“大水漫灌”还是“精准滴灌”:基于时-频域动态视角下房价调控机制研究

发布时间：2021-02-08 16:28

　　基于时-频域动态视角采用小波分析模型,文章结合高频序列和低频数据在同一框架内研究总量货币政策、结构性信贷政策和房价波动三者之间不同时期的动态影响关系,并进一步甄别供需调控对房价的异质性影响。实证发现,作为房价调控的手段,结构性信贷要优于总量货币政策,而结构性信贷的影响机制是,中期时供给端调控存在非对称性,长期和超长期需求端优于供给端调控,这表明需求结构性信贷政策+总量货币政策工具的调控效果更佳。因此,应用价值体现在遏制房价的过程中,政府应该让"大水漫灌"式的总量货币政策用于"事前预防",而让"精准滴灌"式的结构性信贷政策用于"事后控制",在不同的时-频域中以前者为辅后者为主交替或协调使用,以此防止房地产市场泡沫累积而爆发风险。 

【文章来源】：南方经济. 2020,(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：18 页

【部分图文】：

相位差图

图2刻画了M2和房地产信贷同比增长率的时间趋势图。房地产信贷增长率波动大于M2,2009年至2011年货币量和信贷都有一个高峰波动，且房贷滞后于M2，说明货币供应量的增长推动了房贷的攀升。但是，此次波动之后，M2增速震荡下行，而信贷增速在剧烈波动之后却出现小幅波动上升，直至2016年增速才开始下降。可见，结构性信贷政策与货币供给量呈相反作用，信贷实施的针对性愈加精准，力度在2016年之后逐渐加强以抑制房价过快的增长。图3分别是房价水平值和同比增长率的时间趋势图。从房价水平值可以看到，样本期间内房价震荡上行，从2006年1月的接近3000元/每平方米增长到2019年3月末的9000元/每平方米，上升了近3倍，形成了房价只涨不跌的未来预期。预期是影响市场行为的重要因素之一，由于对房地产的过于乐观预期促使房价保持了持续攀升。在房价同比增速趋势图中，房价同比增速整体在0值之上的区域上下波动，虽然整体趋势波动较平稳，但是实际值波动较为显著，尤其是2012年之前，其后波动幅度减少，这与上述政策实施力度改变相吻合。

图3分别是房价水平值和同比增长率的时间趋势图。从房价水平值可以看到，样本期间内房价震荡上行，从2006年1月的接近3000元/每平方米增长到2019年3月末的9000元/每平方米，上升了近3倍，形成了房价只涨不跌的未来预期。预期是影响市场行为的重要因素之一，由于对房地产的过于乐观预期促使房价保持了持续攀升。在房价同比增速趋势图中，房价同比增速整体在0值之上的区域上下波动，虽然整体趋势波动较平稳，但是实际值波动较为显著，尤其是2012年之前，其后波动幅度减少，这与上述政策实施力度改变相吻合。在对变量进行实证分析之前，首先采用ADF检验方法对变量进行平稳性检验，检验结果如表1所示。

【参考文献】：
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本文编号：3024211