跳跃特征可以作为定价因子吗？——基于我国A股市场的实证研究

发布时间：2024-02-25 03:25

　　从单因子模型发展到多因子模型,资产定价理论一直在不断的演变和发展,学者们一直试图找出股票市场的变化规律,探索出行之有效的因子,期望能够获得超额收益。Fama-French五因子的提出是资产定价理论的一大发展,其在国外市场的有效性经过了众多学者的检验,然而不同的市场有其独特的特点,其在中国市场的有效性还有待验证。另外资产价格的变化是一个复杂的过程,过去人们一直认为价格服从连续性变化,但是,在现实中,许多金融资产的价格在短期内会呈现巨大波动乃至跳跃,由于股票的跳跃风险往往很难被投资策略进行风险分散,在进行资产定价时将跳跃风险考虑进去是十分必要的。故本文利用2006年五月初到2020年四月底的上证综指的5分钟高频数据,采用双幂次变差非参数法检验我国股票的市场跳跃行为,并构造跳跃风险因子,然后以Fama-French五因子模型为基础,且因多数学者研究发现投资因子在中国市场稳定性较差,甚至为冗余因子,故本文在实证证实这一结论后剔除了投资因子加入跳跃风险因子构建新的五因子模型,将新五因子模型与传统五因子模型在中国A股市场的适用情况进行对比,探讨跳跃特征能否作为一个新的定价因子,具体过程如下:第一,...

【文章页数】：54 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
第一章 绪论
    第一节 研究背景、目的及意义
        一、研究背景
        二、研究目的及意义
    第二节 研究思路方法及内容
        一、研究思路
        二、研究方法
        三、研究内容
    第三节 研究创新点及不足
        一、创新之处
        二、不足之处
第二章 文献综述
    第一节 资产定价理论的研究综述
    第二节 跳跃行为的研究综述
    第三节 文献评述
第三章 数据处理及模型构建
    第一节 数据选取及处理
        一、样本股票选取
        二、数据处理
    第二节 模型构建
        一、五因子模型构建
        二、跳跃风险因子的构建
        三、修正的五因子模型的构建
第四章 五因子模型在中国股票市场的适用性检验
    第一节 描述性统计
    第二节 相关性分析及冗余因子检验
        一、五因子的描述性统计
        二、五因子的相关性分析
        三、冗余因子检验
    第三节 交叉分组时间序列回归分析
第五章 跳跃风险因子修正后的模型适用性检验
    第一节 修正后的五因子模型实证分析
        一、描述性统计
        二、因子的相关性分析
        三、交叉时间序列回归分析
        四、GRS检验
    第二节 稳健性检验
        一、描述性统计
        二、相关性分析
        三、回归结果分析
第六章 研究结论及政策建议
    第一节 研究结论
    第二节 政策建议
参考文献
致谢



本文编号：3910004