基于B-S模型和GARCH模型的可转债定价比较实证研究
发布时间：2021-04-09 15:58
可转债起源于18世纪的美国,是一种性质复杂的金融衍生品。由于具有债权和股权的双重性质,可转债既降低了发行方的融资成本又给予了投资者一定的收益保障,因此自诞生以来便获得了资本市场的高度关注。我国可转债市场起步较晚,目前尚处于初级发展阶段。但针对我国资本市场一直存在着的投资品种匮乏、金融创新不足等问题,可转债不失为一剂良药。作为一种复杂且灵活的投融资工具,可转债产品与市场的繁荣有助于我国金融市场的成熟与完备化发展,同时也有助于金融风险的防范和化解。本文研究的重点是基于B-S模型和GARCH模型对可转债的价值进行计算和对比分析。其中,在期权部分的计算中,为使最终结果更加准确,本文从两种模型的计算方法出发,分别分析了各项条款对可转债理论价值的影响来修正初级模型结果。从而得到了两种模型方法下的“修正前理论价值”和“修正后理论价值”两个结果。结果表明,从横向对比来看GARCH模型的结果要优于经典B-S模型;纵向对比来看,整体上修正后的结果要优于修正前。在实证分析的案例选取中,为使分析更具有代表性和全面性,本文根据我国可转债市场的债券评级分类选取了四只可转债,分别进行了基于B-S模型和GARCH模型...
【文章来源】：山东大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：65 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３－１可转债历年发行数量统计??？数据来源：Ｗｉｎｄ??进入２０１９年以来，可转债市场一直处于较为火热的状态，二级市场呈现出??
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【参考文献】：
期刊论文
[1]可转债期权条款设计与影响分析[J]. 冯建芬,周轩宇,段梦菲. 管理评论. 2018(08)
[2]向下修正条款对中国可转债定价的影响[J]. 王茵田,文志瑛. 清华大学学报(自然科学版). 2018(01)
[3]马氏骨架过程下可转债的定价模型[J]. 贾兆丽,张帆,张曙光. 应用数学学报. 2015(03)
[4]跳-扩散结构下内含巴黎期权特征的可转债定价研究[J]. 袁国军,肖庆宪. 数学的实践与认识. 2014(16)
[5]基于博弈期权的可转债定价模型及其实证研究[J]. 宋斌,林则夫,刘黎黎,张冰洁. 系统管理学报. 2013(05)
[6]基于违约风险的三叉树模型在可转债定价中的应用研究[J]. 李念夷,陈懿冰. 管理评论. 2011(12)
[7]跳扩散模型中的测度变换与可转债的定价[J]. 贾兆丽,凌能祥. 合肥工业大学学报(自然科学版). 2011(09)
[8]分离式可转换债券定价模型及实证分析[J]. 李少华,杜鹏,董力强. 商业经济. 2010(16)
[9]一种新非参数方法在可转债定价中的应用[J]. 余喜生. 统计与决策. 2009(19)
[10]可转换债券最小方差蒙特卡罗模拟定价改进方法的分析和研究[J]. 杨非,马俊海. 财经论丛. 2008(01)
硕士论文
[1]基于B-S模型可转债定价及其套利策略研究[D]. 林德森.浙江大学 2016
本文编号：3127905
【文章来源】：山东大学山东省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：65 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图３－１可转债历年发行数量统计??？数据来源：Ｗｉｎｄ??进入２０１９年以来，可转债市场一直处于较为火热的状态，二级市场呈现出??
表５－１２正态性检验??正股名称?上海电气?九州通?澳洋顺昌?众兴菌业??偏度?０．４８６１?－０．３４５４?－５．３０９９１?－０．４６２２??峰度?５．４００４?３．３５６０?５８．３９３０?９．４６４９??Ｊａｒｑｕｅ－Ｂｅｔａ?＾?６９．３０８１?６．１９５５?３２２０９．３４?４３５．３７９４??计量??Ｐ?值?０．００００?０．０４５１?０．００００?０．００００??四只股票的对数收益率序列的峰度均大于３，且具有尖峰厚尾特征，Ｐ值小??于０．０５，因此拒绝对数收益率序列为正态分布的假设。??然后对对数收益率序列的平稳性进行ＡＤＦ检验，结果如下表所示，四只股??票的ＡＤＦ统计量均明显小于１％置信水平下的临界值，Ｐ值为０，因此序列是平??稳的。??表５－１３对数收益率的ＡＤＦ检验??
表５－１２正态性检验??正股名称?上海电气?九州通?澳洋顺昌?众兴菌业??偏度?０．４８６１?－０．３４５４?－５．３０９９１?－０．４６２２??峰度?５．４００４?３．３５６０?５８．３９３０?９．４６４９??Ｊａｒｑｕｅ－Ｂｅｔａ?＾?６９．３０８１?６．１９５５?３２２０９．３４?４３５．３７９４??计量??Ｐ?值?０．００００?０．０４５１?０．００００?０．００００??四只股票的对数收益率序列的峰度均大于３，且具有尖峰厚尾特征，Ｐ值小??于０．０５，因此拒绝对数收益率序列为正态分布的假设。??然后对对数收益率序列的平稳性进行ＡＤＦ检验，结果如下表所示，四只股??票的ＡＤＦ统计量均明显小于１％置信水平下的临界值，Ｐ值为０，因此序列是平??稳的。??表５－１３对数收益率的ＡＤＦ检验??
【参考文献】：
期刊论文
[1]可转债期权条款设计与影响分析[J]. 冯建芬,周轩宇,段梦菲. 管理评论. 2018(08)
[2]向下修正条款对中国可转债定价的影响[J]. 王茵田,文志瑛. 清华大学学报(自然科学版). 2018(01)
[3]马氏骨架过程下可转债的定价模型[J]. 贾兆丽,张帆,张曙光. 应用数学学报. 2015(03)
[4]跳-扩散结构下内含巴黎期权特征的可转债定价研究[J]. 袁国军,肖庆宪. 数学的实践与认识. 2014(16)
[5]基于博弈期权的可转债定价模型及其实证研究[J]. 宋斌,林则夫,刘黎黎,张冰洁. 系统管理学报. 2013(05)
[6]基于违约风险的三叉树模型在可转债定价中的应用研究[J]. 李念夷,陈懿冰. 管理评论. 2011(12)
[7]跳扩散模型中的测度变换与可转债的定价[J]. 贾兆丽,凌能祥. 合肥工业大学学报(自然科学版). 2011(09)
[8]分离式可转换债券定价模型及实证分析[J]. 李少华,杜鹏,董力强. 商业经济. 2010(16)
[9]一种新非参数方法在可转债定价中的应用[J]. 余喜生. 统计与决策. 2009(19)
[10]可转换债券最小方差蒙特卡罗模拟定价改进方法的分析和研究[J]. 杨非,马俊海. 财经论丛. 2008(01)
硕士论文
[1]基于B-S模型可转债定价及其套利策略研究[D]. 林德森.浙江大学 2016
本文编号：3127905
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