基于证券市场微观结构的噪音及资产价格行为研究
发布时间：2021-01-23 12:16
随着市场微观结构理论的发展及高频。超高频金融数据在学术和实践中的广泛应用,微观结构噪音对资产价格行为的影响逐渐受到重视,成为近几年市场微观结构理论的一个研究热点。本文针对中国市场的特殊性,以市场微观结构理论为理论基础,利用超高频交易数据,从理论和实证角度深入研究了我国市场微观结构噪音的特点及其对价格行为的影响。全文主要从以下几个方面进行探讨:1.噪音的度量方法及特征研究。采样频率非常高时,观测收益的样本矩是相应阶数噪音矩的一致估计量,因此利用超高频可观测数据估计噪音二阶矩,并将其作为噪音的度量。在此基础上,对中国市场的噪音特征进行全面研究。结果表明:噪音的数量级是10-6,远远小于波动性的数量级;2006年后噪音整体呈下降趋势,且噪音的变化与市场走势相反;噪音大小与股票规模成反比,噪音的截面分布呈右偏态;与美国市场相比,我国市场的噪音水平明显偏大。最后利用VAR方法考察了噪音与跳跃的关系,结果表明,跳跃是价格的突变,反映的是信息对价格的冲击,而噪音反映的是信息融入资产价格的效率,二者没有必然联系。2.微观结构噪音结构分析。首先从理论上分析了微观结构噪音主要因素的作...
【文章来源】：天津大学天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：123 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景与问题提出
1.1.2 研究意义
1.1.3 主要研究内容和结构安排
1.2 主要创新点
第二章 微观结构噪音的概念及相关研究综述
2.1 证券市场微观结构与价格发现
2.1.1 市场微观结构研究的基本内容及核心思想
2.1.2 价格发现模型
2.2 微观结构噪音的概念及含义
2.2.1 微观结构噪音概念
2.2.2 微观结构噪音的来源
2.3 噪音与资产价格行为关系研究综述
2.3.1 微观结构噪音度量及特征相关研究
2.3.2 微观结构噪音与波动性关系相关研究
2.3.3 微观结构噪音与流动性关系相关研究
2.3.4 微观结构噪音与信息非对称关系相关研究
2.4 本章小结
第三章 噪音的度量方法及特征研究
3.1 微观结构噪音度量方法
3.1.1 符号约定及基本假设
3.1.2 基于超高频数据的噪音度量方法
3.2 中国股票市场微观结构噪音特征研究
3.2.1 数据选择及处理
3.2.2 中国市场微观结构噪音特征分析
3.2.3 与国外市场噪音特征比较分析
3.3 噪音与跳跃关系研究
3.3.1 跳跃的度量方法
3.3.2 噪音与跳跃关系模型构建
3.3.3 噪音与跳跃关系实证检验
3.4 本章小结
第四章 微观结构噪音的结构分析
4.1 微观结构噪音结构的理论分析
4.2 噪音结构分析模型构建
4.2.1 流动性成本及非对称信息成本的分解——MRR 模型
4.2.2 噪音结构分解的回归模型
4.3 中国市场噪音结构的实证分析
4.3.1 数据选择及处理
4.3.2 中国市场微观结构噪音结构的实证结果及分析
4.4 本章小结
第五章 噪音与有效价格波动性关系研究
5.1 噪音与波动性估计综述
5.1.1 波动性衡量方法概述
5.1.2 考虑噪音的“已实现”波动率方法改进
5.2 中国股市噪音和有效价格波动性关系研究
5.2.1 噪音及有效价格波动性的分解
5.2.2 数据选择及处理
5.2.3 波动性及噪音关系实证研究
5.3 市场噪音和市场波动性的定价能力实证分析
5.3.1 定价模型
5.3.2 数据选择及处理
5.3.3 实证结果及分析
5.4 本章小结
第六章 闭市效应与日内价格行为研究
6.1 闭市效应研究综述
6.1.1 闭市效应概念
6.1.2 闭市效应的相关研究
6.2 噪音、信息的日内变化模式研究
6.2.1 公开信息、私有信息及噪音成分分解模型构建
6.2.2 样本选择及数据处理
6.2.3 结果分析
6.3 中国股市闭市效应实证分析——基于WPC 方法
6.3.1 加权价格贡献（WPC）介绍
6.3.2 研究设计
6.3.3 数据选择
6.3.4 结果分析
6.4 总结
6.5 本章小结
第七章 总结与展望
7.1 全文总结
7.2 研究展望
参考文献
发表论文和参加科研情况说明
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]集合竞价透明度提高对市场流动性的影响——基于中国股市开盘的实证研究[J]. 许香存,李平,曾勇. 管理学报. 2010(01)
[2]中国股市微观结构噪音特性及其影响因素——基于逐笔交易数据[J]. 梁崴,王春峰,房振明,张蕊. 系统工程. 2009(11)
[3]中国股市微观结构噪音与流动性关系研究[J]. 刘庆斌,姜薇. 统计与决策. 2009(20)
[4]股市周期与内地股市波动差异[J]. 王新军,李明. 山东社会科学. 2009(07)
[5]中国股票市场开放式集合竞价对波动性影响的实证研究[J]. 许香存,李平,曾勇. 金融研究. 2007(07)
[6]信息非对称条件下中国股市波动性日内特性研究[J]. 王春峰,卢涛,房振明. 北京航空航天大学学报(社会科学版). 2007(02)
[7]赋权已实现波动及其长记忆性,最优频率选择[J]. 郭名媛,张世英. 系统工程学报. 2006(06)
[8]基于风险偏好资产定价模型的公司特质风险研究[J]. 黄波,李湛,顾孟迪. 管理世界. 2006(11)
