上市公司年报预约披露日及其变更的信息含量分析

发布时间：2020-06-20 09:28

【摘要】：为了使上市公司年报披露总体表现更为及时且均衡,中国证监会从2001年开始实行年报预约披露制度,要求所有上市公司必须与沪深交易所提前约定好披露时间,然后沪深交易所按照“均衡披露”的原则确定并公开发布预约披露时间表。然而,自预约披露制度实行以来,年报披露仍然呈现明显的“前松后紧”以及“挤末班车”的扎堆现象。每年仍然有相当数量的公司发生预约披露变更,并且变更2次以上的不在少数,其中,推迟披露的比重明显偏大。上市公司随意变更预约时间,使得预约披露制度形同虚设,年报披露不及时、不均衡的问题依然存在。国内外学者对于年报披露时间的信息含量的研究已经取得了非常丰富的研究成果,然而由于预约披露制度的特殊性或者受到数据的限制的缘故,很少有学者基于年报预约披露制度的视角研究年报择时披露的信息含量。本文选取2012-2016年沪深两地上市的A股公司为实证样本,采用事件研究法和多元回归法,以年报预约披露制度为独特视角,具体研究了上市公司择机披露年报行为(包括预约披露时间早晚,提前披露和延迟披露,集中披露和空闲披露)与累计超额收益的关系。通过实证检验,本文研究发现:(1)上市公司预约披露年报的时间越早,市场反应越大;(2)上市公司越在披露密度低时披露年报,市场反应越大;(3)提前披露的上市公司市场反应强于延迟披露的上市公司,而且大幅度提前披露比小幅度提前披露更能引起强烈的市场反应。以上研究发现证实了上市公司年报预约及其变更行为具有信息含量这一结论,丰富了年报择时披露的信息含量的研究文献。因此,上市公司应该严格执行年报预约制度,提高信息披露的及时性和均衡性,从而增加企业价值。国家应该对上市公司年报择机披露问题给予应有的重视,有效加强对年报预约制度的监管。
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51
【图文】：

趋势图,年报,分布密度

硕士学位论文压到性优势的，并且在相对比例上的增加表现出了突然性，这种突然性在图 2.1中有更为直观的显现。图 2.1 中分别展示了 2012-2016 年每年的年报日披露数量趋势图，横坐标代表预约披露日期，纵坐标代表在同在一天披露年报的公司数量。我国上市公司年报披露远谈不上“均衡”，并且体现出一些有趣的特性，年报披露日期分布呈现出较大的波动，有些日期公布年报的公司很少，有些日期则很多，出现了大量年报在同一日披露的撞车现象。不难发现，每年年报日披露趋势具有极大的相似性：2 月底左右才出现了第一个年报披露小高潮，2 月底之前年报披露密度小，2 月底之后年报披露密度大，3 月底左右出现披露最高峰。所以，各个角度的统计分析结果均证实了上市公司年报披露的时间分布确实存在“前松后紧”现象，时间越靠前，日披露数量越少，披露密度越小。

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