一直旗鼓相当,甚至于2008年次贷危机前超过国家债券数量。对于中国来说,资产证券化虽然早在1992年就曾出现,但由于经济危机和中国国情,2004年后才缓慢发展起来,中国资产证券化项目在2016年得以快速发展,证券化产品的种类也随之增加。近几年,资产证券化在我国逐渐成长,很多企业利用资产证券化来筹集资金,而房地产作为我国的支柱性产业,在银行加大风险管控的今天,房地产企业的高资产负债率成为银行信贷融资的最大绊脚石,房地产企业融资难成为一种普遍现象,资产证券化的实施可以在增加房地产公司的资金规模的同时降低杠杆比率。企业ABS资产支持计划是目前中国房地产行业最主要的资产证券化模式,并出现大幅增多的态势,而ABN资产支持票据的发展则相对比较晚。2012年8月,随着《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》的颁布,相关产品试点同步推出。在此背景下,文章基于国内外理论研究,将理论与实际案例相结合,探讨世茂集团资产支持票据项目的各交易各方、交易结构以及动机,并对此资产证券化项目的实施过程、特点以及本息兑付展开分析。本案例是全国银行间市场首个商业房地产资产证券化项目,本文基于世茂集团这一典型案例,试图探索资产证券化的实施与财务指标、市场反应等之间的关系,以期为其他公司实施类似的资产证券化提供相关参考。文章关于世茂资产支持票据项目案例分析总共分为6个部分。第一部分主要介绍了研究背景以及研究意义,并对资产证券化的动因,效应和融资方式这三方面文献进行了整合。第二部分是理论概述,重点阐述资产证券化的定义、特征和类型,详细阐述了国内外学者提出的资产证券化的参与主体、一般过程和基本理论。第三部分介绍了世茂集团的基本情况、组织结构、世茂集团资产支持票据项目的交易各方与交易结构以及资产证券化项目的动机。第四部分针对世茂资产支持票据项目的实施进行了分析,包括实施过程、特点以及本息兑付三个方面。第五部分主要应用财务知识,重点分析世茂集团实施资产证券化项目所产生的财务效应及市场效应,具体包括实施资产证券化前后的财务指标变化情况、股票价格变动情况、对股东财富的影响、总市值变动情况以及对股东增持股情况的影响。第六部分为案例结论与启示。世茂本次资产支持证券项目注册金额为人民币65亿元,还款来源为目标资产未来营业收入和租金收入,并以其优质的地产资源和土地使用权作为质押,拥有相对健全的增信措施,同时采用了双SPV结构,通过设置信托来达到风险隔离的目的。世茂集团资产支持证券的实行在一定程度上优化了财务结构,降低了融资成本,通过金融创新增加了企业的融资手段,对提高公司的盈利能力、运营能力和增长能力做出贡献,并保持相对稳定的偿债能力,从行业对比来看,资产证券化的实施为其成长速度带来积极的效应,有利于加强世茂集团在行业中的竞争地位。通过本案例的探讨,期望能够为其他公司提供指导和帮助,以便通过高质量的基础资产、完善的公司治理手段和有效的风险隔离机制实现更加适合企业本身的资产证券化方式。
【图文】：

资产证券化,股价变动,房地产

图 5-21 世茂房地产资产证券化前后股价变动图①5.2.2 实施资产证券对股东财富的影响世茂资产证券化的实施，在提高了企业业绩的同时，也一定程度上提高的企业的股东财富。根据世茂房地产2017年度的业绩报告来看，，世茂2017年达成的签约额为1007.7亿元，目标完成率达到 114.5%，签约面积为 606.2 万平方米，同比上升 23.3%，同时，2017 年企业的平均销售价格也由每平方米 13850 元上升到 16623 元，同比上升 20%。在如此优异的业绩表现下，企业的毛利额达到了214.3亿元，相比较2016年上升了31.1%，在不考虑北京财富处置收益的影响下，2017 年股东应享有的核心利润也大幅提升，同比上升 23%，达到 69.3 亿元。这与世茂房地产在行业加速整合的景况下，实行资产证券化，战略性的降低融资成本以及控制负债是分不开的。可见，在实施资产支持票据前后，世茂的运营成果给股东带来了正面效应，股东也更加对实施资产证券化持有乐观的态度，股价的持续上升便是一个积极的信号。作为房地产行业的领导者，世茂的财务运营管理相对稳定的，与其他许多房地产公司一样，其目标是为公司创造更多利润，并最大限度地增加股东财富。此次房地产资产

世茂集团资产证券化的效应探究

重要股东增减持股情况变化图
【学位授予单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F299.233.4

【参考文献】