中国A股市场动量效应研究

发布时间：2017-03-16 14:05

  本文关键词：中国A股市场动量效应研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：我国证券市场在20多年的发展过程中不断向国外市场学习,逐步将国内市场打造成为一个规范的、有创新力的国际投融资平台。在这一过程中,我国证券市场实力得到提升,市场透明度加强。与此同时,市场上也出现了一些与国外市场类似的无法用现代金融学知识完全解释的“异象”。例如,小公司效应,盈余效应,一月效应和动量效应等。面对众多“异象”,国内外学者均进行了不同方面的研究。对于股价动量现象的认识,现代金融和行为金融都承认市场上是存在这种异常现象的。目前学术界对动量效应讨论主要是对动量效应的存在性进行检验,并且运用各类资产定价模型以及行为金融学理论对其带来的超常收益率进行解释。本文对我国A股市场动量效应的研究主要是从两方面进行:第一将行业动量效应和个股动量效应进行对比研究,考虑两种动量效应是否存在,是否有差异,并且分析行业内个股的动量效应,考虑行业因素是否是影响个股动量效应的原因。第二对动量效应的原因解释采用锚定效应和注意理论以及反馈环理论,希望能够从其他方面找出影响过度反应和反应不足的原因,进而对动量效应进行解释。本文研究发现,在2007年1月到2014年1月这段时间内,基于申万一级行业指数的行业动量效应实证检验认为,行业存在着以周为检验周期的短期(1-5周)的动量效应,而市场个股也同样认为是短期(2-12周)的动量效应,同时本文发现,行业动量策略所获得的超常收益率是递减的,也就是说,在更长的时间内会出现反转的现象,同样个股的超常收益率也是递减的,更长时间后也会表现出一种反转。通过对房地产行业和生物制药行业内个股动量效应的检验,本文认为行业因素可能是造成个股动量效应的原因之一。与此同时,本文认为动量效应可以采用锚定效应与注意理论以及反馈环理论进行解释。
【关键词】：动量效应 行为金融 锚定效应 注意理论 反馈环理论
【学位授予单位】：云南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-8
• 第一章 引言8-13
• 第一节 研究背景及意义8-11
• 一、研究背景8-10
• 二、研究意义10-11
• 第二节 本文创新11
• 第三节 研究框架11-13
• 第二章 文献综述13-20
• 第一节 动量效应的存在性研究13-16
• 一、国外研究现状13-14
• 二、国内研究现状14-16
• 第二节 动量效应的原因分析16-18
• 一、国外研究现状16-17
• 二、国内研究现状17-18
• 第三节 国内外研究结果分析18-20
• 第三章 动量效应相关理论阐述20-32
• 第一节 现代金融学理论20-23
• 一、有效市场假说及其缺陷20-21
• 二、资本资产定价模型（CAPM）和Fama-French的三因素模型21-23
• 第二节 行为金融学理论23-27
• 一、套利有限性23-24
• 二、过度自信24
• 三、过度反应24
• 四、羊群效应24-25
• 五、DHS模型25-26
• 六、BSV模型26
• 七、处置效应26-27
• 第三节 本文采用的心理学理论27-31
• 一、注意理论27-29
• 二、锚定效应29
• 三、反馈环理论29-31
• 第四节 小结31-32
• 第四章 动量效应存在性的实证检验32-48
• 第一节 数据选取32-34
• 第二节 检验方法说明34-36
• 一、主要计算指标说明34-35
• 二、实证检验方法35-36
• 第三节 检验结果及分析36-47
• 一、行业动量效应检验结果及分析36-38
• 二、市场个股动量效应检验结果及分析38-41
• 三、成对样本均值检验41-43
• 四、行业因素对个股动量效应的影响研究43-47
• 第四节 小结47-48
• 第五章 动量效应的心理学解释48-53
• 第一节 注意理论与锚定效应对动量效应的解释49-51
• 第二节 反馈环理论对动量效应的解释51-53
• 第六章 结论及展望53-56
• 第一节 总结53-54
• 第二节 进一步研究展望54-56
• 参考文献56-59
• 致谢59-60
• 在读期间完成的科研成果60

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