融资融券对中小板市场股票超额收益率的影响研究

发布时间：2020-03-18 09:18

【摘要】：截至2017年9月31日,中小板市场融资融券标的证券数量已达到187家,中小板市场有近21%的股票被纳入融资融券标的范围,融资融券交易已成为中小板市场基础交易制度重要的组成部分。本文在中小板市场处于非完全有效的假设前提下,从投资者的角度研究中小板市场融资融券交易所体现的多空力量博弈对标的证券超额收益率的影响,把融资融券差额的增量作为解释变量,用其代表融资融券交易相对做多力量增加值的大小,应用面板数据回归进行实证研究。本文通过研究得出以下结论:第一,中小板市场标的证券当期的融资融券差额的增量对当期的超额收益率有显著正向影响,表明信用账户投资者可以通过融资融券获取超额收益率。第二,融资融券差额的增量滞后一期对当期超额收益率有显著负向影响,表明历史的融资融券差额的增量的数据可以为投资者投资股票提供参考价值。第三,中小板市场在不同的运行趋势情况下,融资融券差额的增量对超额收益率都有非常显著的影响,且都为正向的相关关系,这表明融资融券差额的增量对超额收益率的正向影响是普遍存在的。本文结合研究结论为注重股票月收益且投资中小板市场融资融券标的证券的投资者提供以下建议:首先,如果投资者拟通过融资融券获取超额收益,那么选取中小板融资融券市场进行投资将是一个有效的选择。其次,对于注重月收益的投资者来说,前一个月的融资融券差额的增量可以作为重要的选股参考值,如果标的证券的前一个月的融资融券差额的增量为负且绝对值较大时,则该标的证券在当月股价更容易上涨,投资者买入该标的证券在当月获取超额收益率的概率将更大。最后,根据中小板市场在不同的运行趋势情况下分段回归结果来看,震荡上行时融资融券差额的增量对个股超额收益率影响更大,表明选择在中小板市场表现较稳定的情况下,通过融资融券获取超额收益率将更加稳健,且风险相对更小。
【图文】：

融资余额分布情况图

图 5-2 融券余额分布情况图再看超额收益率（ABRE）的基本统计分析结果，超额收益率（ABRE）在以月为周期时，最高的时候达到 60%，超额收益率（ABRE）最低约为-39%,我们发现最小最大值的差距比较大的，超额收益率（ABRE）的最大值和最小值差值接近 100%；额收益率（ABRE）的分布情况看，超额收益率（ABRE）的分布比较接近标准的正
【学位授予单位】：贵州财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2588545