三六零并购江南嘉捷案例分析

发布时间：2020-03-27 23:26

【摘要】：近年来,我国资本市场规模持续扩大,上市制度日趋完善,企业估值持续高于海外同类上市公司。为了获得国内资本市场的高估值,许多在海外上市的中概股企业意图回归。三六零作为中概股成功回归的典型代表,其回归方式受到资本市场广泛关注,成功经验值得很多中概股企业参考借鉴。本文希望从收购方案的设计内容、方案达成过程、方案存在的问题、取得的成效等角度对案例进行研究。通过分析交易背景发现,双方能够达成交易的主要原因是:三六零巨大的资金压力和江南嘉捷经营状况不佳。在方案达成过程中,双方在资产置换、股权控制、原有股东补偿等方面达成一致意见。在资产估值方面,对江南嘉捷原有资产按照资产基础法估值18.7亿元,对三六零拟注入资产按照收益法估值504.2亿元。在并购方案内容方面,并购方案主要包括资产剥离、资产置换、定向增发购买资产三个部分,其中该方案的创新点是资产置换再反售给原有大股东。交易完成之后,三六零估值大幅提升,财务指标得到优化。由该案例可以得出结论:第一,恰当选择上市时机和方式。第二,方案设计需要兼顾到双方利益,尤其是原有股东利益。第三,合理的资产估值是方案设计重要考量因素。第四,做好风险防范是上市成功的重要保证。
【图文】：

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图 2.1 三六零业务框架示意图三六零主要从事互联网安全技术的研发、互联网安全产品的推广和互联网商业服务提供。三六零免费提供互联网安全和移动安全产品，为用户提供安全的互联网活动接入和信息内容。由此三六零积累了大量用户，在此基础上三六零将业务拓展至互联网广告服务业务、互联网增值服务、智能硬件业务等业务领域。随着业务规模的不断发展壮大，，三六零需要更加强大的融资平台作为支撑，而我国本市场的快速发展恰好满足了三六零日益增长的融资需求。为了快速回归国内资本市场它选择了借壳江南嘉捷的上市模式。主要原因有以下几点：一是江南嘉捷市场估值持续低，仅有 35 亿元。二是江南嘉捷股权结构清晰，便于三六零取得控股权。三是资产剥干净，可以实现“净壳”上市。2.2.2 被并购方江南嘉捷基本情况江南嘉捷电梯股份有限公司（以下简称江南嘉捷），公司于 1992 年 6 月在江苏省苏

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【学位授予单位】：河北金融学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】