分析师关注、审计质量与融资约束

发布时间：2020-03-28 05:07

【摘要】：当前,在物联网及多元化服务快速发展的环境下,世界工业正迎来一场新的工业革命,世界各国都在积极地转变传统制造业的生产方式、升级产业形态。在这种环境下,中国经济迎来了一个充满机遇的时期,同时也迎来了改革开放40周年的考验期。经济增长放缓促进了中国经济直面转型升级,转型升级的核心环节是中国企业的创新活力得到充分地释放以产生新的经济增长模式。提高经济要素的生产效率和资源配置效率是中国经济在达到人口红利高峰后需要面对和解决的问题。在经济增长过程中,从生产要素的投入到知识创新的驱动,社会资源的转移,特别是资本要素的转移尤其重要。当资本市场的资源配置作用发挥起来时,公司的创新能力就可以真正被激发。大多数企业在转型升级过程中都要面临融资约束问题。一个企业想要得以生存或有良好的发展前景,必须要解决融资问题。通过综合分析前人的研究发现:企业之所以产生融资约束问题,主要是因为企业存在内外部信息不对称问题和代理问题。因此,如何通过降低企业的信息不对称程度、减少委托人与代理人之间的代理成本来缓解企业受到的融资约束程度值得关注。分析师关注和审计质量都可以在降低公司信息不对称程度和减少代理成本方面发挥着重要作用。基于以上背景,本文研究了分析师关注、审计质量和融资约束之间的关系,为企业缓解融资约束问题提供一些建议。首先,本文对分析师关注、审计质量和融资约束的相关文献进行整理,回顾并综述了分析师关注、审计质量对融资约束影响的相关文献,进而引出本文的研究。由于大多数学者的研究侧重于分析师关注对企业融资约束的影响,尚未对审计质量是否会影响分析师关注与融资约束之间的关系进行研究,这就为本文的研究提供了一个契机。其次,本文分析了分析师关注、审计质量与融资约束三者之间的作用机理,并论述了信息不对称理论、委托代理理论、信号传递理论和有效市场假说理论。通过相关的理论分析,从理论上验证了分析师关注、审计质量会影响企业的融资约束程度,并为进一步研究审计质量如何影响分析师关注与企业融资约束的关系进行了理论分析。在此基础上,提出本文的三个基本假设。再次,本文以我国2007—2016年连续10年A股非金融类、非ST上市公司作为研究样本,在控制了年度、行业、公司规模、公司成长性、资产负债率、股权集中度、资产有型性、资产报酬率、代理成本等因素的基础上,使用Stata14.0这一软件实证分析了分析师关注、审计质量与融资约束三者之间的关系,最终得到以下研究结论:(1)分析师关注有助于降低企业的信息不对称程度、减少代理成本、增强投资者的信心,进而缓解融资约束。但当市场化程度较高时,这一结论并不成立。(2)高审计质量可以提升会计信息质量,降低信息不对称程度,同时外部审计作为第三方鉴证可以降低代理成本,从而缓解企业的融资约束程度。(3)高质量的外部审计提升了企业年报的质量,但企业年报又是分析师进行盈余预测的主要信息来源,高审计质量会使分析师提供的增量信息减少,所以高审计质量会减弱分析师关注与融资约束之间的负相关关系。同时,本文通过重新计算kz指数来衡量企业的融资约束程度、用“是否十大会计师事务所”重新衡量审计质量、用每一年所有分析师对某上市公司发布的研究报告数量总数来重新衡量分析师关注度,替换衡量方式后,回归结果依然显著。并运用二阶段法进行内生性检验,排除分析师的自选择行为对研究结论的影响,结果表明模型的回归分析结果具有一定的稳健性。本文在理论和实证分析融资约束产生的原因及影响因素的基础上,提出了相关建议来缓解企业的融资约束问题。相关建议如下:第一,要规范证R捣治鍪π幸档姆⒄，

本文编号：2603968