上市公司资产重组择时披露策略研究

发布时间：2020-04-29 11:26

【摘要】：资产重组作为上市公司扩大规模、优化资源配置和调整产业结构的重要手段逐渐为人们所熟知。资产重组涉及到了资产重新组合和公司原有权益在新增股东与原有股东之间的重分配,购买资产的定价、对价支付方式、资产购买的时机等问题,都是影响资产重组成功实施的关键因素。为了提高上市公司资产重组交易的透明度,维护投资者的利益,监管机构也不断完善资产重组信息披露的规则。尽管如此,相关的监管规范还是给资产重组信息披露留有一定的自主选择空间,使得上市公司能够在符合监管的范围之内,对资产重组信息披露进行时间性选择。本文采取多案例研究方法,选取2014年以来4家上市公司共计9个资产重组案例进行深入剖析,探究资产重组信息披露是否存在择时倾向,并且这种择时倾向会导致怎样的市场反应。研究发现,涉及关联方的资产重组与不涉及关联方的资产重组有不同的择时披露特点,且这个特点在以发行股份购买资产为支付方式的重组事项中更为明显。发行股份为支付方式的资产重组中,关联方资产重组偏向于在股票市场整体行情处于低位时和公司股价位于低谷时实施停牌,并且倾向于在停牌前披露利空消息或推迟披露利好消息。非关联方资产重组偏向于在股票市场整体行情处于高位时和公司股价位于高位时实施停牌,并且倾向于在停牌前披露利好消息或推迟披露利空消息。因大股东高比例质押股权而引发的资产重组有不同的择时披露特点,倾向于选择股价突然大幅下跌和市场向下波动时实施停牌。从复牌时机来看,不论资产重组是否属于关联交易或者采用何种支付方式,上市公司均倾向于在市场行情较好时复牌,并配合披露正面盈余消息。从复牌后的股价走势来看,关联方资产重组的择时披露市场反应要好于非关联方资产重组。本文聚焦在我国上市公司资产重组进程中关键时点的择时倾向,丰富了现有的上市公司择时披露相关研究。本文提醒投资者更加理性地看待上市公司披露的重组信息,也为监管机构进一步完善资产重组信息披露监管要求提供了理论基础和经验证据。
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F832.51;F271

【参考文献】

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本文编号：2644523