QFⅡ持股对股价同步性的影响研究

发布时间：2020-06-10 00:19

【摘要】：股价同步性即股票市场上的同涨同跌现象,反映了市场上股票价格同时上涨或同时下跌的程度。学者们常用它作为股价信息含量的代理变量,股价同步性高则说明股票价格被市场所解释的部分多,而价格中包含的公司层面的特质信息就少了,反之则表示价格中包含的特质信息多,信息含量高。我国股市投机炒作现象严重,板块轮动现象时有发生,股票价格呈现出较高的股价同步性,股价信息含量低,股价同步现象非常严重。在经济全球化的背景下,我国于2002年开始实施QFⅡ制度,这对于我国资本市场的开放工作具有重要的意义。我国实施QFⅡ制度,希望能够改善我国证券市场的投资理念,降低我国股票市场同涨同跌的程度,提高我国资本市场的运行效率,更快地与发达资本市场接轨。QFⅡ持股对降低股价同步性有作用吗?本文用2003年至2009年的A股市场的数据,从QFⅡ投资个股的角度实证研究这一问题。本文通过观察QFⅡ的投资期长短,并用事件研究法对QFⅡ的短期投机性行为进行证实,实证结果表明QFⅡ在我国并没有完全按照价值投资进行操作,投机性行为比较严重,价值投资有利于提高股价信息含量,降低股价同步性；而投机性行为反而提高了我国股价同涨同跌的程度；无论是价值投资还是投机性行为,QFⅡ的交易越活跃,股价同步性越低；在牛市和熊市下,QFⅡ持股对股价同步性的影响不同,反映了信息环境对QFⅡ与股价同步性的关系也有一定的影响。文章最后为完善QFⅡ制度,提高我国股市效率,提供了一些政策建议。
【图文】：

频数分布,持有期,频数分布,事件

注:数据来源万德数据库，根据每个QFH投资者持有的每只股票的持有期按季度分为1季度至22季度，图中统计了每个持有期事件发生的频数。图3一1描述了所有事件持有期的次数分布情况，只持有1个季度的事件发生了1242次，占了所有持有事件的55%，只持有1个季度是最能反映其投机程度强弱的，这说明QFll在我国大部分投资活动都属于短期投机性行为。而持有期为2个季度的共发生454次，约占20%。持有3个季度的事件有198次，4个季度的事件为127次，，持有期为5个季度以上的事件共224次

时间序列,持有期,时间序列,投资行为

事件发生的频数。按照持有期不同分为1、2、3、4个季度，以及5个季度以上，共5种情况，图3一2描述了各个季度属于特定持有期的QFll持股事件的频数统计。我们发现持有期短的投资行为与我国股市行情似乎是正相关的关系，在市场行情很好时短期投资发生比较多，例如持有期为一个季度的投资行为在2005年第四季度后成陡峭的上涨姿态，在2007年第二季度达到最高点之后又急剧下降。而长期投资行为在行情好时缓慢增加，在行情差时也是缓慢减少。
【学位授予单位】：中南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】