金融环境变化、外贸风险暴露与菲利普斯曲线异化

发布时间：2021-09-02 03:04

　　在金融环境复杂多变和外贸风险暴露的背景下,我国产出缺口、就业缺口与通货膨胀率之间关系的稳定性减弱,使得央行锚定货币政策目标的决策更加困难,货币政策支持经济高质量发展的难度增加。本文对我国金融环境变化、外贸风险暴露与菲利普斯曲线异化之间的关系进行了实证研究,得到以下结论:一是我国菲利普斯曲线存在异化现象,平坦化与陡峭化交替出现,产出缺口变化对通货膨胀率的影响大于就业缺口;二是当菲利普斯曲线斜率为正时,金融环境边际放松和外贸风险暴露边际扩大会加剧菲利普斯曲线陡峭化且向逆时针方向位移;三是当菲利普斯曲线斜率为负时,金融环境边际放松和外贸风险暴露边际扩大会加剧菲利普斯曲线平坦化且向逆时针方向位移。最后,基于研究结论,提出了相关政策建议。 

【文章来源】：武汉金融. 2020,(05)北大核心

【文章页数】：10 页

【部分图文】：

未考虑金融环境变化、外贸风险暴露冲击下产出缺口、就业缺口对通货膨胀率回归系数的变化趋势

图1 未考虑金融环境变化、外贸风险暴露冲击下产出缺口、就业缺口对通货膨胀率回归系数的变化趋势上述现象出现的原因主要在于：一是经济周期与通货膨胀率变化的基本关系决定了产出缺口、就业缺口变化对通货膨胀率存在正向影响。二是我国基础设施建设、房地产业等以往重点领域发展经历着由快速扩张到稳定发展的过程，宏观经济杠杆率由快速上升变化为在稳杠杆基础上结构性去杠杆，上述宏观经济发展的新变化对我国产出缺口、就业缺口与通货膨胀率关系的重塑产生了影响。三是随着支撑中国经济发展的要素条件发生变化，传统过度依赖投资和出口拉动增长的模式已走到尽头，我国经济正在由高速增长转向高质量发展，这对我国菲利普斯曲线变化的总体特征产生了深刻的影响。四是我国对外贸易份额经历了先上升后下降的过程，外贸风险暴露的这一变化对产出缺口、就业缺口与通货膨胀率关系的改变起着推波助澜的作用。

运用时变脉冲响应分析方法，从就业和产出两个角度分析我国菲利普斯曲线的变化特征，结果见图3至图6。从总体上来看，产出缺口、就业缺口对通货膨胀率的影响，最终都会收敛到零基准线附近（即图中的12期冲击性影响变化趋势线），因而主要变化特征取决于初始冲击性影响的变化趋势（即图中的4期冲击性影响变化趋势线）。具体来看，可以得到以下结论：一是从最新趋势来看，产出缺口、就业缺口边际增加对通货膨胀率影响系数的绝对值都有增加的趋势，即我国菲利普斯曲线有陡峭化的趋势。二是从整体变化来看，产出缺口、就业缺口边际增加对通货膨胀率影响系数的绝对值先上升后下降，即我国菲利普斯曲线具有陡峭化与平坦化交替出现的特征。三是从冲击方向来看，总体上产出缺口、就业缺口边际增加对通货膨胀率的影响系数都存在由正转负的特征，即我国菲利普斯曲线延伸方向由左下方向右上方转为从左上方向右下方。四是从影响系数大小来看，影响系数存在分化现象，产出缺口边际变化对通货膨胀率影响系数的绝对值要相应地大于就业缺口。图4 基于实证方程（4)QEMPLOY对ΔCPI的时变脉冲响应


本文编号：3378175