股指期货与上证50成份股的套利机会分析

发布时间：2020-06-12 03:10

【摘要】：本文以沪深300指数期货为研究对象,主要讨论了股指期货的套利交易。研究目的在于讨论利用单一品种在考虑冲击成本的前提下,进行套利交易的可行性。 股指期货套利的关键问题是构建现货头寸,核心是确定套利的空间。本文基于上证50成份股及50ETF,深入分析了计算其β值所用样本的取值方法,进而得出每个单一品种的静态β值,并绘制出动态β值的历史时间序列图,有效解决了建仓时现货头寸问题,并在持仓过程中,依据合理的动态β值预测方法,及时调整头寸,从而获取低风险下的最大化收益。 经过本文测算发现,上证50成份股及50ETF,共计51个品种,静态β值区间为0.49595-1.35407,相关系数区间为0.46194-0.94973,其中β值大于0.9的为37个,相关系数大于0.7的为30个,而两条件均满足的为23个。同时,股指期货保守总冲击成本为0.75‰,50ETF的总冲击成本为1.07‰,而个股的冲击成本则较高,上证50成份股总冲击成本绝大多数在1.5—3.5‰之间。此外研究发现,若不考虑冲击成本,截止11.12.15,股指期货上市以来共有102天正向套利机会,若考虑冲击成本,且以3‰计入,则仅有48天机会,很明显,由于冲击成本的存在,套利空间被大幅缩小。
【图文】：

图 1 沪深 300 指数成分股数目的行业比重FIGURE 1 CSI 300 Index’s Industry Proportion2.2.2 沪深 300 股票价格指数期货股票价格指数期货即是以股票价格指数为基础变量的期货交易。是为适应人们控制股市风险。尤其是系统性风险的需要而产生的。股票指数期货是现代资本市场的产物，20 世纪 70 年代，西方各国受石油危机的影响，经济发展十分不稳定，利率波动剧烈，导致股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有

上海交通大学 MBA 学位论文 股指期货与上证 50 成份股的套利机会分析发达国家和部分发展中国家相继推出股票指数期货，使股指期货的运用更为普遍。股指期货以其基础股票指数的点数报价。指数每变动一点时期货价值变动的现金值称为合约乘子，即一份期货的价值等于指数的点数与合约乘子的乘积。股指期货一般实行现金结算，结算金额等于合约交割日的基础股票指数结算点数与买卖时期货价格之间的点数差值和合约乘子的乘积。2006 年 9 月 8 日，中国金融期货交易所正式成立，计划推出以沪深 300 指数为基础资产的首个中国内地股票价格指数期货，并于 2006 年 10 月开始了仿真交易。2010 年 2 月 20 日，中国证监会有关部门负责人宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所沪深 300 股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布，并于 2010 年2 月 22 日 9 时起，正式接受投资者开户申请。公布沪深 300 股指期货合约自 2010 年 4 月 16 日起正式上市交易，至今，，沪深 300 股指期货品种已运行近 18 个月。
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51

【参考文献】

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1 刘海龙;黄伟;;上海期铜定价的实证检验[J];管理科学学报;2007年03期

本文编号：2708919