[9]调整"已实现"波动率与GARCH及SV模型对波动的预测能力的比较研究[J]. 徐正国,张世英. 系统工程. 2004(08)
[10]交易机制对股价行为的影响——对中国股票市场的实证检验[J]. 陈保华. 经济研究. 2001(05)
博士论文
[1]金融市场微观结构视角下基于非对称信息理论的资产价格行为研究[D]. 卢涛.天津大学 2007
硕士论文
[1]我国股市的特质波动率之谜及基于异质信念的解释[D]. 涂宏伟.厦门大学 2008
本文编号：2995193
【文章来源】：天津大学天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：123 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景与问题提出
1.1.2 研究意义
1.1.3 主要研究内容和结构安排
1.2 主要创新点
第二章 微观结构噪音的概念及相关研究综述
2.1 证券市场微观结构与价格发现
2.1.1 市场微观结构研究的基本内容及核心思想
2.1.2 价格发现模型
2.2 微观结构噪音的概念及含义
2.2.1 微观结构噪音概念
2.2.2 微观结构噪音的来源
2.3 噪音与资产价格行为关系研究综述
2.3.1 微观结构噪音度量及特征相关研究
2.3.2 微观结构噪音与波动性关系相关研究
2.3.3 微观结构噪音与流动性关系相关研究
2.3.4 微观结构噪音与信息非对称关系相关研究
2.4 本章小结
第三章 噪音的度量方法及特征研究
3.1 微观结构噪音度量方法
3.1.1 符号约定及基本假设
3.1.2 基于超高频数据的噪音度量方法
3.2 中国股票市场微观结构噪音特征研究
3.2.1 数据选择及处理
3.2.2 中国市场微观结构噪音特征分析
3.2.3 与国外市场噪音特征比较分析
3.3 噪音与跳跃关系研究
3.3.1 跳跃的度量方法
3.3.2 噪音与跳跃关系模型构建
3.3.3 噪音与跳跃关系实证检验
3.4 本章小结
第四章 微观结构噪音的结构分析
4.1 微观结构噪音结构的理论分析
4.2 噪音结构分析模型构建
4.2.1 流动性成本及非对称信息成本的分解——MRR 模型
4.2.2 噪音结构分解的回归模型
4.3 中国市场噪音结构的实证分析
4.3.1 数据选择及处理
4.3.2 中国市场微观结构噪音结构的实证结果及分析
4.4 本章小结
第五章 噪音与有效价格波动性关系研究
5.1 噪音与波动性估计综述
5.1.1 波动性衡量方法概述
5.1.2 考虑噪音的“已实现”波动率方法改进
5.2 中国股市噪音和有效价格波动性关系研究
5.2.1 噪音及有效价格波动性的分解
5.2.2 数据选择及处理
5.2.3 波动性及噪音关系实证研究
5.3 市场噪音和市场波动性的定价能力实证分析
5.3.1 定价模型
5.3.2 数据选择及处理
5.3.3 实证结果及分析
5.4 本章小结
第六章 闭市效应与日内价格行为研究
6.1 闭市效应研究综述
6.1.1 闭市效应概念
6.1.2 闭市效应的相关研究
6.2 噪音、信息的日内变化模式研究
6.2.1 公开信息、私有信息及噪音成分分解模型构建
6.2.2 样本选择及数据处理
6.2.3 结果分析
6.3 中国股市闭市效应实证分析——基于WPC 方法
6.3.1 加权价格贡献（WPC）介绍
6.3.2 研究设计
6.3.3 数据选择
6.3.4 结果分析
6.4 总结
6.5 本章小结
第七章 总结与展望
7.1 全文总结
7.2 研究展望
参考文献
发表论文和参加科研情况说明
致谢
【参考文献】：
期刊论文
[1]集合竞价透明度提高对市场流动性的影响——基于中国股市开盘的实证研究[J]. 许香存,李平,曾勇. 管理学报. 2010(01)
[2]中国股市微观结构噪音特性及其影响因素——基于逐笔交易数据[J]. 梁崴,王春峰,房振明,张蕊. 系统工程. 2009(11)
[3]中国股市微观结构噪音与流动性关系研究[J]. 刘庆斌,姜薇. 统计与决策. 2009(20)
[4]股市周期与内地股市波动差异[J]. 王新军,李明. 山东社会科学. 2009(07)
[5]中国股票市场开放式集合竞价对波动性影响的实证研究[J]. 许香存,李平,曾勇. 金融研究. 2007(07)
[6]信息非对称条件下中国股市波动性日内特性研究[J]. 王春峰,卢涛,房振明. 北京航空航天大学学报(社会科学版). 2007(02)
[7]赋权已实现波动及其长记忆性,最优频率选择[J]. 郭名媛,张世英. 系统工程学报. 2006(06)
[8]基于风险偏好资产定价模型的公司特质风险研究[J]. 黄波,李湛,顾孟迪. 管理世界. 2006(11)
[9]调整"已实现"波动率与GARCH及SV模型对波动的预测能力的比较研究[J]. 徐正国,张世英. 系统工程. 2004(08)
[10]交易机制对股价行为的影响——对中国股票市场的实证检验[J]. 陈保华. 经济研究. 2001(05)
博士论文
[1]金融市场微观结构视角下基于非对称信息理论的资产价格行为研究[D]. 卢涛.天津大学 2007
硕士论文
[1]我国股市的特质波动率之谜及基于异质信念的解释[D]. 涂宏伟.厦门大学 2008
本文编号：2995193
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