中国证券市场的投资者情绪、股票内在价值与IPO定价

发布时间：2016-10-11 13:07

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《公司财务研讨会论文集》2004年

中国证券市场的投资者情绪、股票内在价值与IPO定价

邬展霞  王周伟  

【摘要】：本文利用主成分分析方法,用移动平均交易量、IPO股票数、IPO平均投资收益率、股权融资比重和封闭式基金平均折扣率这五个时间序列变量,构造了足以全面合理衡量投资者情绪的成分指标,并在公司存续期有限、剩余收益存续期有限情况下,运用Ohlson剩余收益定价理论的改进模型——预期内在价值决定模型,计算IPO公司股票的内在价值预期;并用投资者情绪、内在价值预期和发行价值率建立条件特征模型,再引入流通比率、总股本和市净率三个变量,建立了多元横截面回归模型,分离出六个效应,考察投资者情绪、内在价值对IPO价格以及新股交易价的影响。通过研究,可以消晰地发现:无论是全样本分析,还是分组比较研究,投资者情绪、内在价值预期均对新股交易价有着很大的定价贡献,但是,在我国IPO市场上,考虑投资者情绪因素的上市公司较少,赋予的权重不够大。该结论能够很好地解释了“新股跌破发行价”、“IPO定价低于市场交易价”和“高P/V值股票投资收益较小,风险却较大”这三大现象。

【作者单位】：
【分类号】：F832.51
【正文快照】：

在2003年尽管受到了非典影响,但是我国经济依然保持了9%左右的高增长速度,2004年第一、二季度更是达到了9.7%和9.8%的高增长率,达到了1997年以来的最高增长水平。另外,人均收入水平、固定资产投资水平、工业增加值等指标的增长速度也处于历史较高水平。然而,在这样良好形势的

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