多元GARCH模型在国债期货与现货市场波动溢出效应中的应用研究

发布时间：2020-04-16 18:38

【摘要】：国债作为金融市场的重要构成部分,为中国的经济发展提供了重要的融资功能.国债的市场分割状态导致其合理定价尚未得到有效实现,而国债期货交易重启后,其价格发现功能可以有效预测国债的合理价格,因此,国债期货与现货之间的溢出效应研究对投资者进行套期保值、投机、资产组合具有重要的应用价值.本文将从以下三方面对国债期货与现货市场的溢出效应进行研究.首先,基于VARMA-AGARCH模型,检验国债期货与现货的溢出效应及其杠杆效应.研究表明:这两个市场存在着双向的收益溢出与波动溢出效应,国债期货对现货的价格传导能力更强;国债期货与现货的波动均具有杠杆效应,且国债现货对期货的波动溢出具有杠杆效应.其次,基于VAR模型的预测误差方差分解方法,构建了测量国债期货与现货的收益与波动溢出指标,从溢出效应的平均水平和动态变化两方面,分析信息在两个市场间的传导行为.结果表明,国债期货与现货市场之间的收益溢出效应强于波动溢出效应;收益与波动溢出的总体走势几乎是一致的;无论是收益溢出还是波动溢出,主要体现在国债期货对现货的溢出.最后,借助于VAR模型及脉冲响应函数分析国债期货成交量、国债现货成交量、利率变量与国债期现货溢出效应的关系.结果表明,国债期货与现货当期的波动总溢出指标受到了国债现货滞后2期成交量的影响;在当期分别给国债期货成交量、国债现货成交量、利率变量一个正冲击后,国债期货与现货的溢出指标会在未来1-3期内有轻微的波动.
【图文】：

第二章 国债期货与现货市场的溢出效应及其杠杆效应检验国债期货 -0.73 10.75 2271.5*** -10.9** 22.6**国债现货 -0.80 10.08 1922.5*** -9.3** 28.0**注：***、**、*分别代表在 1%、5%、10%显著性水平下显著.分析表 2.1 可知，国债期货的标准差大于国债现货的标准差，这意味着国债期货的波动大于国债现货的波动. 国债期货与现货的收益率均值都大于0，偏度都小于0，峰度都大于 3，说明两市场的收益率均呈尖端左偏厚尾现象. JB 统计量表明两市场的收益率都服从非正态分布，ADF 统计量表明两市场收益率序列均平稳. Ljung-BoxQ(12)统计量表明两市场收益率序列均存在自相关性.

第二章 国债期货与现货市场的溢出效应及其杠杆效应检验国债期货 -0.73 10.75 2271.5*** -10.9** 22.6**国债现货 -0.80 10.08 1922.5*** -9.3** 28.0**注：***、**、*分别代表在 1%、5%、10%显著性水平下显著.分析表 2.1 可知，国债期货的标准差大于国债现货的标准差，这意味着国债期货的波动大于国债现货的波动. 国债期货与现货的收益率均值都大于0，，偏度都小于0，峰度都大于 3，说明两市场的收益率均呈尖端左偏厚尾现象. JB 统计量表明两市场的收益率都服从非正态分布，ADF 统计量表明两市场收益率序列均平稳. Ljung-BoxQ(12)统计量表明两市场收益率序列均存在自相关性.
【学位授予单位】：桂林电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.5

【参考文献】

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本文编号：2629908