沪深股市和香港股市的风险溢出效应研究——基于时变ΔCoVaR模型的分析
发布时间：2021-07-27 17:23
本文基于时变ΔCoVaR模型,对2006年11月至2018年12月间沪深股市和香港股市的尾部风险溢出效应进行了估算.研究发现:1)沪深股市与香港股市之间存在着双向风险溢出效应,且溢出效应均为正;2)香港股市对沪深股市的风险溢出效应强于沪深股市对香港股市的风险溢出效应;3)深市和香港股市之间的风险溢出效应的波动幅度大于沪市和香港股市之间的风险溢出效应的波动幅度;4)沪港通和深港通的开通并没有显著增加香港股市与沪深股市之间的双向风险外溢程度.
【文章来源】：系统工程理论与实践. 2020,40(06)北大核心CSSCIEICSCD
【文章页数】：12 页
【部分图文】：
图１上证综指在姑Ｓ置信水平下的静态和时变ＶａＲ值??
Ｒ值等于Ｏ．ｉＳ机时变ＶａＲ序列围绕静态ＶａＲ值彼??动；２）如０８年全球金融危机期间变ＶａＲ值Ｓ著高于静态ＶａＲ值；３）?２０１０年进入后金融危机时期，经济??主要以复苏为主，经济金融表现相对稳定，股票指数波动Ｔ稳，时变ＶａＲ值在静态ＶａＲ值下方波动；４：）?２０１５??年初至２０１６年初，内地股价大幅波动，尾部风险上升，Ｂ寸变ＷＲ值再一次超过静态ＶａＲ值，５）?２〇１６年５月??以后＇，上证综指低位震荡，时变ＶａＲ值在静态Ｖａ．Ｒ值下方波动．??４．２．２深证成指的ＶａＲ估算??图２描绘了深证成指在＆５贫置倍水ｆ．下的静态和时变ＶａＲ值．深证成指的静态ＶａＲ值为０．１６８２，髙??于上证综指的静态ＶａＲ值．深证成指的时变ＶａＲ值的变化趋势与上证综指类似，但波动幅度更大．这说明??深证成指的尾部风险大千上证综指的尾部风险．这可能是由于深证成指中包含了大貴中小型成长性企业．这??类企业的经营收益不稳定，股价易受勉期Ｈ素的影响而发生频繁波动，市场风险较大．??４．２．３恒生指数的ＶａＲ估算??图３描绘了恒生指数在９５爲＾資信水平下的静态??和时变ＶａＲ值．恒生指数的静态Ｖａ：Ｒ值为０．１３２５，??低于上证综指和深证成指的静态ＶａＲ值．恒生指数??的时变ＶａＲ值大多位于静态ＶａＲ值的下方波动．几??个例外的时期是２０Ｑ８年金融危机期问，■生指数大??幅下跌；２０１１年，ｒｔｉ于受欧洲主权债危机、美国倍贷??评级被下调影响，再加上担心内地可能推出宏观紧缩??措施，恒生指数在１〇月初跌至近１６０００点；２０１Ｓ年??７月和９月，恒生指数出现２次大幅下跌．在这些时??期，恒生指数的尾部风险大辐上；升，时变，Ｖ＆．Ｒ值位，??
