基于投资者过度自信行为分析的资产定价问题研究

发布时间：2021-04-19 02:35

　　本文基于投资者过度自信假定,对相关资产定价模型的构建及其经验检验进行了详细地讨论和研究。首先,通过对以往文献的综合研究,发现投资者过度自信对资产定价的影响及其程度受到市场状态和信号种类等多种因素的作用。市场看涨下,投资者易过度自信；对正信号反应过度,对负信号却反应不足；并导致资产价格的高估。而在市场看跌下,投资者则易过度悲观；对负信号反应过度,对正信号则反应不足；并使资产价格呈现低估。而且,各因子间的这种综合关系,还可以列联表和直角坐标图的形式表达出来。其次,根据Daniel et al.（2001）的研究成果,发展出一新的、基于投资者过度自信的多因素动态资产定价模型。该资产定价模型,不但体现了过度自信对信号的非对称反应,且还反映出贝塔系数所蕴含的噪音交易成分；同时,还可推广至跨期状态。这样的动态模型,更能体现众多学者的论断：过度自信投资者因承担了自身所制造的风险,而比理性交易者获得更高的期望收益和效用。再次,通过对与最高和最低价相关变量的数据挖掘,可导出一个可观察变量——相对振幅。并据此将多因素动态资产定价模型,简化为二因素资产定价模型——相对振幅资本资产模型（ACAPM）。且用沪、... 

【文章来源】：武汉大学湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：129 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
论文创新点
中文摘要
Abstract
引言
    一、研究背景及问题的提出
    二、研究思路、研究目标与研究方法
        （一） 研究思路
        （二） 研究目标
        （三） 研究方法
    三、研究意义
        （一） 理论意义
        （二） 实践意义
    四、主要创新点
    五、相关概念界定
        （一） 理性投资者
        （二） 噪音交易者
        （三） 过度反应和反应不足
        （四） 过度自信和过度悲观
第一章 文献回顾
    一、投资者过度自信的研究
        （一） 投资者过度自信的含义
        （二） 过度自信产生的原因
        （三） 过度自信的影响因素
        （四） 过度自信的计量
        （五） 过度自信对资产定价与预期收益的影响
    二、过度反应和反应不足的研究
        （一） 过度反应的证据
        （二） 反应不足的证据
        （三） 过度反应与反应不足的原因
    三、投资者对正、负信号非对称反应的研究
    四、有关资本市场为具有信息成本有效的研究
    本章小结
第二章 投资者过度自信与异质性预期
    一、投资者的自信水平
        （一） 投资者的异质预期与自信水平
        （二） 整个市场的平均自信水平
    二、投资者自信水平与市场状态的关系
    三、投资者对信号的反应程度
    四、异质预期与资产价格的影响
    本章小结
第三章 投资者过度自信与资产定价模型的构建
    一、投资者过度自信下的资产定价
        （一） 投资组合的转换
        （二） 因子与残差的定价
        （三） 因子和残差的风险补偿调整
        （四） 一般有价证券的价格
        （五） 过度自信下,资产价格对正、负信号的非对称反应
        （六） 新定价模型特征
    二、跨期条件下的预期收益
    三、相对振幅模型的构建
        （一） 理论基础
        （二） 变量的选择
        （三）、模型的构建
    本章小结
第四章 投资者过度自信下的实证检验
    一、经验检验模型与超常收益计量
        （一） ACAPM的经验检验形式
        （二） ACAPM下超常收益的计量
    二、假设的提出
        （一） 相对振幅变量的选取合理性
        （二） 参数的显著性和模型的有效性
        （三） 投资者过度自信的存在性
        （四） 超常收益的计量有效性
    三、样本及观察值的选取
        （一） 样本的选择
        （二） 经验数据的确定
    四、检验结果及分析
        （一） 相关系数的比较
        （二） 参数及模型的有效性检验
        （三） 牛市下贝塔系数中过度自信成分的检验
        （四） 平均收益与均超常收益间的相关性检验
    五、稳健性检验
        （一） "深圳成指"下的周数据检验
        （二） 日收益数据的检验
    六、经验结果的理论解释及启示
        （一） 理论解释
        （二） 启示
    本章小结
第五章 研究结论
    一、研究结论
    二、研究不足与展望
参考文献
攻读博士学位期间公开发表的论文


【参考文献】：
期刊论文
[1]基于粒子群训练的神经网络股票预测模型[J]. 肖冬荣,杨子天.  统计与决策. 2009(12)
[2]跨期β系数时变结构研究[J]. 苏治,丁志国,方明.  数量经济技术经济研究. 2008(05)
[3]具有结构突变的CAPM的阶段异方差和自相关性的调整LM检验[J]. 李勇,倪中新.  数量经济技术经济研究. 2008(02)
[4]上市公司股权激励计划实施中的五大问题[J]. 李福祥.  经济管理. 2007(13)
[5]过度自信、风险溢价与套利有限性[J]. 姜伟,杨春鹏,李莉莉.  青岛大学学报(自然科学版). 2007(02)
[6]基于过度自信的相关研究及应用综述[J]. 黄健柏,杨涛,朱学红.  预测. 2007(03)
[7]上市公司高管股权激励问题研究[J]. 赵息,张志勇.  中国地质大学学报(社会科学版). 2007(02)
[8]过度自信研究模型方法的一个评注[J]. 桂荷发,蔡明超,吴卫星,汪勇祥.  金融研究. 2007(02)
[9]我国上市公司股权激励实施效果的研究[J]. 顾斌,周立烨.  会计研究. 2007(02)
[10]简单照搬股权激励机制不可行[J]. 乔新.  商界(中国商业评论). 2007(01)



本文编号：3146656