地方政府隐性担保对城投债利率的影响

发布时间：2020-04-27 15:16

【摘要】：城投平台作为国有资产经营管理体系的重要组成部分,曾对区域基础设施建设融资发挥了重要作用。然而,城投平台债务规模的迅速扩张给当地政府带来了沉重的偿付压力,因此自2014年以来相关法律法规对城投债的调控收紧,明确剥离了政府与城投平台的担保关系,但市场仍对城投债存在政府隐性担保的预期。由于城投债的体量较大,在城投债调控收紧的背景下,研究城投平台融资对隐性担保的依赖性对于防范债券市场的系统性风险具有重要意义。本文旨在研究政府隐性担保对城投债利率的影响,并对剥离隐性担保后城投平台如何实现市场化转型给出建议。在具体研究中,本文基于投资者最大化债券投资收益的角度,将城投债的票面利率和到期收益率作为研究对象进行分析。实证结果表明,在当前市场中政府隐性担保可以显著降低城投债的利率,相较于省级城投平台,市县级平台对隐性担保的依赖性更大;因此,如果政府隐性担保预期破灭,城投平台特别是市县级城投平台的债券利率将大幅上升。为规避这一风险,本文建议城投平台及时进行业务市场化转型,具体途径包括完善公司的内部治理、对子公司按照业务进行梳理和整合、创新业务模式等。本文的创新之处在于讨论了城投债的隐性担保风险在不同行政级别间的差异,为今后的相关研究提供了新的角度。
【图文】：

上海交通大学硕士学位论文第一章 绪论题背景和研究意义投平台的发展概况投平台是地方政府出资设立，授权进行公共基础设施项目的建设开发、和对外融资活动，主要以经营收入、公共设施收费和财政资金等作为还企事业法人机构。地方政府是城投平台的实际控制人，同时也是大部分的购买方，对城投平台的偿债能力有重要影响，如图 1-1 所示。

案例分析600649.SH）的基本情况股股份有限公司（600649.SH）是上海城投（集团）有制人为上海市国资委，属于省级城投平台下属企业，海城投的前身是上海市原水股份有限公司，，成立时主黄浦江上游引水二期工程的融资建设任务，2008 年后务的整合和市场化转型，先后并入集团的环境板块和3 年完成了水务业务的转让，主营业务转变为房地产业以来，城投控股的业务规模持续快速增长，目前房地业领先地位。地产板块下属的置地集团已成为中国房务已覆盖上海市域内 80%的生活垃圾中转和末端处置城市提供环境服务，板块下属子公司环境集团已成为业公司之一。
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.5

【参考文献】

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本文编号：2642390