金融危机背景下我国汇率与股价之间的溢出效应研究

发布时间：2020-03-25 01:15

【摘要】：汇率代表一国货币的对外价格,汇率波动反映一国经济对外均衡的调整;而股票市场是国民经济运行的晴雨表,股价取决于资本市场的资金供求,一定程度上反映着一国经济的对内均衡。外汇市场和股票市场作为金融市场中两个重要的市场,两者之间必然存在着重要的联系。对开放经济而言,股价和汇率之间的联系反映着一国的稳定与发展,因此,研究股票市场和外汇市场之间的动态关系有着重要的理论意义和现实价值。我国至2005年人民币汇率形成机制的第一次改革到2010年6月的重申汇改,人民币汇率经历了升值强势期、稳定期和发展期,人民币汇率波动区间增大,伴随资本账户的逐步开放,人民币汇率市场化水平提高。与之对应的是,股票市场经历股权分置改革、股指期货和融资融券业务的推出、中小板的引入,丰富和完善了股票市场的同时转变了股市固有的制度缺陷,股市得到进一步的健康发展。始于2007年的美国次贷危机演变成全球金融危机,汇市和股市走出了各自不同的趋势,在这种背景下,本文研究了危机对两个市场动态关系的影响,从理论和实证两个角度进行定性和定量研究。本文首先从理论上对汇率和股价的关系进行了全面研究,总结了国内外研究的现状,并对两者的相互作用做具体分析;其次,分析了两者传导机制,既有实体传导机制又有金融传导机制,从长短期两个角度综合分析;本文的重点是汇率和股价的实证研究,实证研究采用专门用于分析金融时间序列的双变量的EGARCH模型,分析两市场间的价格溢出和波动溢出,并以金融危机为界分段研究并危机影响下的结论;最后是借鉴日元升值的案例对本文充实,其中有汇市和股市发展的重大事件的分析,根据前面实证研究的结果提出相关的政策建议。
【图文】：

国际收支表,经常账户,性质,国际收支状况

个假设也就是说 J 曲线效应。J 曲线效应表示货币的突然贬值在开始的一段内不但不能改善国际收支状况，反而会使其恶化。但长期，国际收支将由赤为盈余，这个时滞一般需要一年至一年半的时间。如图 2.1

曲线,蒙代尔-弗莱明模型,利率水平,均衡点

13本低，企业将投资更多，这样支出将更多。嚣曲线向右下方倾斜。这三个市场决定了经济中的均衡点A。如图2.2图 2.2 开放经济下的蒙代尔-弗莱明模型下面推导在股票价格上涨的情况下对于汇率的影响：对于一个给定的利率水平，股票价格的增加将使消费水平提高(IS曲线右移到IS*)。LM曲线并不受股票价格的影响，因此不动。这样，国内价格的均衡点移到B点，有了更高的产出和利率水平。这个均衡点位于卯曲线的上方，意味着对于一个给定的产出水平(Y)，B点的利率水平高于平衡时的利率水平。高的利率水平吸引外国资金的流入。这样，，国际收支账户产生盈余(BP>0)。由于资本的高度流动性，资本账户的调整是非常迅速的。新的国内均衡点B有一个较高的产出水平，这个和国内外较高的支出是一致的
【学位授予单位】：青岛理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F832.6;F832.51

【参考文献】