融资融券投资交易和股票价值分析—以海通证券融资融券业务为例
发布时间：2014-11-21 10:00
【摘要】 随着2010年3月融资融券交易制度正式引入我国证券市场,已经经历了4年的风风雨雨。在此之前做了长期的大量的准备工作,从法律法规完善来讲,在2005年10月修订了《中华人民共和国证券法》,从法律层面为开展融资融券业务融冰；从制度设计来讲,通过借鉴国外成熟市场的经验以及结合我国国情和证券市场的现状,找到了最适合我国证券市场的交易制度；从实践经验来看,本着先试点后普及的改革策略,努力稳步深化融资融券投资交易制度的改革,为我国融资融券投资交易制度的发展奠定了坚实的基础。融资融券交易作为一种创新的制度设计,不仅可以利用杠杆效应进行资金的放大,还可以进行买多和卖空证券的双向操作,丰富了投资者投资交易工具,有利于投资者进行套期保值交易策略,有效减少了证券市场的系统性风险。海通证券作为证监会批准的首批六家融资融券业务试点之一的综合类大型证券公司,肩负融资融券业务深化改革的使命和巨大的社会责任,在提供融资融券投资交易业务的基础上,努力提高投资者的投资体验以及合理控制信用风险,在融资融券交易方面积累了丰富的经营和业务经验,为我国融资融券发展做出了巨大的贡献。本文首先介绍了我国融资融券概念、发展概况以及演进过程,具体阐述了我国的融资融券业务是如何发展的,融资融券发展可以分为几个阶段等。其次,展现了海通证券融资融券业务以及开通融资融券业务的整个流程,这部分可以直观的感受海通融资融券业务的优势和便捷,从严谨的开户流程,到全面享受海通证券彩虹理财俱乐部都对投资者有非常大的吸引力。再次,列举了具体的两个融资融券投资交易案例,一个是融资做多,另一个是融券做空,并且充分运用股票价值分析体系,例如SWOT、波特五力模型、财务报表分析、股利贴现模型和市盈率模型的股票估值方法,多方面全方位诠释了公司的综合实力和股票真正的投资价值。最后根据在海通证券西津西路营业部3个月的实习,深入了解和学习了海通证券融资融券业务,观察到我国目前还存在一些融资融券投资交易制度相关的问题,针对这些问题,提出了相应的建议和意见。在这里,本人希望通过对融资融券投资交易浅显的认识和分析,为我国融资融券深化改革尽一点微薄之力。
第一章导论
1.1选题背景及研究意义
中国证券市场发展已经二十余年,在不断发展中自我修正和完善,逐渐形成了适合中国国情的独特的证券市场,但是随着在中国证券市场不断的成熟,暴露出来的是资产定价和资源合理配置功能的减弱甚至消失,市场只是承担了融资功能,以及投资者只能进行单边做多而不能做空,并且市场系统性风险逐渐显露和增加,使得中国中小投资者亏损重重。首先,一些制度性的设计缺陷需要改善,例如中国股市最开始制度设计的目的主要是考虑到国企缺钱和转型改革等需要融资的问题,通过资本市场吸收全国投资者的资金,事到如今也是如此,上市公司中90%以上是国企或者国家直接间接控股参股的公司,中国广大股民为建设社会主义现代化国家做出了巨大的贡献。其次,是证券市场和实体企业的严重脱节,只要公司成功上市并且募集大量的资金,就不再和证券市场有多大的关系,上市公司的质量好坏及股价高低都和企业的关系不大,因为企业己经拿到钱了。再说说企业的分红,股利分红制度也是形同虚设,美国上市企业的分红是从公司的已赚取的利润中分红,拿出真金白银给股民分红,而中国式的分红是拿着股民自己的钱给股民分红,显然有伪分红的嫌疑。原因是这样的,一个公司的股票的价值是未来自由现金流或股利的贴现而得的,但是公司的利润是在过去一段时间赚取的,所以中国式的分红拿未来的钱分红,显然是不合理的,如果没有新进入的资金,这样下去直接导致的是资本市场的钱越来越少,因为证券公司和国家收取一些交易佣金或税收等,这就是中国股市最近几年熊冠全球的直接原因。
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1.2研究思路及方法
本文通过利用融资融券的杠杆作用和卖空作用,结合多方面全方位的股票价值分析方法,也就是分析公司所处的宏观市场环境和微观的自身核心竞争力,且估算股票真正的理论价值为基础,利用融资融券交易进行全新的证券投资交易,文中例举了两个投资交易实例,模拟演示了在2013年1月到2014年2月的投资收益,旨在演示利用融资融券工具如何进行投资,以及股票价值全新的分析体系。具体股票价值分析体系的方法如下:1.2. 1 SWOT分析方法所谓SWOT分析,也就是根据内外部竞争条件和竞争环境下的策略和情景分析,这种分析将与研究对象密切相关公司或行业所拥有的内部优势、劣势和面临的外部的机会和威胁等,通过运用这种方法,可以对研究对象所处的态势进行准确、系统、全面的分析,从而根据经分析后的结论制定相应的发展计划、战术、战略以及对策等。SWOT分析方法往往从一定程度来说是企业内部分析方法,也就是根据企业自身的所处的环境、情景进行分析。SWOT方法的重要作用是用整体全面的系统的思想将一些貌似独立的事件或因素相互组合起来进行综合分析,从而使得企业战略计划拥有对自身更全面的了解,然后面对一些暴露的问题或不足之处,进行针对性的治理,从而使战略的制定更加科学全面。
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第二章融资融券概述
2.1融资融券的概念
