基于战略性动机的ST公司资产重组效果研究

发布时间：2020-05-20 17:40

【摘要】：深陷困境面临退市风险的ST公司迫切寻求转机的可能。资产重组在盘活公司资产,增强公司核心竞争力等方面发挥着重要作用,而且收效较快,因而成为ST公司的重要选择。但是是否所有的资产重组都可以帮助ST公司摆脱困境,重建ST公司的核心竞争力值得怀疑。影响ST公司资产重组绩效的因素有很多,本文着重研究ST公司战略性资产重组动机与重组绩效之间的关系。本文主要采用规范分析与实证分析相结合的研究方法,以2006年和2007年两年我国A股市场发生资产重组的ST公司为样本,从市场绩效与财务绩效两个角度探讨战略性重组动机与重组绩效之间的关系。规范分析部分,首先对国内外战略性资产重组动机与重组绩效有关的研究成果进行了梳理；然后对公司战略性资产重组动机相关理论进行了系统综述。实证分析部分,主要从市场绩效与财务绩效两个方面探讨ST公司重组动机与重组绩效之间的关系。市场绩效方面,本文以重组公告前后10个交易日为窗口期,运用超额收益法计算样本在事件窗口期内的超额收益,并进行了统计分析,结果表明：战略性重组动机下的ST公司资产重组获得了显著的超额收益,而且在窗口期内累计超额收益得以持续增长。战略性重组动机分类研究表明,变更主营业务的重组获得最大的超额收益,其次为追求协同效应的重组。财务绩效方面,本文选取了四类十项财务指标,考察了样本在重组前一年、重组当年、重组后三年的财务状况,研究表明：战略性重组动机下的ST公司在重组当年和重组后第一年财务绩效明显上升,重组后第二年财务绩效出现大幅下滑,重组后第三年又重现回到原来的高点。战略性重组动机类别横向比较显示：追求协同效应动机下的重组财务绩效最显著,其次为变更主营业务动机的重组,再次为剥离劣质资产的重组,第四是追求规模动机的重组,最后是追求多元化动机的重组。根据研究结论,本文提出以下建议：一是ST公司应树立战略性重组动机,尤其要鼓励变更主营业务动机和追求协同效应动机；二是ST公司要重视重组后的整合；三是政府要加强对ST公司重组的监管,合理引导企业重组。
【图文】：

计算结果图,样本,信息,事件

交2)结论由图5一1可以得出，在整个事件期内，AAR与CAR一直在O以上，表明战略性重组动机下产生了超额收益。在重组信息公布的前十日到前一日(t=一1)，AAR在O以上缓慢攀升，不过在重组信息公布的前十日至前两日(t=一2)上升并不明显，AAR几乎为零，在重组信息公布的前两日至前一日AAR上升较为明显，明显脱离O线。由于重组当日停盘，故t=o日AAR为O。在重组信息公布后一天(t=1)AAR陡然升高，达到事件期内的最高点0.76，在重组信息公布后第二天(t=2)，AAR突然陡降，再次回到O线附近，此后一直到事件期末，AAR一直在O线附近徘徊，不过是在O线之上。从AAR在整个事件期形状来看，呈现出一个倒“V”型，倒“V”型的顶端出现在重组信息、公布后一日(t二1)。在重组信息公布的前十日一直到重组信息公布后一日(t=1)，CAR与AAR的走势基木是一致的，只不过CAR略高于AAR，在重组信息公布后，CAR也是陡然拉升，达到0.86。值得注意的是，在重组信息公布后CAR保持着上升

累计超常收益,动机,不同类,类别

图5一2战略性重组动机不同类别累计超常收益率图示(2)结论由图5一2可以看出不同的战略性重组动机类别CAR的走势与总样本的走势是一致的，都是缓慢拉升，然后在重组信息公布后第一天陡增，接下来持续的稳步上升。不过总样木下CAR在事件期内皆是大于0，而战略性重组动机分类下，多元化动机类别下CAR在t=一10和t二一9以及规模优势动机类别下CAR在t=一8皆小于0。在重组信息公布的前十日至重组信息公布前一日，五种类别下的CAR几乎是一致的，无法分辨孰高孰低，但在重组信息公布后一日，CAR的高低明显可以看出，为实现变换主营业务动机的CAR最高，而且一直保持到事件期结束。其次为取得协同效应动机
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F271;F832.51

【参考文献】