以七维航测为例的新三板企业价值评估方法研究

发布时间：2020-05-25 16:31

【摘要】：全国中小企业股份转让系统,即新三板市场,该市场的定位是为中小微企业提供交易、并购、融资、发债等功能,并以高净值人士和机构投资者为参与主体的股票交易场所。挂牌企业具有科技属性强、创新性突出的特点。随着新三板市场相关制度的完善,该市场的发展进入新常态,对于新三板企业价值评估的需求也相应增加,这一方面是便于对拟挂牌企业进行审核管理;另一方面是挂牌后企业为吸引更多投资者,实现股权流通。因此,通过对多种评估方法的比较分析,以期寻求合理反映新三板企业价值的评估方法。从三板市场发展历程、现状及其企业特征的分析来看,新三板挂牌企业大多处于高风险的成长期;一些高新技术企业拥有核心专利,无形资产占比较大;企业经营期短,历史数据较少;大部分企业处于起步阶段没有利润的特点,这对如何选择合适的评估方法,正确评估新三板企业价值带来了挑战。通过对多种评估方法的适用性进行分析,发现新三板企业未来不确定性较大,相似的可比企业较少,相对估值法不适用于对该类型企业进行价值评估,现金流量折现法、经济增加值法、期权定价法可以运用到该类型企业的价值评估中,且从理论上看,多种评估方法并无优劣之分,为寻求合理反映新三板企业价值估值的方法,以具有一定代表性的七维航测为例,运用多种评估方法对案例企业进行价值估值,得出利用期权定价法评估的结果与企业市场价值较为接近,有利于拟挂牌新三板企业进行市场价值估值;经济增加值法得到的内在价值高于市场价值,有利于投资者把握新三板企业的内在价值,做出更有利的投资决策;自由现金流量折现法在新三板企业价值评估的运用上受到限制,需要结合企业发展具体情况对模型的应用进行适当调整。因此,在对新三板企业进行价值评估方法的选择上,要针对不同的评估目的和企业特征选择不同的评估方法,每一种评估方法具有各自不同的适应条件。
【图文】：

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板正式转变为全国统一的场外交易市场。2015 年 6 月 17 日，为响应业，万众创新”的号召，，由国务院发布《关于大力推进大众创业万众意见》，提出优化资本市场，加快推进全国中小企业股份转让系统向业政策的利好进一步发展和完善了多层次的资本市场，有利于新三板 3 月，证监会为落实“大众创业、万众创新”政策推出了双创债试点资问题提供了新途径。作为全国性场外交易市场，企业的股份可在新三板上自由流通。挂牌价，估值水平较挂牌前会有明显提升。挂牌企业可根据其业务发展需直接融资；可以在全国性场外市场上通过公司债、可转债、中小企业权融资。同时银行对公司的认知度和重视度也会明显提高，挂牌企业获得商业银行贷款，金融机构更认可股权的市场价值，进而获得股份。

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图 2-1 历年新三板挂牌企业家数Fig2-1 Number of entrepreneurs listed on the NEEQ over the year数据来源：WIND图 2-2 2017 年各月新三板总市值及挂牌企业家数l market capitalization and number of entrepreneurs listed in the NEEQ in each mo数据来源：全国中小企业股份转让系统①别爆发式增长，进入缓增长的时代。从图 2-1、2-2 可以看出，截至
【学位授予单位】：黑龙江八一农垦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F275;F832.51;F276.3

【参考文献】