华夏幸福连续并购长短期绩效案例研究

发布时间：2024-05-10 22:10

　　连续并购是指在三年内并购次数超过五次。房地产独特的行业属性也决定了其并购频繁性。在“房住不炒”的政策背景下,房地产企业通过并购活动积极进行战略部署,寻求新的增长模式。华夏幸福深耕产业新城运营多年,并取得了显著的成绩而备受关注。本文以华夏幸福2012—2017年连续并购事件为研究对象,梳理概括理论依据和研究现状,分别采用事件研究法和经济增加值法对绩效表现施以实证性以及规范性论证,继而较为深入地剖析连续并购短、长期收益。其研究结果对企业、政府及监管部门适应新的发展阶段具有借鉴意义。事件研究法研究框架下,以指标累计超额收益率CAR衡量短期表现,然后借助T统计量来检验其显著性。短期绩效的考量主要包含两个部分:一是探究了窗口期内不同交易日并购事项的并购绩效的短期表现情况;二是以所有样本事件作为单一研究对象,分析其对绩效表现的短期影响。另外,并购次序与并购绩效的关联程度也得到了进一步分析。实证结果表明,(1)单一并购事件在公告发布前第三天、第二天以及发布当天对并购绩效存在显著的积极作用。(2)并购次序与并购绩效呈“倒U”型的趋势关系,这主要与公司管理者的自我学习及过度自信行为两者占优有关。长期并购...

【文章页数】：65 页

【学位级别】：硕士

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摘要
Abstract
第1章 绪论
    1.1 研究背景及意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 国外研究现状
        1.2.2 国内研究现状
        1.2.3 文献综述评析
    1.3 主要内容、研究框架及研究方法
        1.3.1 主要内容与研究框架
        1.3.2 研究方法
第2章 相关概念界定及理论基础
    2.1 相关概念界定
    2.2 并购动机理论
        2.2.1 效率理论
        2.2.2 多元化理论
        2.2.3 价值低估理论
        2.2.4 委托—代理理论
    2.3 连续并购绩效评价方法
        2.3.1 事件研究法
        2.3.2 经济增加值(EVA)研究法
        2.3.3 其他评价方法
    2.4 本章小结
第3章 华夏幸福并购案例分析
    3.1 华夏幸福基本状况
        3.1.1 发展历程
        3.1.2 主营业务
    3.2 华夏幸福连续并购过程
    3.3 并购特点与并购动因
        3.3.1 并购特点
        3.3.2 并购动因
    3.4 本章小结
第4章 短期并购绩效实证分析
    4.1 模型构建与样本选取
        4.1.1 模型构建
        4.1.2 样本选择与数据来源
    4.2 基于事件研究法的短期绩效评价
        4.2.1 事件窗口期选择
        4.2.2 超额收益率计算
        4.2.3 T检验：CARt与0的差异性
        4.2.4 T检验：CARi与0的差异性
        4.2.5 并购次序与短期绩效相关性
    4.3 短期并购视角下的建议
    4.4 本章小结
第5章 长期并购绩效实证研究
    5.1 经济增加值(EVA)研究法
    5.2 EVA值计算
        5.2.1 计算税后净经营利润
        5.2.2 投入总资本
        5.2.3 加权平均资本成本
        5.2.4 计算EVA值
    5.3 基于EVA研究法长期绩效评价
    5.4 同行业可比公司长期绩效比较分析
    5.5 长期并购视角下的建议
        5.5.1 对企业的经验建议
        5.5.2 对监管部门的经验建议
    5.6 本章小结
结论
参考文献
致谢



本文编号：3969087