基于Black-Scholes模型的可转换债券定价的实证研究

发布时间：2017-04-08 16:20

  本文关键词：基于Black-Scholes模型的可转换债券定价的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：在金融领域中,存在一种混合型的金融工具,同时具有债券及股票的双重性质,并能够融合二者的优势,该种衍生工具即为可转换债券。相比债券,发行者在发行可转换债券时,其制定的发行利率可低于普通债券利率,以得到更低的融资成本;对比股票,当股价低于转换价格,投资者即可不行使转股权,计算到期本息收入作为保底收入。由此可以解释为何可转换债券近年来在金融市场愈发受到投资者青睐。然而,当今的国际金融市场,信息不对称已成为一种常态,关于对可转换债券定价策略的研究,也就成为了当务之急。首先,本文提出了研究该课题的重大意义,在我国目前大力推进可转换债券市场的大前提下,并且可转换债券一度成为深受筹资者和投资者青睐的金融衍生工具时,为适应我国近年来加速推进可转换债券的市场进程,势必要明确可转换债券定价策略及其定价的合理性。接着,本文通过详细剖析了可转换债券市场的演变历史及发展进程,并且对比了国内外可转换债券领域研究及方法等各方面的差异,在国外,可转换债券市场已经发展的较为完善,对可转换债券的研究也比较前沿,相对我国有着很大的进步。同时,通过阐述可转换债券的基本要素、基本特征、理论概念等,推出其定价的复杂性源于其双重性质——债权性和股权性,并且在普通债券的基础上增加了转换期权以及各项附加条款。其次,本文对影响可转换债券债权部分价值的因素进行分析,提出了折现率、到期时间、利息三大因素;并分析了可转换债券期权价值影响因素:股票市价、执行价、股价波动率、无风险利率、到期期限、期权有效期内预计红利。再次,本文在Black-Scholes模型基础上拓展其应用,结合该定价模型对传统方法的实例研究,融合了比较分析法、实证研究法以及定性分析和定价分析等方法进行探讨,发现拓展后的Black-Scholes能够更好的拟合我国可转换债券的实际价格,所以拓展后的模型更加适合我国目前的可转换债券市场环境。本文最后,结合实证研究结果,提出了适应我国证券市场的一些想法及建议。本文选取了最近5年发行在外的,各项附加条款比较完整的19只可转换债券,并以2013年11月21日为时间节点,向前选取每只可转换债券100个交易日的各项数据进行实证研究,论证了拓展后的Black-Scholes定价模型在计算我国市场上可转换债券定价上的优势。
【关键词】：可转换债券 Black-Scholes定价模型 债权价值 期权价值
【学位授予单位】：江苏科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F830.91;F224
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-12
• 第1章 绪论12-24
• 1.1 可转换债券市场的发展背景12-15
• 1.1.1 国外可转换债券市场的发展12-13
• 1.1.2 国内可转换债券市场的发展13-15
• 1.2 研究意义15-17
• 1.3 国内外研究现状17-21
• 1.3.1 国外研究现状17-19
• 1.3.2 国内研究现状19-20
• 1.3.3 国内外研究综述20-21
• 1.4 研究内容和方法21
• 1.5 本文创新点21-22
• 1.6 本章小结22-24
• 第2章 可转换债券的基本理论分析24-35
• 2.1 可转换债券的概念24
• 2.2 可转换债券的基本要素和附加条款24-27
• 2.3 可转换债券的特征27-29
• 2.4 可转换债券的价值分析29-31
• 2.4.1 可转换债券债权部分的定价29-30
• 2.4.2 可转换债券期权部分的定价30-31
• 2.5 可转换债券价值的影响因素31-33
• 2.5.1 影响可转换债券债权部分定价的主要因素31
• 2.5.2 影响可转换债券期权部分定价的主要因素31-33
• 2.5.3 影响可转换债券价值的附加条款33
• 2.6 本章小结33-35
• 第3章 可转换债券定价存在问题的分析以及模型选择35-40
• 3.1 可转换债券定价存在的问题35-38
• 3.2 Black-Scholes模型的选择38-39
• 3.3 本章小结39-40
• 第4章 Black-Scholes定价模型的理论阐述以及拓展延伸40-45
• 4.1 Black-Scholes定价模型应满足的假设条件40
• 4.2 Black-Scholes定价模型的定价公式40-41
• 4.3 Black-Scholes定价模型的推导41-42
• 4.4 对Black-Scholes定价模型的拓展延伸42-44
• 4.5 本章小结44-45
• 第5章 利用Black-Scholes定价模型进行实证分析45-58
• 5.1 Black-Scholes定价模型在我国可转换债券市场的适用性分析45-46
• 5.2 基于Black-Scholes定价模型传统方法的实证应用及结果分析46-52
• 5.3 基于Black-Scholes定价模型拓展使用的实证应用及结果分析52-56
• 5.4 本章小结56-58
• 第6章 总结与展望58-61
• 6.1 总结58-59
• 6.2 展望59-61
• 参考文献61-64
• 附录 164-75
• 附录 275-76
• 攻读硕士学位期间所发表的学术论文76-77
• 致谢77

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 杨环;;国外可转换债券定价理论研究综述[J];全国商情(经济理论研究);2008年20期

2 黄宏;;可转换债券市场定价研究——澄星债券案例分析[J];西南金融;2011年09期

3 金虎斌;;可转换债券的价格走势及其投资策略[J];沈阳大学学报;2010年06期

4 杨爱仙;;刍议我国可转换公司债券制度的完善[J];中国经贸导刊;2010年03期

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本文编号：293223