基于行业差异视角下市场法价值乘数的应用研究

发布时间：2020-04-13 21:47

【摘要】：近年来,我国的经济得到了迅猛的发展,金融市场在经济的刺激下日渐蓬勃,产权交易活动日益频繁,资产评估行业也随之发展。资产评估方法分为收益法、市场法及成本法。其中市场法以资本市场上交易操作为基础,评估标的资产的市场价值。在如今市场化交易下,市场法因其“从市场中来,到市场中去”的先天优势,是估值较为准确的评估方法,应该大力推广使用。市场法评估的核心在于价值乘数和可比公司的选取,只有选取合适的价值乘数和可比公司,评估结果才能准确有效的反映资产的市场价值。然而,在市场法实际操作中,价值乘数的选取往往集中于市盈率、市净率这两个参数上,而且很大程度上取决于评估人员的主观判断,这就导致了市场法评估结论往往存在较大误差。因此,价值乘数参数的准确选取是市场法研究中重要的课题。本文研究的是不同行业视角下价值乘数的选取问题。论文首先介绍了国内外市场法研究现状,归纳梳理了市场法及价值乘数的相关概念和基本理论,分析了常用价值乘数的适用性;其次,建立价值乘数选择模型。确定样本行业和价值乘数及数据来源,确定统计分析模型。最后对价值乘数进行实证分析。从不同行业的角度通过主成分分析法、偏最小二乘回归法、配对T检验这三个统计分析模型,计算各行业最能反映企业价值的价值乘数,验证所得价值乘数的估值有效性。研究表明,不同行业适用于不同的价值乘数,行业价值乘数能更准确的反映企业的市场价值。因此价值乘数的选取应从行业和企业两个方面综合考虑,这样才能降低实务中价值乘数选取的主观性,提高评估结果的准确度。
【图文】：

投影图,医药行业,变量,投影图

表 12 医药行业偏最小二乘回归分析表变量因变量累计变量重要性变量权y 1 2 3 1常量 4897371667 0.295 0.售收入 -0.503 0.609 0.901 0.909 1 0.230 -0定资产 0.059 0.668 0.660 0.695 2 0.252 -0资产 -0.086 0.955 0.845 0.841 3 0.361 -0资产 0.751 1.149 0.963 0.957 4 0.434 0.形资产 -8.038 0.669 0.806 0.804 5 0.253 -0摊销前利润 7.287 1.288 1.198 1.192 6 0.487 0.利润 14.357 1.358 1.460 1.452 7 0.513 0.：SPSS19.0）

投影图,钢铁行业,变量,投影图

第 4 章行业差异下价值乘表 16 钢铁行业偏最小二乘回归分析表变量因变量累计变量重要性变量y 1 2 3 1常量 6060585096 0.369 定资产 -0.164 0.975 0.967 0.963 1 0.376 售收入 -0.087 0.921 0.920 0.918 2 0.444 资产 0.126 1.087 1.060 1.037 3 0.360 形资产 1.523 0.881 0.957 0.933 4 0.464 资产 0.827 1.137 1.124 1.213 5 0.398 旧摊销前利润 -0.801 0.974 0.958 0.953 6 0.369 ：SPSS19.0）
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F224

【参考文献】