中国证券市场股价指数与股指期货中结构变点的研究

发布时间：2020-04-16 08:12

【摘要】：变结构分析问题是经济系统建模中的重要问题之一,它能够建立经济系统中变量间的函数关系并解释其相关意义。大量的实证研究表明,证券市场中期货具有价格发现功能,期货价格是现货价格的先行指标,因此研究期货与现货之间的关系具有实际意义。传统的协整模型只能简单的刻画期货与现货之间的长期均衡关系,而变结构协整模型还能够发掘出期货与现货之间的结构变化信息。时间序列中存在结构变点,这种结构变点我们称之为时序变点,时序变点主要包括均值变点和方差变点。本文研究的是中国证券市场股价指数和股指期货中的结构变点,通过判断基差序列中某一时刻前后基差是否发生显著变化,得到结构变点位置,这种问题属于均值变点问题。因此本文研究了均值变点的三种检测方法,并结合均值变点检测法和变结构协整模型对中国证券市场中期货和现货之间的关系做进一步分析。本文的研究对象是上证50期货价格指数和其现货价格指数,选取2015-04-16至2017-09-01的上证50期货价格指数和其现货价格指数的日收盘价序列作为研究样本。运用三种时间序列均值变点检测法寻找基差序列中的结构变点位置,采用基差结构变点结果建立上证50期货价格指数与其现货价格指数间的参数型变结构协整模型。研究结果表明:(1)对上证50期货与其现货价格做Granger因果关系检验以及脉冲响应分析,检验结果表明上证50期货价格指数领先于上证50现货价格指数,并且脉冲响应分析表明当期上证50期货价格的某一冲击变化会给其现货价格带来同向的冲击,这反映出期货领先于现货,具有价格发现功能的这一特点。(2)在对基差序列均值变点检测时,采用了三种时间序列均值变点检测法,分别是最小二乘检测法、极大似然比检测法和基于一元方差分析的均值变点检测法。其中最小二乘检测法和极大似然比检测法是较为常见的检测方法,而基于一元方差分析的均值变点检测法是本文所提出的一种新的变点检测法。通过实验模拟可知,基于一元方差分析的均值变点检测法与传统的最小二乘检测法和极大似然比检测法同样具有有效性。利用这三种时间序列均值变点检测法检测上证50基差序列中的均值变点,检测得到的结构变点只有一个。(3)通过E-G协整和Johansen协整检验得到上证50期货和其现货之间存在协整关系,这种协整关系表现出上证50期货价格和其现货价格之间是正相关的,且相关性高,满足长期均衡关系。基于上证50基差序列结构变点位置,建立了上证50期货价格序列与其现货价格序列之间的参数变化型变结构协整模型,拟合效果最优的为状态开关型的变结构协整模型。从模型表达式知上证50期货价格对其现货价格的影响是正向的,且在变点后上证50期货价格对其现货价格的正向影响增强。
【学位授予单位】：浙江理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F724.5;F224

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本文编号：2629573