宏观经济周期对企业外部融资的影响研究

发布时间：2019-05-11 10:09

【摘要】：本文认为,经济周期会通过影响融资-托宾Q、融资-现金流敏感度来影响企业的外部融资行为。实证发现,托宾Q与外部融资正相关,现金流与外部融资负相关。随着经济周期的变化,托宾Q和现金流对外部融资的影响系数也会发生变化。在经济扩张时期,托宾Q对债权融资的正向影响会增强,现金流对债权融资的负向影响会减弱;而托宾Q对股权融资的正向影响会减弱,现金流对股权融资的负向影响会增强。因此,企业债权融资和资产负债率是顺周期的,而股权融资是逆周期的。此外,经济周期对不同规模、产权、行业的企业外部融资影响也存在差异。
[Abstract]:This paper argues that the economic cycle will affect the external financing behavior of enterprises by affecting the financing-Tobin Q and the sensitivity of financing-cash flow. It is found that Tobin Q is positively correlated with external financing, while cash flow is negatively correlated with external financing. With the change of economic cycle, Tobin Q and cash flow influence coefficient of external financing will also change. In the period of economic expansion, the positive influence of Tobin Q on creditor's rights financing will be enhanced, the negative influence of cash flow on creditor's rights financing will be weakened, while the positive influence of Tobin Q on equity financing will be weakened, and the negative influence of cash flow on equity financing will be enhanced. Therefore, corporate debt financing and asset-liability ratio are pro-cyclical, while equity financing is counter-cyclical. In addition, the impact of economic cycle on the external financing of enterprises in different sizes, property rights and industries is also different.
【作者单位】： 中山大学岭南学院;
【基金】：国家自然科学基金项目(71372146;71272200) 教育部人文社科项目(13YJA790001) 广东省优秀青年教师培养计划(Yq2013001) 中山大学优秀青年教师培养计划(14wkpy44)的资助
【分类号】：F275;F123

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2474405