深港通对A股和H股双重上市公司股价差的影响研究

发布时间：2020-06-01 02:50

【摘要】：随着当前经济全球化的趋势日渐深入,信息技术在金融领域应用得也越来越广泛,国际范围内的资本流动也日渐自由化,证券交易的地区和国别的界限也日趋模糊,许多公司开始寻求各种国际资本,所以公司的双重上市也在增加。这体现在中国的A股市场和H股市场。经济学针对商品存在一价定理,但在证券市场却存在一种与此相悖的现象,即同股同权却不同价。现学者大多支持用市场分割理论来对这一现象进行解释。对双重上市的AH股而言,H股市场从法律和市场环境而言,比A股市场更加严格,因此A股投资者对其估值会有一定的溢价,我国的A股和H股双重上市公司在这两个市场上长期存在同股同权却不同价的现象,深港通开通对这一现象应该会有一定的冲击。本文采用了实证研究的方法,得到了2016年12月5日深港通的开通对AH股价有一定的影响,再从基于市场分割理论的四个主要因素的角度研究了溢价产生的主要动因。实证检验结果显示,深港通的开通在一定程度上可以减小AH股价差,最后本文建议加强深港通交易与结算的风险防控以及完善信息披露,适当提高投资额度以及降低门槛,同时还要增强A股投资者素质以及拓宽其投资渠道。
【图文】：

走势图,香港

图 2- 1 1991 年至 2018 年深证成指走势图数据来源 Wind：399001.SZ 深证成指日线自证券市场发展起，深证成份指数一直呈缓慢上升的趋势，1993 年前后，当时的股票市场有内幕交易等违法行为，中国政府进行了一系列严厉的惩处和打击。从那以后股票市场才渐渐朝着规范的方向发展，在接下来的十年间，地股市规模和成交量较大，深圳证券交易也保持良好发展势头。到 2006 年，因受 2005 年 4月股权分置改革的政策，，深证成指一路突破了历史最高点，达到 19600.03 点。股票价格的上涨通常是股市泡沫。其次，随着国家证券市场的改革，中国证券市场正在逐步融入国际市场。直到 2017 年，深圳股指呈现平缓走势。2.2.2 H 股市场的发展H 股是在香港上市并在大陆注册的国有股。香港交易及结算所是目前唯一一家在港交易的机构。香港联交所的发展长于深圳证券交易所。1986 年，香港证券交易所成为香港唯一的证券交易所。2000 年，香港联交所，香港期货交易所和香港中央结算有限公司合并组建香港联交所。恒生中国企业指数于 1994 年 8 月 8 日实时公布，基准日为 1994 年 7 月 8

国企,走势图,指数

图 2- 2 1993 年至 2018 年恒生国企指数走势图数据来源 Wind：HSCEI.HI 恒生国企指数日线与 A 股无纸化电子记账不同，H 股是实物股票，规定外国机构和个人，港澳台机构和个人以及境外中国公民可以投资，只有大陆的机构投资者可以参与交易，而中国大陆的个人不能直接投资 H 股。在 H 股市场发展初期，各国投资者对此持乐观态度。2006 年 12 月 27 日，恒生中国企业指数开盘超过 10,000 点。自此，更多内地公司在香港成功开展首次公开招股，逐步形成符合相关规定的 H 股，并可于 2007 年 8 月前提交加入恒生中国企业指数成份股。之后，两地股票市场之间的信息传递更加有效，A 股与 H 股市场之间的联动也得到加强。到目前为止，H 股的发展已经有 20 多年了。截至 2017 年 12 月，在港交所上市的公司共有 2087家，其中 H 股有 250 只。2.2.3AH 股概况作为全球有影响力的金融城市，香港的内地企业在香港上市往往能够提高知名度并吸引海外资本。在香港首家青岛啤酒上市后，越来越多的公司选择去香港上市。目前，我国内地企业在深港两市双重上市的公司一共 98 家，并且随着沪
【学位授予单位】：上海外国语大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51

【参考文献】