ａＲ值在静态Ｖａ．Ｒ值下方波动．??４．２．２深证成指的ＶａＲ估算??图２描绘了深证成指在＆５贫置倍水ｆ．下的静态和时变ＶａＲ值．深证成指的静态ＶａＲ值为０．１６８２，髙??于上证综指的静态ＶａＲ值．深证成指的时变ＶａＲ值的变化趋势与上证综指类似，但波动幅度更大．这说明??深证成指的尾部风险大千上证综指的尾部风险．这可能是由于深证成指中包含了大貴中小型成长性企业．这??类企业的经营收益不稳定，股价易受勉期Ｈ素的影响而发生频繁波动，市场风险较大．??４．２．３恒生指数的ＶａＲ估算??图３描绘了恒生指数在９５爲＾資信水平下的静态??和时变ＶａＲ值．恒生指数的静态Ｖａ：Ｒ值为０．１３２５，??低于上证综指和深证成指的静态ＶａＲ值．恒生指数??的时变ＶａＲ值大多位于静态ＶａＲ值的下方波动．几??个例外的时期是２０Ｑ８年金融危机期问，■生指数大??幅下跌；２０１１年，ｒｔｉ于受欧洲主权债危机、美国倍贷??评级被下调影响，再加上担心内地可能推出宏观紧缩??措施，恒生指数在１〇月初跌至近１６０００点；２０１Ｓ年??７月和９月，恒生指数出现２次大幅下跌．在这些时??期，恒生指数的尾部风险大辐上；升，时变，Ｖ＆．Ｒ值位，??静态ＶａＲ值上方波动．??２００６ｍ１１?２００７ｍ１１?２００８ｍ１１?２００９ｍ１１?２０１０ｍ１１?２０１１ｍ１１?２０１２ｍ１１?２０１３ｍ１１?２０１４ｍ１１?２０１５ｍ１１?２０１６ｍ１１?２０１７ｍ１１?２０１８ｍ１１??时变ＶａＲ??静态ＶａＲ??图１上证综指在姑Ｓ置信水平下的静态和时变ＶａＲ值??时变ＶａＲ??静态ＶａＲ?｜?｜?时变ＶａＲ??静态ＶａＲ＿??图２深证成指在９１萚置信水平
【参考文献】：
期刊论文
[1]金融机构系统性风险:重要性与脆弱性[J]. 李政,涂晓枫,卜林. 财经研究. 2019(02)
[2]我国金融机构系统性金融风险度量与跨部门风险溢出效应研究[J]. 杨子晖,陈雨恬,谢锐楷. 金融研究. 2018(10)
[3]全球股票市场系统性风险溢出研究——基于ΔCoVaR和社会网络方法的分析[J]. 刘海云,吕龙. 国际金融研究. 2018(06)
[4]股市波动溢出效应及其影响因素分析[J]. 郑挺国,刘堂勇. 经济学(季刊). 2018(02)
[5]股票市场和外汇市场间风险溢出效应研究——基于GARCH-时变Copula-CoVaR模型的分析[J]. 周爱民,韩菲. 国际金融研究. 2017(11)
[6]基于单因子MSV-CoVaR模型的金融市场风险溢出度量研究[J]. 陈九生,周孝华. 中国管理科学. 2017(01)
[7]内地股票市场与香港股票市场间风险性溢出分析[J]. 罗辉,张朝晖. 宏观经济研究. 2013(09)
[8]股票市场风险溢出效应研究:基于EVT-Copula-CoVaR模型的分析[J]. 刘晓星,段斌,谢福座. 世界经济. 2011(11)
[9]我国A股市场与美股、港股的互动关系研究:基于信息溢出视角[J]. 李红权,洪永淼,汪寿阳. 经济研究. 2011(08)
[10]中美股票市场的联动性研究[J]. 张兵,范致镇,李心丹. 经济研究. 2010(11)
本文编号：3306219
【文章来源】：系统工程理论与实践. 2020,40(06)北大核心CSSCIEICSCD
【文章页数】：12 页
【部分图文】：
图１上证综指在姑Ｓ置信水平下的静态和时变ＶａＲ值??
Ｒ值等于Ｏ．ｉＳ机时变ＶａＲ序列围绕静态ＶａＲ值彼??动；２）如０８年全球金融危机期间变ＶａＲ值Ｓ著高于静态ＶａＲ值；３）?２０１０年进入后金融危机时期，经济??主要以复苏为主，经济金融表现相对稳定，股票指数波动Ｔ稳，时变ＶａＲ值在静态ＶａＲ值下方波动；４：）?２０１５??年初至２０１６年初，内地股价大幅波动，尾部风险上升，Ｂ寸变ＷＲ值再一次超过静态ＶａＲ值，５）?２〇１６年５月??以后＇，上证综指低位震荡，时变ＶａＲ值在静态Ｖａ．Ｒ值下方波动．??４．２．２深证成指的ＶａＲ估算??图２描绘了深证成指在＆５贫置倍水ｆ．下的静态和时变ＶａＲ值．深证成指的静态ＶａＲ值为０．１６８２，髙??于上证综指的静态ＶａＲ值．深证成指的时变ＶａＲ值的变化趋势与上证综指类似，但波动幅度更大．这说明??深证成指的尾部风险大千上证综指的尾部风险．这可能是由于深证成指中包含了大貴中小型成长性企业．这??类企业的经营收益不稳定，股价易受勉期Ｈ素的影响而发生频繁波动，市场风险较大．??４．２．３恒生指数的ＶａＲ估算??图３描绘了恒生指数在９５爲＾資信水平下的静态??和时变ＶａＲ值．恒生指数的静态Ｖａ：Ｒ值为０．１３２５，??低于上证综指和深证成指的静态ＶａＲ值．恒生指数??的时变ＶａＲ值大多位于静态ＶａＲ值的下方波动．几??个例外的时期是２０Ｑ８年金融危机期问，■生指数大??幅下跌；２０１１年，ｒｔｉ于受欧洲主权债危机、美国倍贷??评级被下调影响，再加上担心内地可能推出宏观紧缩??措施，恒生指数在１〇月初跌至近１６０００点；２０１Ｓ年??７月和９月，恒生指数出现２次大幅下跌．在这些时??期，恒生指数的尾部风险大辐上；升，时变，Ｖ＆．Ｒ值位，??
