BF集团大股东股权质押融资问题研究

发布时间：2020-03-18 21:47

【摘要】：近年来,受金融去杠杆和股市大盘整体走跌的影响,上市企业及民营中小企业普遍面临着融资难和融资贵的问题,这便凸显了股权质押这一融资模式在成本、效率和控制权等方面的独到优势,逐渐赢得了上市企业的青睐。但是自2018年下半年以来,股权质押危机充斥着市场,不断传出有企业被强制平仓的声音。大股东,作为持有上市企业股份占比较大的一方,在企业面临资金短缺时选择将自身所持有的股权进行质押来获得资金,帮助企业渡过难关。但是困境企业本身就存在着种种的财务风险和经营风险,除此之外还有大股东资金掏空的道德风险,加之质押过程中存在的种种不规范之处,综合之下将引发不可估量的问题。本文从BF集团的融资需求和融资渠道出发,结合股权质押的比较优势分析了大股东进行股权质押融资的必要性。通过对历次股权质押数据的统计和对质押交易行为的分析发掘质押背后存在的展期回购、赎回再质押和信息披露不规范等深层次情况,最后总结股权质押融资取得的效果。本文聚焦于以下核心问题:发掘出了当前BF集团的市场价值被高估,大股东股权质押所得资金与其具备的真实融资能力不匹配;已质押股份具有极高的平仓可能性,大股东平仓处置能力较低则引发了对出质人、质权人和上市企业等方面的负面经济后果;大股东在到期质押股份的资金偿付问题上十分被动,只能先借助外力度过质押困局,在今后的生产经营中携手管理层改善企业治理,防止重蹈覆辙。综上,从质权人角度来说,必须严肃防范股价虚高导致的夸大股权质押融资能力的估值风险,降低出质人套取资金的可能性。而企业自身必须明确的是,股权质押这一融资途径并不能作为企业长久的现金流依赖,特别是对于BF集团这样大股东道德风险不突出的企业,必须积极发挥主观能动性,高效地依托股权质押融入资金改善自身经营绩效。随着上市企业大股东股权质押业务逐渐到期和赎回,各金融机构未来应更加谨慎地从事此类业务,打造规范的股权质押外部环境,防范风险于未然。
【图文】：

图１－１逻辑框架图逡逑（１）文献研究法逡逑利用丰富的图书馆资源和中国知网等数据库查阅了相关文献，了解国内外关逡逑于股权质押这一融资模式的研究现状。通过梳理搜集到的文献资料形成了理论基逡逑础，为本案例研宄思路的形成做好了前期铺垫。逡逑（２）比较分析法逡逑通过对比股权质押交易结构和质权人的不同，将股权质押分为了四种模式，并逡逑详解了最新的发展动态。将股权质押融资模式与企业通常会采取的银行贷款、债券逡逑融资和股权融资等融资渠道进行对比，分析其具备的特有优势。逡逑（３）案例分析法逡逑本文以ＢＦ集团大股东股权质押这一典型案例作为研宄对象，深入文献数据、逡逑报表公告和内部访谈等资料，判断案例主体进行股权质押的必要性，并详解大股东逡逑４逡逑

图２－１股权质押交易结构示意图逡逑２．１．２股权质押制度规定逡逑＇为了规范股权质押市场，完善股权质押业务，２０１３年５月２４日，《股票质押逡逑式回购及登记结算业务办法（试行）》应运而生，其中详细记载了业务申办流程、逡逑交易权限管理、适当性管理、业务协议以及交易要素等内容。２０１３年６月２４日，逡逑沪深交易所正式拉开了股票质押式回购业务的序幕。逡逑２０１５年３月１６日，中国证券业协会推出的《证券公司股票质押式回购交易业逡逑务风险管理指引（试行）》对风险管理体系、融入方资质、质押过程和违约处置等逡逑方面做出了详细规定，尤其是在违约处置方面明确指出了各证券公司应当建立健逡逑全违约处置体系，严防质押违约风险。逡逑２０１７年５月出台的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》中严格规逡逑范了股权质押信息披露时限，当上市公司大股东将其持有的股份出质后，大股东需逡逑在
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F49;F275

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