我国A股市场定向增发价格影响因素的实证研究

发布时间：2017-03-24 23:10

  本文关键词：我国A股市场定向增发价格影响因素的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：定向增发在我国的发展较晚,2006年颁布了《上市公司证券发行管理办法》,条例中列明了股权再融资的几个常见模式,并将定向增发涵盖其中。随后,定向增发凭借其申请流程简单、发行费用少、审核时间短等众多优点到今天已成为我国上市公司进行再融资的主要手段和首要方式。据统计,我国上市公司定向增发时制定的价格与当时的市价相比,存在较明显的折价现象,最高的价格折扣率甚至超过80%。折让过多实则是一种价格上的不公,这使参与定向增发的机会变得紧俏,甚至演化为寻租的工具。因此本文基于历年对定向增发折价率研究的国内外文献,全面分析可能对折价率产生影响的各方面因素,利用定向增发近两年最新的统计数据作为样本,通过多元线性回归的方法对近年来我国上市公司定向增发定价折扣率的影响因素进行实证研究,挖掘众多可能性影响因素中起主要作用的因素,验证各个影响因素对价格影响的方向,并分析整个影响作用机制。研究结果表明：大股东及关联方的购买比重大,定向发行的股票价格折扣就高,认购方式为资产的定向增发折价率显著较高,公司的偿债水平和营运水平高,则价格折扣越低；而公司的整体规模、公司股权集中度、公司的盈利能力和成长能力与因变量折价率之间未被发现显著的影响关系。本文的一个创新点是分析总结的定向增发定价折扣率的相关因素较为全面具体。现有的对影响因素研究的文献中,对影响因素的总结缺乏全面性、严谨性,各个研究得出的结论不一致,因而对一些定价异常现象并不能起到有力的解释作用。本文集中于对价格影响因素的研究,从公司本身、增发特征两个视角,分析归纳出可能影响定向增发价格的9个因素。第二个创新点是本文在上市公司的盈利、营运、偿债和成长性这几个角度采用对应的代表性指标,将公司各项财务指标较全面地纳入影响因素体系。
【关键词】：定向增发 折价率 影响因素
【学位授予单位】：北京林业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要3-4
• ABSTRACT4-8
• 1 绪论8-13
• 1.1 研究背景8-9
• 1.2 研究目的及意义9
• 1.3 研究内容及研究方法9-11
• 1.3.1 研究内容9-11
• 1.3.2 研究方法11
• 1.4 研究特色及创新之处11-13
• 1.4.1 分析总结的定向增发折价率的相关因素较为全面具体11
• 1.4.2 采用的样本数据较全面11
• 1.4.3 将公司各项财务指标较全面地纳入影响因素体系11-13
• 2 文献综述13-18
• 2.1 国外研究现状13-14
• 2.2 国内研究现状14-16
• 2.3 对国内外文献的综合评述16-18
• 3 我国定向增发的发展概况18-30
• 3.1 定向增发的特征及分类18-21
• 3.1.1 定向增发的特征18-19
• 3.1.2 定向增发的分类模式19-21
• 3.2 定向增发折价成因的相关理论解释21-23
• 3.2.1 信息不对称理论21
• 3.2.2 流动性补偿理论21-22
• 3.2.3 管理层防御理论22
• 3.2.4 风险补偿理论22
• 3.2.5 监督效应补偿理论22
• 3.2.6 信号理论22-23
• 3.3 我国定向增发相关监管政策的演进23-24
• 3.3.1 探索阶段23
• 3.3.2 稳步发展阶段23-24
• 3.3.3 日趋完善阶段24
• 3.4 我国定向增发定价现状及存在的问题24-30
• 3.4.1 我国定向增发的发展现状24-28
• 3.4.2 定价的制度缺陷28-30
• 4 定向增发折价率影响因素的实证研究30-38
• 4.1 定价的影响因素分析及实证假设的提出30-31
• 4.1.1 公司状况30-31
• 4.1.2 增发特征31
• 4.2 变量的选取与定义31-33
• 4.2.1 被解释变量32
• 4.2.2 解释变量32-33
• 4.3 样本的选取与数据来源33-34
• 4.4 描述性统计34-35
• 4.5 实证结果及分析35-38
• 5 研究结论、启示及建议38-41
• 5.1 研究结论38
• 5.2 研究局限38-39
• 5.3 相关政策建议39-41
• 5.3.1 限制大股东认购比例39
• 5.3.2 提升定向增发准入门槛39
• 5.3.3 加强信息披露39-41
• 附录41-68
• 参考文献68-70
• 个人简介70-71
• 导师简介71-72
• 获得成果目录72-73
• 致谢73

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本文编号：266301