资本市场促进高新技术产业发展研究

发布时间：2020-05-09 08:37

【摘要】：当今世界,高技术产业带动结构调整和经济持续快速增长已成为全世界经济发展的大趋势和新潮流。我国要加大力度发展具有自主知识产权的高新技术产业,以增强我国综合国力和国际竞争力,迎接世界经济全球化、区域经济一体化、贸易投资自由化和跨国公司抢占中国市场的挑战。 大力发展高新技术企业亟需资本市场的支持。央行最新调查数据表明,目前银行贷款仍是我国中小企业融资的主要渠道,而对高新技术企业来说,通过银行贷款获取资金支持并非易事,通过其他间接融资筹得资金更是难上加难。据统计,经国家认定的高新技术企业上市数量只占我国上市公司总量的1%左右。根据作者对高新技术企业的一份调查数据也显示,60%的企业认为银行贷款是企业的主要融资渠道。在吸纳风险投资方面,只有大约10%-20%的企业表示已获得风险投资,即使获得风险投资也有一半的企业认为风险投资额度过低不能满足发展需要,相应地大部分企业没有获得任何形式的风险投资。显然我国高新技术产业化融资渠道主要集中于银行贷款,而创业投资尚无力提供大规模融资。 基于调研结果,作者认为我国多层次资本市场有待完善,金融产品创新水平也亟待提高。我们应该着手解决三个层面的问题：其一是尽快建立区域性产权市场,为创投企业退出和金融产品创新提供机制保证；其二则是顺应发展趋势,针对高新技术产业化银行贷款进行证券化操作,通过发行高新技术产业化债券,一方面可以提高银行资产的变现能力,另一方面也为区域性产权市场提供合理的金融工具,进一步刺激区域性金融市场的发展；其三则是各级政府应采取有力措施,保障区域性金融市场和相关金融产品创新的健康发展。最终促使高新技术产业化融资渠道大为扩展,融资能力日趋强大。 本研究从多个视角、跨不同学科对资本市场促进高新技术产业化进行了系统研究。本课题研究方法的选择遵循以下原则：理论分析与实证研究相结合、定性研究与定量研究相结合、国内情况与国际接轨相结合、前瞻性与可操作性相结合。 主要创新如下： (1)本论文利用系统论、经济控制论等观点,分析资本市场促进高新技术发展的各影响因素分析,将解决高新技术产业化融资困境的手段不再局限于政策性的金融支持机制,而是要通过资本市场实现高新技术产业化过程中的资源最优配置。 (2)通过23个省市的面板数据,分析了产权市场、风险投资和高新技术发展的互相依存和促进关系。提出了中等城市建立区域性产权市场的构想,并且论证了建立的可行性和创建途径。提出了区域性金融体系的创新的路径,论证了建立以上海为中心的区域一体化产权交易市场的可能性和对策。 (3)借鉴了国外的经验,结合中国实际,设计了符合中国国情的“高新技术产业化债券”,用随机模拟方法证明其在财务技术上是可行,并且其风险由于企业数量的增加完全可以控制在银行和资本市场投资者可以接受的幅度之内。这为促进高新技术产业发展的金融产品创新提供了新的思路。 本论文的作用和意义在于对丰富我国高新技术产业理论、资本市场理论的内涵具有重要价值；本论文的研究成果可给我国各级政府科学地制定促进高新技术产业发展的各项扶植政策提供科学决策的依据；本论文提出的构建区域产权交易市场等方面的建议具有很强的可操作性。一旦应用于实践,将大大拓宽高新技术产业化的融资渠道,有力促进我国高新技术产业的发展。 总之,本课题研究成果对我国高新技术产业的发展具有积极影响,可带来重要的经济与社会效益。
【图文】：

义的资本市场应当包括证券市场(股票市场和债券市场)及银行中长期信贷市场，另外还有基金市场以及一些非证券化的产权交易市场。资本市场融资体系的基本构成如图1一1所示。

市场化的融资体系中，企业的融资选择具有很大的自主性，这不仅有利于企业资本结构合理化，而且也使企业较少受制于银行。这些因素在很大程度上降低了信息与资本的搜寻成本，从而使融资效率呈上升态势。如图2.1所示，资本市场主导型融资制度效率曲线U向左方发生移动，移至Ul。注:V为银行导向型融资制度效率曲线，U为资本市场主导型融资制度效率曲线假设奇特各条件相同而制度和市场条件不同 MCIMCZ收集信息的边际成本MC图2.1信息成本、信息租金与融资效率(3)有利于筹集巨额资本由于银行的信用规模要受到资金来源和风险分散原则的限制，一般说来，，当企业所需要的资本过于庞大时，通过银行贷款很难实现，而进入市场直接融资，即要简单和有效率的多。(4)便于分散控制风险因为只要市场机制比较健全，一切风险因素都会在价格信号上得到反映，就有利于市场主体及时地识别，规避和控制风险。(5)有助于实现风险资本与技术资本的合理配置投资人做出投资选择主要是根据公司年度财务报告和近期股票价格
【学位授予单位】：东华大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F224;F276.44;F832.51

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本文编号：2655876