融资融券,即信用交易,可以分为融资交易和融券交易。其中,融资交易就是投资者以资金或证券作为抵押,向证券公司借入资金买入证券并支付一定的费用。融券交易是把投资者的资金或证券作为抵押,卖出向证券公司借入的证券并支付一定的费用。总体来说,融资融券业务关键在于一个“融”字,进行“融”投资者就必须提供一定的担保和支付一定的费用,并在约定期内归还向证券公司借贷的资金或证券,目的是提高投资者的资金杠杆以及可以进行一定的证券做空,使投资者投资交易更加丰富和方便。在融资融券业务创新中,遇到一些问题,于是又有转融通业务也弥补证券公司之间资金和券种不足等问题。所谓转融通业务,是指证券公司或金融机构将自有或者依法筹集的资金和证券出借给其他证券公司并且收取一定的费用,这项业务有利于证券公司为客户进行融资融券业务,方便投资者投资交易。转融通是为证券公司之间开展融资融券业务中资金或证券不足时提供一定的资金和证券的帮助。其中包括转融券和转融资两部分业务。所谓“转”,指证券公司借到其他证券公司资金或证券后再“转”借给投资者,从而实现证券公司之间的业务的紧密联系,实现了融资融券交易标的全市场的流通,增加了投资者的投资体验和方便快捷的服务。从证券公司角度看,向证券公司提供资金和证券供其 展融资融券业务,所以称之为转融通业务。
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2.2融资融券的发展概况
我国证券业开始于上世纪九十年代初,至今发展有二十多年,从一无所有到找到适合中国特色社会主义国情的发展方向,目前我国证券行业每时每刻都发生着巨大的变化,发展至今从原来的单边做多的市场,慢慢发展到可以进行做空和个股期权多元化的市场,并且证券行业的深化改革还在继续。我国证券业相对于.发达国家成熟市场来说发展较晚,目前我国融资融券尚处于初步发展阶段。然而在1988年的《中华人民共和国证券法》中是规定禁止进行融资融券等信用交易,但是在2005年10月27日修订了《中华人民共和国证券法》,才解禁了融资融券业务,为融资融券业务的开展突破了法律法规方面的障碍。随着证券行业的深化改革,在2010年3月31日正式开启了融资融券交易,这意味着中国证券市场向双边市场走向了实质性的一步。在2012年12月31日,据统计开展融资融券业务证券公司己有74家,开立融资融券业务的投资者超过50万。截至2013年11月底,证券公司融资融券的余额已经高达3273亿元,而在2012年年底仅为895亿元,同比增长了约266%。
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第三章海通证券融资融券业务介绍..........10
3.1海通证券融资融券业务介绍一一证券信用交易时代..........10
3.2海通证券融资融券业务开户及交易的流程..........11
第四章融资融券投资交易案例..........16
4. 1案例1:融资做多——沃森生物(300142)..........16
4.2案例2:融券做空——河北钢铁(000709)..........28
第五章我国融资融券业务存在的问题分析..........41
5.1融资融券业务交易成本太高..........41
5. 2融资与融券业务发展呈现不平衡趋势..........41
5. 3融资融券业务的风险暴露..........41
第五章我国融资融券业务存在的问题分析
5.1融资融券业务交易成本太高
目前海通证券融资融券开户的股票市值资金必须达到是十万元(按前一交易日的股票收盘价计算),相关交易期限必须满六个月,这样导致中小投资者无法参与融资融券交易制度。海通证券目前进行融资融券成本高达8.6%,交易成本太高,最后导致的不利于市场的快速发展。虽然沪深交易所交易的可以融资融券业务的市值只有大约300亿元,这是远远不够的,无法满足投资者,这己经把很多投资者排斥在市场之外,甚至潜在的市场进入者也排斥在外。融资与融券业务发展呈现不平衡趋势截止2014年1月,融资融券交易余额已超过3000亿元,融资业务占98%,融券业务仅占2%,融资业务占绝对的主导,而融券业务比重过小。其中一方面原因是可融券标的股票数量比较少,沪深交易所规定的可融券标的大约700只股票,而两市共上市股票总数为2500家左右。另一方面是证券公司主要是为了防范和控制一定的风险,一方面保护投资者,另一方面保护证券公司自身,所以对融券控制比较严格,并且可融券股票池大部分主要是证券公司的自营盘,数量非常有限,因此证券市场融券只是一些概念而已,基本没有发挥作用。
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结束语
综合以上分析,融资融券制度的创新充分发挥了证券市场的定价和资源配置功能,给我国证券市场带来了新的活力,为我国个股期权的制度创新开辟了道路、指出了前进方向以及积累了丰富的经验,为证券公司投资者提供了新的盈利模式,作为一项金融创新,融资融券填补了中国资本市场在相关品种结构上和做空制度的空缺,并且在引入资金杠杆与做空机制方面做出了全新的突破。因此作为市场基础建设的完善之举,在我国证券市场发展史上具有里程碑的意义。但是,我国融资融券投资交易还处于初级阶段,我们还应该注意到我国证券市场不太成熟,在引入新的体系或交易制度的时候,一定要全面分析对现有证券市场带来的影响,有没有增加证券市场系统的风险,如何防范因为随机事件出现导致的系统风险和非系统性风险。我们不仅要看到带来的高收益,同时也要防范融资融券投资交易也带来了的风险,其在我国的开展也存在若、干问题。针对目前的现状与存在的问题,我们应该施行相应的优化政策与采取一定的措施,保证融资融券业务在我国资本市场中稳步开展。相信随着我国证券市场不断的深化改革,通过对制度和市场的不断完善,融资融券必将为我国资本市场发挥更大的积极作用。
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本文编号：10108
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