产品市场竞争的权益资本成本效应研究
发布时间：2021-11-17 03:00
权益资本成本是投资者权衡风险与收益后提出的要求报酬率，从微观角度看，关系到企业的融资能力、投资行为、利润分配和绩效考核，从宏观角度看，关系到资本市场资金流动、资源配置效率，因此权益资本成本是财务学中的核心概念。公司治理研究的逐步深入引起一轮从代理问题视角研究权益资本成本的热潮。现有文献大多从股权治理、董事会治理、管理层激励、信息披露等内部治理机制和投资者法律保护、政治关联等外部治理机制角度研究其对权益资本成本的影响，但忽略了一个重要的外部治理机制——产品市场竞争。在委托代理框架下，现有文献研究产品市场竞争对现金持有量、资本结构、投资决策、股利分配等财务政策的影响时已经证实了其具有公司治理功能，但产品市场竞争也会带来异质性风险，影响投资者要求报酬率的大小。在产品市场竞争理论、委托代理理论和资产定价理论基础上，本文分析了产品市场竞争影响权益资本成本的公司治理效应和异质性风险效应，并利用2003-2011年上市公司数据为样本、从行业竞争程度和企业市场势力两个维度进行了实证检验。研究结论表明，行业竞争对权益资本成本的影响表现为公司治理效应，行业竞争程度越激烈，企业的权益资本成本越低，反之，行业...
【文章来源】：首都经济贸易大学北京市
【文章页数】：167 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
竞争程度与现金流相关性此外，Hoberg和Phillips（2010）研究了行业繁荣和萧条背景下，产品市场竞争对
图 4-1 2003-2011 年度权益资本成本均值表 4-5 2003-2011 年各风险因素的描述性统计样本量 最小值 最大值 均值 中位数 标准差BETA 3914 0.000 32.114 1.045 1.044 0.713LEV 3914 0.010 1.788 0.501 0.502 0.191SIZE 3914 18.860 30.231 22.011 21.751 1.394BM 3914 0.035 18.609 0.655 0.582 0.829VOL 3914 0.008 453.818 2.041 0.486 12.238GRO 3914 -4.000 6.720 0.010 0.160 0.742（2）相关性分析表 4-6 显示，RGLS与 RPEG、ROJ的相关关系在十年里都是显著正相关，其中 RGLS与 RPEG、rOJ的相关系数分别为 0.306 和 0.405，说明 GLS 模型与 PEG 模型、 OJ 模型的构建基础有所不同，RPEG与 ROJ的相关系数高达 0.9428，经验印证了 PEG 模型是 OJ 模型的特殊形式。RGLS与账面市值比 BM 持续稳定的显著正相关符合理论预期，
首都经济贸易大学博士学位论文 产品市场竞争的权益资本成本效应研证实。同时也表明，企业市场势力并不是一成不变的，尤其是勒纳指数 LENA 的化幅度相对大于市场份额 SHARE。图 6-6 至图 6-8 中，分别用 GLS、OJ 和 PEG 模度量的权益资本成本与反映企业竞争的 LENA 和 SHARE 的关联趋势与图 6-5 相似图 6-1 行业竞争与权益资本成本（均值）的关系趋势图
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司权益资本成本的测度与评价——基于我国证券市场的经验检验[J]. 毛新述,叶康涛,张頔. 会计研究. 2012(11)
[2]隐含资本成本估计方法的适用性问题——以中国上市公司为例[J]. 孙会国,李泽广,M.W.Luke Chan. 中南财经政法大学学报. 2012(04)
[3]产品市场竞争与公司股票特质性风险——基于我国上市公司的经验证据[J]. 吴昊旻,杨兴全,魏卉. 经济研究. 2012(06)
[4]产品市场势力、公司治理与股票市场流动性[J]. 张益明. 国际金融研究. 2012(03)
[5]产品市场竞争、公司治理与公司价值[J]. 曹廷求,田金秀. 山西财经大学学报. 2012(01)
[6]产品市场势力、公司治理与股票价格信息含量[J]. 张益明. 南方经济. 2011(12)
[7]我国证券市场公司特质波动能够被定价吗——基于“非资产定价模型分解法”的测度与检验[J]. 花冯涛. 山西财经大学学报. 2011(11)
