绿地集团借壳上市财务绩效研究

发布时间：2020-08-19 12:10

【摘要】：随着中国经济体制改革、结构调整的持续进行,国有企业的升级转型也在逐步推进。为加快国有控股企业上市进程,自2009年以来,国家有关单位和部门陆续颁布了重要文件,出台了扶持政策,以加速国有企业整体上市。近年来,在国家政策的鼓励推动下,我国国有控股企业的并购重组行为频发,实现整体上市的企业数量明显增加。在直接上市流程中,IPO环节程序复杂、时间冗长,因此大多数拟上市企业选择通过借壳上市这一特殊方式以规避IPO,在证券市场占据一席之地。通过借壳,企业不仅能实现上市,还能为企业规模的发展壮大带来广阔的资金,因此借壳上市现已成为多数企业并购重组的首要选择。目前,国务院国有资产监督管理委员会一再强调要加快国企央企整体上市进程,全面实现股份制改革。但是,整体上市能否有效提高企业的生产力,能够提高多少,效果是否长效以及是否适用于所有企业等一系列问题都没有明确的答案,需要我们展开深入研究。本文选取绿地集团为研究对象,就其借壳金丰投资成功上市这一典型案例为研究基础。首先,采用文献研究法,搜集、归纳、梳理国内外有关借壳上市的文献资料,介绍借壳上市和企业财务绩效的相关概念和理论,为后续研究打下夯实的理论基础,同时使研究结果更具合理性和全面性。其次,再结合分析比较法,基于相关理论从横纵两个视角对比评价绿地集团借壳上市前后的财务状况,以检验借壳的完成情况。然后,通过上述分析得出了绿地集团借壳上市后企业财务业绩变动的原因。最后从案例中总结出完善绿地集团借壳上市的经验和启示,并给出提升财务绩效的五点建议。
【学位授予单位】：哈尔滨商业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F299.233.42
【图文】：

换股,股权转让,交易关系,壳公司

的逡逑上市壳公司逡逑图２－１股权转让＋资产置换交易关系图逡逑（２）股权转让＋增发换股逡逑这种模式又称反向收购，主要分为三个环节。首先，壳公司原控股股东与拟借壳上逡逑市公司签订股权转让协议，将其所持股份转让给后者，后者付以前者现金作为收购对逡逑价。其次，壳公司通过定向增发新股的方式收购拟借壳上市公司全体或控股股东的持有逡逑股份。最后，壳公司抛售其原有资产及业务给其原控股股东，后者用现金作为收购对逡逑价。具体流程如图２－２所。逡逑壳公闻原控股股逦转让所持有的壳公司股份Ｊ逦逡逑东逦｜＾＝逦Ｉ．逦＿邋１拟借壳上市企业逡逑现金收购逦￣定ｆ邋｜邋、注逡逑向逦公逡逑现金支付逦增逦ｆ逡逑置出原有业新逦￥逡逑务及资产逦股逦呁逡逑——逡逑上市壳公司逡逑图２－２股权转让＋增发换股交易关系图逡逑１５逡逑

股权转让,资产置换,交易关系,壳公司

其次，壳公司通过定向增发新股的方式收购拟借壳上市公司全体或控股股东的持有逡逑股份。最后，壳公司抛售其原有资产及业务给其原控股股东，后者用现金作为收购对逡逑价。具体流程如图２－２所。逡逑壳公闻原控股股逦转让所持有的壳公司股份Ｊ逦逡逑东逦｜＾＝逦Ｉ．逦＿邋１拟借壳上市企业逡逑现金收购逦￣定ｆ邋｜邋、注逡逑向逦公逡逑现金支付逦增逦ｆ逡逑置出原有业新逦￥逡逑务及资产逦股逦呁逡逑——逡逑上市壳公司逡逑图２－２股权转让＋增发换股交易关系图逡逑１５逡逑

上市公司股权结构,集团

团而言是一次进入资本市场的慎重选择，而对金丰投资而言则是一次“大换血”，意味逡逑着金丰投资要改变发展形式，助力绿地集团完成借壳上市计划。此次金丰投资换出的资逡逑产剔除股东分红部分后，经专业机构评估，约为２２亿元的市值。逡逑（２）发行股份购买资产逡逑资产置换完成后，上海地产集团将绿地集团余下股票进行转移。金丰投资通过非公逡逑开定向增发新股的方式向绿地集团发行股票，而绿地集团只需支付约６６７亿元的价格，逡逑就能拥有上市主体的全部资源。对绿地集团而言，这是一个千载难逢的机会，意味着绿逡逑地集团只需要承受一定的经济压力就可以获得更宽阔的平台，将自身价值大幅提升。绿逡逑地集团借壳上市的一系列举措使控制权发生了变更，但是却没有形成拥有实质控制能力逡逑的股东。在还没有发生一系列借壳上市行为之前，金丰投资的实际控股股东为上海市国逡逑资委。而在绿地集团成功借壳上市之后，上海地产集团和上海城投总公司所持绿地控股逡逑股权之和不到４０％，没有达到拥有控制权的标准，只能对绿地集团施加重大影响。绿地逡逑集团成功借壳上市后，具体控制权变更情况如图３－３所示：逡逑

【参考文献】