财务杠杆对我国房地产企业经营绩效影响的实证研究

发布时间：2020-06-29 09:18

【摘要】：房地产行业是我国国民经济的基本载体,在国民经济发展中起着举足轻重的作用。同时,我国房地产企业具有资金需求量大、营运周期长、产业关联性强和普遍高负债等特点,这些特点决定了我国房地产企业对资金的依赖程度极高。关注我国房企财务杠杆的运用现状,研究我国房地产企业财务杠杆水平对其经营绩效的影响,分析财务杠杆的期限结构和财务杠杆的来源结构与我国房地产企业经营绩效的影响关系,有助于我国房地产企业的结构优化调整,有利于降低我国房地产企业的财务风险,有益于国家经济的稳定和可持续发展。本文在借鉴前人的研究经验的基础上提出本文的研究方向和研究方法。然后从早期资本理论、MM理论、代理成本理论三个方面,对相关的理论以及财务杠杆对企业经营绩效的影响机理进行了整理,分析了财务杠杆的激励效应和财务杠杆的税盾作用,剖析了企业管理层和企业所有者之间对于融资方式的选择以及企业对于杠杆债务期限的权衡,并以此作为本文的理论基础,对财务杠杆水平与企业经营绩效的影响关系进行讨论和假设。本文选取了 2008年至2017年间我国A股上市的房地产企业共计115家,从盈利性、营运周转性和发展性三个方面选取6项财务指标,运用主成分分析法提取房地产企业经营绩效的综合得分体系,并以此为因变量,采用面板数据回归,从企业整体的财务杠杆水平、不同杠杆债务期限和组成来源三个角度对财务杠杆与我国房地产上市企业经营绩效的影响关系进行了分析。得出了我国房地产上市企业的财务杠杆水平与其经营绩效之间呈负相关关系,它们之间存在“倒U型”的线性关系;长期债务比率对企业经营绩效的影响方向为正,短期债务比率对企业经营绩效的影响为负;银行贷款率和房屋预售款率与企业经营绩效之间存在显著的负相关关系;施工企业垫款利率与企业经营绩效相关性不显著,但影响方向为正。最后,本文依据实证结论分别对房地产企业和银行两个主体提出了相关研究建议。
【学位授予单位】：海南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F299.233.42
【图文】：

速动比率,上市企业,流动比率,经营绩效

可持续发展方面的表现，选取了速动比率和流动比率这两个财务指标来表示企业在逡逑运效率和偿债能力方面的表现，并对我国的房地产企业进行全面综合的分析。逡逑１０逦７０逡逑９逦６０逡逑Ｓ逦５０逡逑７逦４０逡逑０逦－３０逡逑２００９邋２Ｄ１Ｄ邋２０１１逦２０１２逦２０１３逦２０１４逦２０１５逦１０１６逦２０１７逡逑一＾总资产报酬军％—消害利阔率％邋（右轱＞逡逑图２我国房地产上市企业经营绩效现状逡逑Ｆｉｇ．邋２邋Ｔｈｅ邋ｐｒｅｓｅｎｔ邋ｓｉｔｕａｔｉｏｎ邋ｏｆ邋ｏｐｅｒａｔｉｎｇ邋ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ邋ｏｆ邋ｌｉｓｔｅｄ邋ｒｅａｌ邋ｅｓｔａｔｅ邋ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ邋ｉｎ邋Ｃｈｉｎａ逡逑据为均值数据来源：国泰安数据库整理逡逑从盈利方面来看，我国房地产上市公司的盈利能力并不强，在２０１５年还出现了逡逑值，总体趋势是在逐渐下滑的，至近三年略有好转，但仍然处于较低的位置。而销逡逑利润率自２０１１年跌至负值后在近年处于缓慢上升的趋势中，可见市场竞争依旧激逡逑。逡逑

趋势图,债务,来源,变化趋势

而后显得一蹶不振，数值皆在较低点徘徊，可以看出除非有相趋势，否则仅依靠房企本身的能力发展乏力。逡逑营运能力和偿债能力方面看，在２０１４年我国房地产上市企业的流动比率有上逡逑象，但在２０１６年再次开始下滑，但均保持在２左右，流动性还行，但是后味着房地产企业对于短期偿债能力的下滑。而速动比例的上升趋势又说明企业逡逑期资金的偏好在上升。逡逑上，近年我国房地产上市公司的盈利能力在缓慢增强，企业发展缓慢，企业偏逡逑短期的融资但对于短期的流动债务的偿还能力却在下降，反映出企业经营绩效逡逑不足的表现。逡逑国上市房企财务杠杆结构及存在的问题分析逡逑国上市房企财务杠杆结构分析逡逑文选取了我国２００８至２０１７年的１１５家房地产上市企业的年度财务数据，对所逡逑地产上市企业的财务杠杆利用情况、组成杠杆债务的来源和期限结构进行考察逡逑。下图为组成我国房地产企业财务杠杆的债务来源２００８－２０１７年的变化趋势图４Ｄ逡逑

【参考文献】