[8]高管持股与盈余稳健性:协同效应与堑壕效应[J]. 李伟,周林洁,吴联生. 财经论丛. 2011(06)
[9]资本成本:概念的演进、困惑与思考[J]. 邹颖,汪平. 经济与管理研究. 2011(11)
[10]权益资本成本估计方法的可靠性检验研究——基于中国资本市场数据的经验证据[J]. 李超. 上海金融学院学报. 2011(05)
博士论文
[1]产品市场竞争与异质性风险：理论模型和实证[D]. 吴昊旻.暨南大学 2011
[2]新企业会计准则实施效果研究[D]. 徐莉莎.厦门大学 2009
本文编号：3500072
【文章来源】：首都经济贸易大学北京市
【文章页数】：167 页
【学位级别】：博士
【部分图文】：
竞争程度与现金流相关性此外，Hoberg和Phillips（2010）研究了行业繁荣和萧条背景下，产品市场竞争对
图 4-1 2003-2011 年度权益资本成本均值表 4-5 2003-2011 年各风险因素的描述性统计样本量 最小值 最大值 均值 中位数 标准差BETA 3914 0.000 32.114 1.045 1.044 0.713LEV 3914 0.010 1.788 0.501 0.502 0.191SIZE 3914 18.860 30.231 22.011 21.751 1.394BM 3914 0.035 18.609 0.655 0.582 0.829VOL 3914 0.008 453.818 2.041 0.486 12.238GRO 3914 -4.000 6.720 0.010 0.160 0.742（2）相关性分析表 4-6 显示，RGLS与 RPEG、ROJ的相关关系在十年里都是显著正相关，其中 RGLS与 RPEG、rOJ的相关系数分别为 0.306 和 0.405，说明 GLS 模型与 PEG 模型、 OJ 模型的构建基础有所不同，RPEG与 ROJ的相关系数高达 0.9428，经验印证了 PEG 模型是 OJ 模型的特殊形式。RGLS与账面市值比 BM 持续稳定的显著正相关符合理论预期，
首都经济贸易大学博士学位论文 产品市场竞争的权益资本成本效应研证实。同时也表明，企业市场势力并不是一成不变的，尤其是勒纳指数 LENA 的化幅度相对大于市场份额 SHARE。图 6-6 至图 6-8 中，分别用 GLS、OJ 和 PEG 模度量的权益资本成本与反映企业竞争的 LENA 和 SHARE 的关联趋势与图 6-5 相似图 6-1 行业竞争与权益资本成本（均值）的关系趋势图
【参考文献】：
期刊论文
[1]上市公司权益资本成本的测度与评价——基于我国证券市场的经验检验[J]. 毛新述,叶康涛,张頔. 会计研究. 2012(11)
[2]隐含资本成本估计方法的适用性问题——以中国上市公司为例[J]. 孙会国,李泽广,M.W.Luke Chan. 中南财经政法大学学报. 2012(04)
[3]产品市场竞争与公司股票特质性风险——基于我国上市公司的经验证据[J]. 吴昊旻,杨兴全,魏卉. 经济研究. 2012(06)
[4]产品市场势力、公司治理与股票市场流动性[J]. 张益明. 国际金融研究. 2012(03)
[5]产品市场竞争、公司治理与公司价值[J]. 曹廷求,田金秀. 山西财经大学学报. 2012(01)
[6]产品市场势力、公司治理与股票价格信息含量[J]. 张益明. 南方经济. 2011(12)
[7]我国证券市场公司特质波动能够被定价吗——基于“非资产定价模型分解法”的测度与检验[J]. 花冯涛. 山西财经大学学报. 2011(11)
[8]高管持股与盈余稳健性:协同效应与堑壕效应[J]. 李伟,周林洁,吴联生. 财经论丛. 2011(06)
[9]资本成本:概念的演进、困惑与思考[J]. 邹颖,汪平. 经济与管理研究. 2011(11)
[10]权益资本成本估计方法的可靠性检验研究——基于中国资本市场数据的经验证据[J]. 李超. 上海金融学院学报. 2011(05)
博士论文
[1]产品市场竞争与异质性风险：理论模型和实证[D]. 吴昊旻.暨南大学 2011
[2]新企业会计准则实施效果研究[D]. 徐莉莎.厦门大学 2009
本文编号：3500072
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