PE对我国企业跨国并购绩效的影响研究

发布时间：2020-06-20 06:52

【摘要】：2017年,全球跨国并购规模将近3.7万亿美元,经济全球化、一体化促进我国积极的参与国际分工与合作,加速了我国企业走出去步伐,我国企业跨国并购迅速发展起来,2016年我国跨国并购交易金额高达5,230.21亿元,同比增长170%。在此背景下,本文以学者们对跨国并购绩效现有的研究为基础,引入了私募股权投资基金(PE)这一变量,试图从理论和实证两方面探究PE的参与对我国企业跨国并购绩效的影响。本文的主要研究内容如下:首先,本文基于0LI理论范式和信息不对称理论阐述了 PE参与跨国并购的特定优势,并根据“认证效应”和“监管效应”解释了PE对我国企业跨国并购绩效的短期和长期影响机制,进而提出了 PE的参与对我国企业跨国并购绩效产生积极作用这一研究假设。其次,本文对PE参与我国企业跨国并购的现状进行了描述,主要从我国跨国并购以及PE的发展现状和PE参与跨国并购情况以及遇到的问题等方面进行阐述。然后,本文的主体实证部分选取2008年至2017年的跨国并购事件为样本,采用“事件研究法”和“会计研究法”,分别以窗口期累计超额收益率(CAR)和财务指标体系综合得分(F)为短期绩效和长期绩效考察指标,对“有PE参与组”与“无PE参与组”进行比较分析,发现“有PE参与组”的短期绩效与长期绩效均优于“无PE参与组”。而后,本文进一步以短期和长期绩效模型为基础,选取窗口期累计超额收益率(CAR)和财务指标体系综合得分(F)为被解释变量,是否有PE支持(PE)为解释变量,并购金额(Asset)、并购距离(Distcap)、营商环境指数(EDBI)等为控制变量,建立多元回归方程,实证结果表明:(1)PE的参与与窗口期累计超额收益率(CAR)、财务指标体系综合得分(F)均呈现正向相关。(2)资产规模相对小的企业在与我国制度差别较小国家对上市目标企业的跨国并购能够取得更好的短期并购绩效,而规模小的民营企业跨国并购长期绩效优于大型国有企业。最后,基于PE对跨国并购有积极影响的结论,本文提出我国应适当引入境外PE并发展PE的建议。
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F271;F832.51
【图文】：

对外投资并购活跃，数量金额创历史之最。２０１６年，中国企业共实施对外投资并逡逑购７６５起，涉及７４个国家（地区），实际交易金额１３５３．３亿美元，其中直接投资８６５逡逑亿美元，占６３．９％；境外融资４８８．３亿美元，占３６．１％。如图１．１所示，中国企业海逡逑外并购数量和金额都呈逐年增长趋势，２０１６年中企海外并购成为全球并购市场焦逡逑点，全年共完成交易２３７起，同比增长６．８％，披露交易金额案例数１８７起，涉及交逡逑易金额５，２３０．２１亿元，同比增长１７０％。并购领域涉及制造业、信息传输／软件和信逡逑息技术服务业、交通运输／仓储和邮政业等１８个行业大类。在已完成的交易中，多逡逑项海外并购纪录被刷新，海航通过天海投资收购英迈刷新中企在美规模最大ＩＴ类逡逑并购，巨人网络完成对ｐｌａｙｔｉｋａ的收购，创造中企在以色列最大规模并购纪录，万逡逑达集团、海航集团、中国化工等并购大户也进行了多起大额并购，２０１７年中旬，逡逑中国化工以４９０亿美元收购瑞士先正达

３．ｌ．ｌ．ｌ并购热点地区集中在欧美逡逑中国企业海外并购交易量在过去五年间（２０１２邋－邋２０１６年）经历了快速增长。通逡逑过图３．１的统计数据发现自２０１２年以来，欧洲和北美一直是中国买家最向往的目标逡逑地区，欧洲地区的交易量在过去五年占据了中国买家总交易量的２邋８．６％－４１．８邋％，其逡逑年复合增长率高达３２％，北美地区的交易量在过去五年占据了总交易量的２３％左右，逡逑其年复合增长率更是高达３６．４％。逡逑海外并购交易量逡逑４５０逦（按地区划分）逡逑４００逡逑３５０逡逑３００逦ｐ—＾逦Ｉ囊翁！逡逑２５。逦■逦Ｉ逡逑：：逦１邋Ｄ邋，丨邋ｈ逡逑Ｈ：邋一逦？！逦９。逡逑５５．逦＿逦＿＿逡逑？逡逑Ｑ逡逑２０１２逦２０１３逦２０１４逦２０１５逦２０１６逡逑

本文编号：2722040