中国水务投资有限公司内部资本市场效率研究

发布时间：2020-05-16 01:12

【摘要】：内部资本市场作为外部市场的一种替代,在企业集团中扮演着重要的角色。国内对于内部资本市场的理论研究开始较晚,最初多是参考借鉴国外研究的有关内容,但是我国企业集团在股权结构、外部资本市场环境等方面与国外有着较大差异,因此,开展针对我国经济环境特点的内部资本市场理论研究非常重要。相较于其他企业来说,水利行业属于资本密集型行业,对于内部资本市场资源配置效率的要求更高。本文选取的案例公司——中国水务投资有限公司作为水利行业中的典型企业,在水利基础设施建设及水务运营等方面扮演着极其重要的地位。因此对于案例公司内部资本市场的研究具有一定的代表性。本文首先对国内外有关内部资本市场理论研究进行梳理,然后对案例企业进行简要介绍,分析集团内部资本市场的主要运营模式,说明其采用“二层级式”的特殊架构的原因。在数据分析方面,本文选取集团2015-2017年相关财务数据,按照全国范围和省级范围二个层级对内部资本市场效率进行测算,同时从子公司角度和业务分部角度,分别对各测算结果进行比较。经过对案例企业的定量和定性分析,本文得出以下结论:第一,中国水务投资有限公司将内部资本市场划分为全国和省级两个子市场是合理的而且是整体有效的,同时省级内部资本市场的配置效率高于全国内部资本市场。第二,对于水利行业来说,除了多元化程度、股权结构、内部市场规模等影响内部资本市场效率的一般因素外,行业的发展趋势、公司成立时间和规模、集团的价值战略导向和战略决策的准确度也会对内部资本市场效率产生重要影响。本文的创新点主要有:第一,本文对案例企业采用“二层级式”内部资本市场的特殊架构进行分析,并从所在行业、外部资本市场以及集团内部考核体系和管理模式的特殊性角度分析,说明其形成原因;第二,本文针对单个行业——水利行业代表企业的内部资本市场进行分析,不仅可以为案例企业的运营发展提供参考,而且对于水利行业其他企业也可以提供可行性的建议。
【图文】：

内部资本市场,资金流向,项目公司,资本市场

由于地域范围扩大以及沟通审批层级的增多，代理成本相对更高，造成全国范围逡逑内部资本市场的效率较低；（２）这一现象与中国水务投资有限公司内部资本市场逡逑资金流向也有关系，如

关系图,注册资本,部分子,关系图

逦Ｊ逡逑全国范围内音〖资本市场逡逑图４－１内部资本市场资金流向示意图逡逑如图所致，在省级范围内部资本市场中，省级公司和各地市项目公司的资金逡逑流动是双向的。各成员的资金需求和供给是现在省级范围内部资本市场内部消化逡逑的。这一过程之后，省级公司汇总向中国水务投资有限公司提供一个综合的资金逡逑情况，或者是资金需求或者是资金供给。也就是说，，省级公司相当于各地市项目逡逑公司和中国水务投资有限公司之间的缓冲地带，各地市项目公司零散繁杂的各类逡逑资金流动，先经过省级公司进行汇总和综合，沉淀之后形成该省汇总的资金情况逡逑后统一向中国水务投资有限公司上报。这种运营模式使得中国水务投资有限公司逡逑不同各地市项目公司直接对接，大大减轻了集团公司的对于资金流的管理压力。逡逑但是，这种管理方式带来弊端就是全国范围内部资本市场的效率低于省级内逡逑部资本市场效率。在中国水务投资有限公司全部１９家二级子公司中
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F275;F299.24

【相似文献】