我国房地产上市公司债务结构对非效率投资影响的实证研究

发布时间：2020-09-30 17:52

　　企业对融资所获得的资金的配置效率是我国上市公司关注的话题,配置效率的高低将对企业的生产经营产生直接影响,但是依据我国学者目前的研究结果来看,非效率投资在不同行业的上市公司中普遍存在。因此结合企业融资和投资,探讨不同融资结构与非效率投资之间的关系显得尤为重要。房地产行业与我们的生活紧密相连,并且与国民经济息息相关,其发展规模与速度也会促进或制约着国民经济的发展与产业的协调。近年来,房地产行业的投资热情高涨,易产生非效率投资问题。同时房地产行业的负债水平相对于其他行业较高,负债融资是必然选择。因此房地产行业是否存在非效率投资,债务结构对非效率投资会产生何种影响值得我们深入研究。本文以房地产上市公司2008年至2016年的相关数据为研究样本,参考国内外学者的研究成果,借鉴国内学者结合我国资本市场进行改进的Richardson(2006)非效率投资模型来界定非效率投资,采用国内学者普遍采用的划分依据,按回归结果将非效率投资细分为过度投资与投资不足。基于债务来源结构与债务期限结构的视角,先从总体样本上对债务结构与新增投资之间的关系进行研究。然后对债务结构与非效率投资之间的关系进行分组实证研究,并与之前总体样本的实证结果进行结合分析。通过实证结果,得出以下结论:第一,与其他行业类似,非效率投资行为普遍存在于我国房地产上市公司中;第二,债务来源方面,房地产上市公司的银行借款会减少企业的新增投资的动机,也可有效抑制过度投资问题,发挥治理作用。商业信用为企业的新增投资提供了动力,可缓解投资不足,但同时也会导致过度投资。第三,债务期限方面,短期负债具有抑制新增投资的作用,会对新增投资产生一定的阻力,同时也更能有效抑制过度投资。对于房地产上市公司的投资不足问题,长期债务虽然可以促进新增投资的产生,但是长期负债、短期负债均没有发挥治理作用。
【学位单位】：江西理工大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F299.233.42
【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章绪论
    1.1 研究背景和意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 研究主要内容和框架
    1.3 研究创新点
第二章文献综述
    2.1 债务来源结构对非效率投资的影响
        2.1.1 债务来源结构对过度投资的影响
        2.1.2 债务来源结构对投资不足的影响
    2.2 债务期限结构对非效率投资的影响
        2.2.1 债务期限结构对过度投资的影响
        2.2.2 债务期限结构对投资不足的影响
    2.3 文献评述
第三章相关理论及研究假设
    3.1 概念界定
        3.1.1 债务结构
        3.1.2 非效率投资
    3.2 相关理论
        3.2.1 委托代理理论
        3.2.2 自由现金流理论
        3.2.3 信息不对称理论
        3.2.4 负债的治理作用
    3.3 研究假设
第四章房地产上市公司现状分析
    4.1 行业现状分析
    4.2 债务结构现状分析
        4.2.1 债务来源结构现状分析
        4.2.2 债务期限结构现状分析
    4.3 投资现状分析
第五章实证研究与分析
    5.1 样本选取与数据来源
    5.2 变量定义及模型设计
        5.2.1 非效率投资模型的变量定义及模型设计
        5.2.2 债务结构对新增投资影响的变量定义及模型设计
        5.2.3 债务结构对非效率投资影响的变量定义及模型设计
    5.3 非效率投资模型实证分析
        5.3.1 描述性统计分析
        5.3.2 单位根检验
        5.3.3 相关性分析
        5.3.4 回归分析
    5.4 债务结构对新增投资影响的总体分析
        5.4.1 描述性统计分析
        5.4.2 单位根检验
        5.4.3 相关性分析
        5.4.4 回归分析
    5.5 债务结构对非效率投资影响的分组分析
        5.5.1 债务结构对过度投资影响的分组分析
        5.5.2 债务结构对投资不足影响的分组分析
第六章研究结论与政策建议
    6.1 主要结论
    6.2 政策建议
    6.3 本文局限性及研究展望
参考文献
致谢
攻读学位期间的研究成果

【参考文献】