ａＲ值在静态Ｖａ．Ｒ值下方波动．??４．２．２深证成指的ＶａＲ估算??图２描绘了深证成指在＆５贫置倍水ｆ．下的静态和时变ＶａＲ值．深证成指的静态ＶａＲ值为０．１６８２，髙??于上证综指的静态ＶａＲ值．深证成指的时变ＶａＲ值的变化趋势与上证综指类似，但波动幅度更大．这说明??深证成指的尾部风险大千上证综指的尾部风险．这可能是由于深证成指中包含了大貴中小型成长性企业．这??类企业的经营收益不稳定，股价易受勉期Ｈ素的影响而发生频繁波动，市场风险较大．??４．２．３恒生指数的ＶａＲ估算??图３描绘了恒生指数在９５爲＾資信水平下的静态??和时变ＶａＲ值．恒生指数的静态Ｖａ：Ｒ值为０．１３２５，??低于上证综指和深证成指的静态ＶａＲ值．恒生指数??的时变ＶａＲ值大多位于静态ＶａＲ值的下方波动．几??个例外的时期是２０Ｑ８年金融危机期问，■生指数大??幅下跌；２０１１年，ｒｔｉ于受欧洲主权债危机、美国倍贷??评级被下调影响，再加上担心内地可能推出宏观紧缩??措施，恒生指数在１〇月初跌至近１６０００点；２０１Ｓ年??７月和９月，恒生指数出现２次大幅下跌．在这些时??期，恒生指数的尾部风险大辐上；升，时变，Ｖ＆．Ｒ值位，??静态ＶａＲ值上方波动．??２００６ｍ１１?２００７ｍ１１?２００８ｍ１１?２００９ｍ１１?２０１０ｍ１１?２０１１ｍ１１?２０１２ｍ１１?２０１３ｍ１１?２０１４ｍ１１?２０１５ｍ１１?２０１６ｍ１１?２０１７ｍ１１?２０１８ｍ１１??时变ＶａＲ??静态ＶａＲ??图１上证综指在姑Ｓ置信水平下的静态和时变ＶａＲ值??时变ＶａＲ??静态ＶａＲ?｜?｜?时变ＶａＲ??静态ＶａＲ＿??图２深证成指在９１萚置信水平
【参考文献】：
期刊论文
[1]金融机构系统性风险:重要性与脆弱性[J]. 李政,涂晓枫,卜林. 财经研究. 2019(02)
[2]我国金融机构系统性金融风险度量与跨部门风险溢出效应研究[J]. 杨子晖,陈雨恬,谢锐楷. 金融研究. 2018(10)
[3]全球股票市场系统性风险溢出研究——基于ΔCoVaR和社会网络方法的分析[J]. 刘海云,吕龙. 国际金融研究. 2018(06)
[4]股市波动溢出效应及其影响因素分析[J]. 郑挺国,刘堂勇. 经济学(季刊). 2018(02)
[5]股票市场和外汇市场间风险溢出效应研究——基于GARCH-时变Copula-CoVaR模型的分析[J]. 周爱民,韩菲. 国际金融研究. 2017(11)
[6]基于单因子MSV-CoVaR模型的金融市场风险溢出度量研究[J]. 陈九生,周孝华. 中国管理科学. 2017(01)
[7]内地股票市场与香港股票市场间风险性溢出分析[J]. 罗辉,张朝晖. 宏观经济研究. 2013(09)
[8]股票市场风险溢出效应研究:基于EVT-Copula-CoVaR模型的分析[J]. 刘晓星,段斌,谢福座. 世界经济. 2011(11)
[9]我国A股市场与美股、港股的互动关系研究:基于信息溢出视角[J]. 李红权,洪永淼,汪寿阳. 经济研究. 2011(08)
[10]中美股票市场的联动性研究[J]. 张兵,范致镇,李心丹. 经济研究. 2010(11)
本文编号：3306219
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/jingjiguanlilunwen/3306219.html
