基于负债和经理激励视角的企业投资不足研究——来自中国上市公司的经验证据

发布时间：2017-06-28 15:09

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【摘要】：本文基于1999-2012年中国上市公司的研究样本,考察了债务融资和经理激励对企业投资不足影响的作用机制。实证结果表明,债务融资和经理薪酬均有助于降低公司的投资不足行为,二者对投资不足的联合效应表现为替代关系,负债率较高的公司采用相对较低的经理薪酬就可以起到缓解投资不足的效果。我们进一步按企业所在地的金融发展水平和企业产权性质进行分组后,发现负债与经理薪酬对投资不足的影响效应表现略有不同。此外,我们实证得到经理持股和期权激励可以显著约束到公司投资不足行为。
【作者单位】： 天津财经大学经济学院;南开大学金融发展研究院;
【关键词】： 债务融资 经理薪酬 投资不足 股权激励
【基金】：“天津财经大学科研发展基金”(Q140101)的支持
【分类号】：F276.6;F275;F224
【正文快照】： 一、引言管理权和所有权的分离,使得经理人行为与股东的利益目标并不一致(Jensen andM eckling,1976),经理人在进行投资决策时可能倾向于追求自身利益的最大化,于是就产生了代理冲突问题。经理激励机制被认为是缓解代理成本的有效治理机制之一(Jensen andM eckling,1976;Holms

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