新常态下我国上市房地产公司融资偏好影响因素分析

发布时间：2020-11-06 14:17

　　 经济新常态下,经济增速减缓,房地产市场也进入各方面增速减缓的新常态。房地产作为资金密集型产业,对融资需求量大,因此研究上市房地产公司融资偏好影响因素问题对优化公司资本结构,防控金融风险具有重要意义,本文是在新常态背景下,对上市房地产公司融资偏好的影响因素进行研究。本文首先介绍了研究的背景与意义、国内外研究现状、本文的研究内容、研究方法与创新点。随后介绍相关的融资偏好理论,将其归纳为基于信息不对称理论的优序融资理论、基于代理理论的融资偏好理论、基于控制权理论的融资偏好理论和基于行为金融学的融资偏好理论。第三章介绍我国上市房地产公司的融资方式,并从资产负债率、各种融资占比和股权结构等方面分析融资偏好的特征,得出新常态下,我国上市房地产公司仍然偏好于债权融资。第四章从内外部两方面分析上市房地产公司融资偏好影响因素,外部因素包括宏观经济环境、政策环境和新兴技术的发展,内部因素主要从公司的规模、公司的盈利能力、公司的营运能力、公司的股权结构、资产流动性、非债务税盾、抵押价值和管理者8个方面分析。并依据分析建立影响因素的指标体系,运用回归模型进行实证分析。最后依据以上分析对房地产公司优化融资结构提出合理建议。依据上市房地产公司的融资偏好特征分析得出,新常态下,我国上市房地产公司仍偏好于债权融资方式。实证部分将股权融资偏好、债权融资偏好和内源融资偏好分别作为被解释变量,实证研究时间区间为2012年到2017年,样本公司为111家非ST上市房地产公司,运用stata软件对各指标数据进行描述性分析和回归分析得出以下结论:经济新常态下,上市房地产公司(1)公司规模和公司抵押品价值与债权融资偏好正相关,与内源融资偏好正相关,与股权融资偏好负相关;(2)公司营运能力、股权集中度与债权融资偏好正相关,与股权融资偏好负相关;(3)公司盈利能力、资产流动性与债权融资偏好负相关,非债务税盾和资产流动性与股权融资偏好正相关;(4)管理者过度自信与股权融资偏好负相关,通货膨胀率与债权融资偏好正相关。
【学位单位】：贵州财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F299.233.42
【部分图文】：

第三部分为新常态下我国上市房地产公司融资方式与融资偏好特征。本章先介绍我国上市房地产公司的融资方式，再采用统计描述的方法在经济新常态背景下分析我国上市房地产公司融资偏好的特征及变化情况。第四部分为我国上市房地产公司融资偏好的影响因素分析。本章首先从外部和内部两方面分析在经济新常态下我国上市房地产公司融资偏好的影响因素。外部环境主要分析经济新常态下，经济增速减缓、监管政策以及新兴技术的发展等方面对房地产公司融资偏好形成的影响。内部原因包括公司的规模、财务状况、股权结构及管理者等相关情况。根据因素分析构建新常态下影响上市房地产公司融资偏好的因素指标体系；最后，应用回归模型进行融资偏好影响因素的实证分析，找出影响我国上市房地产公司融资偏好的主要因素及其相关性。第五部分为研究结论与相关对策建议。在了解影响我国上市房地产公司融资偏好的主要因素基础上对我国上市房地产公司构建合理融资结构、提高盈利能力和抗风险能力提出合理化的建议。1.3.2 研究的思路

议价的能力使其可以略占优势，大公司一般会选择长期债券融资，小公司则更多会选择短期债务融资。1983 年 Fama 和 Jensen 发现，公司规模也可以度量外部投资者可以获得的公司信息，大公司一般拥有完善的管理制度，各种资源较充足，可以披露更多的信息，投资者从大公司获得信息往往多于小公司，这样就会降低信息的不对称性，不对称信息较少的大公司更能获得债权融资，得出财务杠杆与公司规模呈现正相关的关系。但是从另一个角度来考虑，大公司一般经营状况良好，多元化的经营使其拥有相对稳定的现金流，财务状况相对较好，负债率会较低，这也说明公司规模与财务杠杆负相关。大公司相对小公司更可能拥有良好的信誉，Diamond（1989）认为信誉良好的企业更能获得低成本的债权融资。总的来说，公司规模与公司融资方式的选择存在相关关系。分析 2012 年到 2017 年 111 家上市房地产公司的资产规模与股权融资比率、债权融资比率和内源融资比率的关系，图 4.3 依次为公司规模对数与股权融资比率、债权融资比率和内源融资比率分布散点图，如图所示，公司的规模越大，股权融资比率越低，而债权融资比率和内源融资比率相对较高。

图 4.4 净资产收益率与内源融资比率关系散点图司营运能力对上市房地产公司融资偏好的影响的营运能力是指公司营运资产的效率，营运能力越强，说明公高，经营状况越好，则上市公司需要更多的资金来满足资金周转税盾效应以及财务杠杆效应的作用，上市公司往往会选择债权利益。2012年到2017年111家上市房地产公司的资产周转率与股权比率、内源融资比率之间的关系，如图 4.5 所示，图示依次为融资比率、债权融资比率、内源融资比率分布散点图，资产周内源融资比率呈现正向的相关关系。
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本文编号：2873251