投资者行业背景与资产配置研究

发布时间：2020-04-27 20:58

【摘要】：资产配置研究是一个相对较新的研究领域,这一研究试图解决的是一个人类社会本源性的问题:“应该如何配置一个人的财富才能使这个人获得最大的幸福”。自马科维茨1952年提出资产配置理论以来,经过几十年的研究发展,理论研究逐渐完善并应用于实际生活实践中。最早的单期最优资产组合模型已发展成为生命周期模型,随着计算机技术的发展,越来越多的变量因素可以被纳入考量,并通过计算机数值解法求出最优解。已有文献更多的考量了投资者整体的背景风险,包括劳动收入、住房价格、健康风险等,而很少有研究不同投资者行业背景带来的影响。本文试图探讨投资者行业背景对于资产配置的影响,首先从模型上,将风险资产分为两类,一类是与投资者所处行业相关的风险资产,另一部分是与投资者所处行业无关的风险资产。再者,我们选用申万一级行业作为投资者的行业分类,并根据收益性以及投资收益和劳动收入相关性对行业进行分类,分析不同类型行业的投资者的投资行为。进一步的,我们试图探讨投资者投资决策问题中的一个矛盾点:一方面,行业收入导致的投资者人力资本与行业股票高度相关,因此从风险分散的角度需要低配所在行业的股票;另外一方面,投资者对于所在行业具有信息优势,市场不能达到强有效市场时,能够获取超额收益,因此在主观预期下可能会与被动投资不一致。我们分别选取高收益行业中代表的计算机行业和低收益行业中的交通运输行业进行模拟分析。结果发现:1)对于高受益行业,信息优势带来的高配行业股票的需求可以完全覆盖劳动收入和股票收益率高相关性带来的低配股票分散分险的需求,尤其是当投资者可以进行精准的投资时,他应该极大幅度的提高相关行业风险资产的配置比例。2)而对于低收益行业投资者,最关键的是能否通过信息优势获得相对于全市场的超额收益,如果能获得一个正的超额收益,则他们就可以相对高配所处行业风险资产。
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】