我国VC/PE企业投资及退出影响因素研究

发布时间：2021-10-08 14:38

　　本文利用最新数据,分析了我国VC/PE企业对种子期企业进行投资及其退出的影响因素,研究了对在政府政策支持力度、VC/PE企业能力和努力程度不断变化的条件下,VC/PE企业对种子期企业进行投资比例的调整这一学习过程。通过建立VC/PE企业与政府间动态博弈模型,我们认为,在双方均具有各自的收益函数和成本函数时,政府需要提供合适的政策支持力度,以保证VC/PE企业有参与对种子期企业投资的积极性,前提是满足政府自身利益最大化。然后VC/PE企业决定自己的收益最大化条件下的努力程度和对种子期企业进行投资的比例。在给定政府支持力度的条件下,我们沿用动态博弈的假设,推导了随着时间增长,VC/PE企业投资于种子期企业的努力和能力的变化以及对种子期企业的投资比例变化的影响途径。并分析其对种子期企业投资比例的均衡条件,以发现其学习能力的存在性。在上面的模型假设下,我们通过采用广义线性模型、Logistic模型和零膨胀负二项模型,对VC/PE企业投资于种子期企业的影响因素进行了分析,并得出如下结论：政府的支持力度对VC/PE企业投资于种子期企业具有正的影响力；VC/PE企业年龄、有限合伙制形式、基金规模、投... 

【文章来源】：清华大学北京市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：136 页

【学位级别】：博士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 引言
    1.1 VC/PE行业的行为主体及运作流程
        1.1.1 行为主体
        1.1.2 运作流程
    1.2 VC/PE行业的存在价值和意义
        1.2.1 鼓励创新、加速创新成果的商品化和产业化
        1.2.2 解决中小企业融资难题、提供专业化服务
        1.2.3 增加就业岗位、支撑GDP增长
    1.3 国际上VC/PE行业的发展状况
        1.3.1 美国VC/PE行业发展状况
        1.3.2 欧洲VC/PE行业发展状况
    1.4 选题意义
    1.5 论文创新
    1.6 结构安排
第2章 文献综述
    2.1 VC/PE企业投资和退出时面临的制度环境
    2.2 对VC/PE企业投资于种子期企业的相关研究
        2.2.1 种子期企业需要VC/PE企业投资
        2.2.2 种子期投资呈现不同特点
        2.2.3 VC/PE企业及其基金性质对种子期投资的影响
        2.2.4 风险投资人具有不同角色和特质
    2.3 对VC/PE企业退出被投资企业的相关研究
        2.3.1 VC/PE企业退出被投资企业兑现投资价值
        2.3.2 VC/PE企业的退出业绩及其影响因素
    2.4 对VC/PE企业学习能力的相关研究
    2.5 VC/PE行业对企业和国家经济成长的影响
        2.5.1 美国VC/PE企业对该国企业和经济成长的影响
        2.5.2 其他国家VC/PE行业对该国企业和经济成长的影响
        2.5.3 我国VC/PE行业对我国企业和经济成长的影响
    2.6 VC/PE企业投资中涉及的经济学理论和文献
        2.6.1 信息不对称和委托代理理论
        2.6.2 VC/PE投资中的信息不对称和委托代理理论
第3章 我国VC/PE发展状况及理论模型推导
    3.1 我国VC/PE发展状况
        3.1.1 发展历程——法律政策视角
        3.1.2 发展历程——数字化视角
    3.2 理论模型推导
        3.2.1 政府与VC/PE企业的委托代理动态博弈
        3.2.2 VC/PE企业的学习模型
    3.3 本章小结
第4章 VC/PE投资于种子期企业的决定因素
    4.1 理论分析
        4.1.1 委托代理理论
        4.1.2 学习能力理论
        4.1.3 组合投资理论
    4.2 假设及关键变量
    4.3 数据来源和样本选择及变量界定和处理
        4.3.1 数据来源和样本选择
        4.3.2 变量界定和处理
    4.4 描述性统计和相关性分析
        4.4.1 描述性统计
        4.4.2 相关性分析
    4.5 回归分析
        4.5.1 种子期投资比例的广义线性模型分析
        4.5.2 是否投资种子期的Logistic模型分析
        4.5.3 种子期投资数目的泊松模型、负二项模型及其零膨胀模型
    4.6 本章小结
第5章 VC/PE退出方式的决定因素
    5.1 假设及关键变量
    5.2 数据来源和样本选择及变量界定和处理
        5.2.1 数据来源和样本选择
        5.2.2 变量界定和处理
    5.3 描述性统计和相关性分析
        5.3.1 描述性统计
        5.3.2 相关性分析
    5.4 回归分析
        5.4.1 退出比例的广义线性模型分析
        5.4.2 三种退出方式的Logistic模型分析及比较
        5.4.3 IPO退出方式的Heckman两阶段模型分析
    5.5 本章小结
第6章 总结
    6.1 本文结论
    6.2 讨论
参考文献
致谢
附录A 本文对高科技行业的定义
附录B CVsource对各主要术语、指标的定义
个人简历、在学期间发表的学术论文与研究成果


【参考文献】：
期刊论文
[1]中国风险投资业绩影响因素研究[J]. 范宏博.  科研管理. 2012(03)
[2]风险投资机构的网络位置与成功退出:来自中国风险投资业的经验证据[J]. 党兴华,董建卫,吴红超.  南开管理评论. 2011(02)
[3]创业投资管理对企业绩效表现的影响[J]. 贾宁,李丹.  南开管理评论. 2011(01)
[4]我国创投机构投资阶段选择及其绩效影响的实证研究[J]. 蔡宁,徐梦周.  中国工业经济. 2009(10)
[5]基于最优停时理论的创业投资退出决策模型研究[J]. 殷林森,李湛,李珏.  南开管理评论. 2008(04)
[6]境外私募股权基金是如何规避中国政府管制的[J]. 张明.  世界经济. 2008(03)
[7]我国创业投资的回报率及其影响因素[J]. 钱苹,张帏.  经济研究. 2007(05)



本文编号：3424363