基于政府隐性担保视角的城投债信用风险研究

发布时间：2020-03-25 02:19

【摘要】：二十世纪九十年代开始,分税制改革和城市化建设让我国地方政府财政赤字率逐渐上扬,城投债及时出现在历史舞台上,解决了地方市政建设资金不足的难题,助力中国地方经济发展。然而城投债规模的成倍扩张最终带来了数起违约风险事件,不仅暴露出城投公司自身信用资质差的缺陷,而且引发学术界及政策方面对城投债背后政府隐性担保的思考。虽然2014年国务院43号文剥离了地方融资平台的政府融资功能,2017年六部委50号文强调清理地方政府的违约担保行为,但是考虑到我国地方融资平台实际控制人仍是地方政府,城投债背后的政府隐性担保力量短期内依旧会显著影响城投债市场,因此本文选择了政府隐性担保的视角来研究城投债的信用风险。本文首先以wind口径下的存量城投债数据为基础,对城投债进行特征分析。接着建立的实证模型验证出政府隐性担保对城投债信用风险影响显著,地方财政收入实力越强,政府隐性担保意愿及能力就越高,城投债信用风险随之越低。在定性分析之后,本文改造了传统的KMV模型,用地方政府可用于为城投债提供隐性担保的未来财政收入代替资产未来市场价值,建立符合本文视角的信用风险度量模型,并选取城投债发行规模最大的江苏省分析其信用风险,结果表明未来3年江苏省城投债应偿还债务规模均在安全边际之内,总体风险可控,但是城投债应偿还债务实际规模占可担保财政收入比例已经十分逼近80%的警戒线。为了控制城投债信用风险,防范地方债务危机,本文在最后从地方政府、地方融资平台、第三方中介机构三个层面提出了对策建议。
【学位授予单位】：苏州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F812.5

【参考文献】

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本文编号：2599235