中国国债期货市场与股市收益率的风险溢出效应研究

发布时间：2020-04-27 20:59

【摘要】：中国国债期货重启上市以来,吸引了较大关注。在股市投资之外,部分投资者有了新的投资选择。是否可以利用国债期货、股市及国债市场的联动效应,构建投资组合,减少投资风险,也是投资者关心的问题。发达的金融市场上,多名学者发现国债期货市场与国债现货市场、国债市场与股票市场之间存在相关关系,在国债期货市场与股票市场的直接研究中也能发现价格联动、信息波动等溢出效应。鉴于此,本文试图辨明国内国债期货与股票市场之间是否存在相关关系,并进一步说明能否运用利用该关系降低投资风险,从而为投资者提供投资建议。本文首先阐述国债期货基本理论及其在我国的运用实践,而后分析国债期货与股票市场相关性、国债期货分散投资等理论。随后,在实证检验中采用向量自回归、格兰杰因果检验、DCC-GARCH动态相关等模型,以五年期国债期货数据及十年期国债期货数据分别作为观察对象,选用上证指数、上证国债指数作为研究样本。实证结果显示研究对象之间相关性较弱,这表明目前难以通过国债期货与股市的投资组合来分散投资风险。考虑到国内市场条件等外部因素的不完善,国债期货、国债和股市之间的传导机制并不通畅,仍需进一步进行市场化改革,促进金融市场的发展。最后,本文根据结果分析原因,就分散投资者风险及完善金融市场有效性提出几点建议。
【图文】：

逦－Ｊ逡逑图２．１股票市场与国债现货市场作用图逡逑而国债期货市场与国债现货市场的作用机制可以体现为：逡逑！ｇ邋铬市场？邋］＿邋国货邋／，邋；；邋ｍ逦ｍＦ＂逡逑絷荣逦ｆ收益增加．未来发展逦收益增加＇逦繁荣逡逑图２．２国债市场与国债期货市场作用图逡逑ＩＩ逡逑

逦逦邋丨ｗ逡逑图２．３股票市场与国债期货市场作用图逡逑２．５．３预期机制逡逑传统的古典经济学假设市场上的投资者都是理性的，，会充分吸收市场上能获逡逑取的有效信息，并根据外部经济环境的变化与发展趋势，对未来市场的收益进行逡逑判断，这就是预期机制。预期机制的影响随处可见，从国际经验上来看，当某国逡逑经济发生重大变动或外部环境发展重要改变时，投资者对该国及与对与该国联系逡逑密切的国家的投资信心会出现调整，投资预期也会因此改变。从国内影响来看，逡逑当国内宏观经济发展形势出现变动时，受外部环境的影响，股票市场会随社会经逡逑济的变化而做出反映，投资者对股票市场未来的收益预期将出现变化。经济形势逡逑不利时
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.5

【参考文献】

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本文编号：2642648